CPI iyimserliği (Cumartesi Okumaları)

ABD’de beklentiden iyi gelen çekirdek enflasyon iyimserliği besliyor. Endeksler, Trump’ın seçildiği haftadan bu yana en iyi performansı gösterdi. İçeride çok yoğun veri yoktu. Sektörler tarafında konut fiyat endeksi verilerini izledik. Jeopolitikte önemli gelişmeler var. Petrol yıla güçlü giriş yaptı. Trump 2.0, pazartesi başlıyor. Artık belirsizlik yeni normalimiz olacak.

Cumartesi okumaları ile gündemi kaçırmayın.

Okuma süresi: 9 dakika 16 saniye.

Makroekonomi-Jeopolitik-Yurtdışı

1️⃣ Enflasyonla mücadelede en kritik unsur beklentileri yönetmek. Ekonomi yönetiminin 1,5 yıllık sıkı para politikası döngüsünde en çok beklentileri yönetirken zorlandı. TCMB tarafından açıklanan son Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre yıl sonu TÜFE beklentilerinde kademeli iyileşme var. Reel sektör ve finansal sektör temsilcilerinden oluşan 68 katılımcının yanıtları doğrultusunda, cari yıl sonu tüketici enflasyonu (TÜFE) beklentisi yüzde 27,05 olarak belirlendi. 12 ay sonrası TÜFE beklentisi yüzde 25,38, 24 ay sonrası beklenti ise yüzde 17,72’ye geriledi. Döviz kuru beklentileri ise dolar/TL'nin 2025 sonunda 43,03 seviyesine ulaşacağını öngörüyor. 12 ay sonrası dolar beklentisi ise 43,81 TL oldu. Faiz tarafında, cari ay sonu repo faizi ve TCMB politika faizi beklentisi yüzde 45,00 olarak ifade edildi. Büyüme beklentileri değişmezken, 2025 yılı için yüzde 3,1, 2026 yılı için ise yüzde 3,9 olarak tahmin edildi. Anket sonuçları, enflasyon ve kur tarafında tedrici iyileşme beklentilerinin olduğunu, ancak büyüme tarafında temkinli bir görünümün korunduğunu ortaya koyuyor.

2️⃣ TCMB rezervlerinde güçlenme devam ediyor. Rezervler, para politikasının en önem araçlarından biri oldu bu süreçte. Son gelen (10 Ocak) verilere göre TCMB’nin brüt rezervleri 157,9 milyar dolardan 160,4 milyar dolara yükseldi. İyileşme, net ve swap hariç net rezerv bölümünde daha da dikkat çekici. Net rezervler 67,8 milyar dolardan 70 milyar dolara çıkarken, swap hariç net rezervler 55 milyar dolara yükseldi. Swap harici net rezervler 2013 Nisan’dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu arada TCMB Başkanı Fatih Karahan, Londra’da ‘Türkiye’de Enflasyon Görünümü’ başlığıyla bir sunum yaptı. Karahan, enflasyonda düşüş trendini sürdürdüğünü ve hizmet enflasyonunda azalma kaydedildiğini belirtti. Ancak geriye dönük endeksleme uygulamalarının hizmet enflasyonunun yüksek seviyelerde kalmasına neden olduğunu ifade etti. Kira enflasyonunun düşüş eğiliminde olduğunu vurgulayan Karahan, temel enflasyon trendinde de olumlu bir gelişme yaşandığını dile getirdi.

3️⃣ Son dönemde hem dünyada hem Türkiye’de çok konuşulan bir konu var: Düşen doğum oranları. Cumhurbaşkanı Erdoğan da aile ve gençlik odaklı yeni sosyal destek projelerini kamuoyuyla paylaştı. Erdoğan, doğurganlık oranlarındaki düşüşe ve nüfusun yaşlanma riskiyle karşı karşıya olduğuna dikkat çekerek, aile yapısını güçlendirme hedefiyle hayata geçirilecek projelere ilişkin detayları açıkladı. Yeni evlenecek genç çiftlere yönelik Aile ve Gençlik Fonu aracılığıyla 150 bin TL faizsiz kredi imkânı sunulacağını açıkladı. Destek paketine göre kredi 48 ay vadeli, 2 yıl geri ödemesiz olarak tanımlanacak. Cumhurbaşkanı Erdoğan, yeni doğacak çocuklar için sağlanacak doğum yardımlarının artırıldığını belirtti. İlk çocuk için tek seferlik 5 bin TL, ikinci çocuk için her ay 1500 TL destek, üçüncü ve sonraki çocuklar için her ay 5 bin TL destek verilecek.

4️⃣ TikTok, ABD'deki 170 milyon kullanıcısını etkileyecek olası bir erişim engeliyle karşı karşıya. Yüksek Mahkeme, Çin merkezli ana şirketi ByteDance'in uygulamayı satmasını ya da ülke genelinde yasaklanmasını öngören bir yasayı onayladı. Yasaya göre, ByteDance'in TikTok'u 19 Ocak'a kadar satması gerekiyor; aksi halde uygulama yasaklanacak. Yüksek Mahkeme’nin kararı, TikTok’un veri toplama uygulamaları ve Çin hükümeti ile olan bağlantıları nedeniyle ulusal güvenlik endişelerini gerekçe gösteriyor. Biden yönetimi, görev süresinin son günlerinde bu yasağı uygulamayacağını açıkladı ve sorumluluğu Donald Trump yönetimine devredeceğini belirtti. Trump ise kararın ardından TikTok ile ilgili nihai kararını "çok yakın bir zamanda" vereceğini söyledi. TikTok CEO’su Shou Zi Chew, Yüksek Mahkeme’nin kararına yanıt olarak yaptığı açıklamada, Trump’a teşekkür etti ve onun platformu ABD’de erişilebilir tutma taahhüdünü övdü. Chew, Trump’ın ifade özgürlüğünü savunduğunu ve keyfi sansüre karşı durduğunu ifade etti.

5️⃣ ABD’de endeksler gelen iyimser enflasyon verilerinin ardından haftalık bazda Trump’ın seçildiği hafta olan 4 Kasım’dan bu yana en iyi haftasını geçirdi. S&P 500, haftalık bazda %2,91, Nasdaq %2,85 yükseldi. Yükselişin arkasında sadece enflasyon verisi yok. ABD’de bilanço sezonu başladı. JPMorgan Chase, Goldman Sachs ve Citigroup gibi bankalar, güçlü kazanç artışları raporladı. 2021’in ardından tarihin en yüksek banka karlarından bahsediyoruz. Enflasyondan artık daha az endişe ediliyor. Enflasyondaki yavaşlama işaretleri, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) önümüzdeki aylarda faiz oranlarını düşürmeye devam edeceği umutlarını yeniden canlandırdı. Ocak ayı sonunda gerçekleşecek olan toplantıda bu beklentiler daha da netleşebilir. Hava bir anda güzelleşse de ocak ayının ilk 15 günü için bu kadar olumlu şeyler söylemiyorduk. Bir önceki hafta açıklanan güçlü istihdam verileri, bazı piyasa katılımcılarının Fed’in faiz indirim döngüsünü sonlandırmasını veya dünyanın en büyük ekonomisinin enflasyonist baskılarını dengelemek için faiz artırmasını talep etmesine neden olmuştu. ABD merkezli bir tahvil satış dalgası nedeniyle hisseler son dönemde baskı altındaydı. Ancak bu hafta, özellikle faiz oranı beklentilerini yakından takip eden iki yıllık Hazine tahvili getirisi %4.42’den %4.26’ya gerileyerek bu eğilim durdu.

6️⃣ Son dakikada bazı pürüzler çıksa da İsrail kabinesi ateşkesi onayladı. Ateşkes yarından itibaren başlayarak 6 hafta sürecek. Ateşkes karşılıklı rehine takasını içeriyor. Rehine takasıyla birlikte İsrail, Gazze’nin yoğun nüfuslu bölgelerinden çekilecek. Savaşın bilançosu oldukça ağır. 7 Ekim 2023’ten bu yana 46 binden fazla Filistinli öldürüldü. Gazze’nin %90’ı yerinden edilmiş durumda. Gazze’nin altyapısı büyük ölçüde yıkılmış durumda; temel hizmetlere erişim sınırlı ve açlık, bölge halkı için sürekli bir tehdit. Hamas, İsrail’in Gazze’den tamamen çekilmesini ve kendi yönetim gücünü sürdürmeyi hedefliyor. İsrail ise Hamas’ı tamamen devre dışı bırakmayı ve Gazze’de yeni bir düzen kurmayı amaçlıyor. ABD Dışişleri Bakanı Antony Blinken, uzun vadeli bir çözüm için tarafların politik tavizler vermesi gerektiğini vurguladı. Bu bağlamda, İsrail’in, nihai olarak bağımsız bir Filistin devletini kabul etmesi gerektiğini belirtti.

Sektörler

1️⃣ Konut Fiyat Endeksi’nde (KFE) aylık reel değerlenme devam ediyor. Ancak 2024, reel olarak konut fiyatlarının düştüğü bir yıl oldu. KFE, aralıkta önceki aya göre yüzde 2, bir önceki yıla göre %29,4 yükseldi. Reel kayıp %10,4 seviyesinde. Büyük şehirlerde konut fiyatlarının aylık ve yıllık bazda değişimlerine bakıldığında, İstanbul’da aralık ayında fiyatlar bir önceki aya göre yüzde 2,1 oranında artarken, yıllık bazda yüzde 26,3 oranında bir artış kaydedildi. Ankara’da ise aylık yüzde 2, yıllık yüzde 34,4 oranında fiyat artışı gerçekleşti. İzmir’de ise fiyatlar aylık bazda yüzde 0,4 oranında yükselirken, yıllık artış yüzde 25,2 olarak kaydedildi.

2️⃣ Goldman Sachs (GS), perşembe günü yayımladığı raporunda aralık ayındaki faiz indirimi ve asgari ücret artışlarını değerlendirerek Türk bankaları üzerindeki beklentilerini güncelledi ve bankalara yönelik yatırım notlarında değişiklikler yaptı. GS ekonomistlerinin tahminlerine göre, politika faizinin 2025 sonunda %31 seviyesine, 2026 yılında ise %17-21 aralığına düşmesi bekleniyor. Enflasyonun ise 2025'te %31, 2026'da %20,5 olması öngörülüyor. Bu bağlamda, özel sektör bankalarının 2025 yılında %35, 2026 yılında ise %28 seviyelerinde özkaynak kârlılığı (ROE) yakalaması beklenirken, kamu bankaları için bu oranların sırasıyla %26 ve %20 olması bekleniyor. Yapı Kredi, Akbank ve Garanti'nin, güçlü net faiz marjı ve özkaynak kârlılığı beklentileriyle öne çıktığı raporda, Yapı Kredi'nin hedef fiyatı 46 TL ile ‘AL’ seviyesine yükseltilirken, Akbank için 94 TL ile ‘AL’ tavsiyesi korunmuş. Garanti’de beklentilerin fiyata yansıdığını ifade eden raporda, ‘NÖTR’ taviyesi ile 163 TL fiyat verilmiş. İş Bankası'nın TL kredi oranındaki düşük pay nedeniyle hedef fiyatı 17 TL ile ‘NÖTR’e düşürülmüş ve kamu bankaları VakıfBank ve Halkbank için ise zayıf varlık kompozisyonları sebebiyle sırasıyla 18 ve 15 TL ile ‘SAT’ tavsiyesi verilmiş.

3️⃣ Petrol fiyatları, Rusya’ya yönelik yeni yaptırımlar ve ABD petrol stoklarındaki düşüş nedeniyle varil başına 80 doların üzerine çıkarak ağustos ayından bu yana en yüksek seviyede işlem görüyor. ABD’nin uyguladığı en agresif yaptırımlar, Rus petrolünün küresel akışını etkilemeye başladı. Hindistan, yaptırıma tabi gemileri yasaklayacaklarını açıkladı. ABD petrol stokları, sekiz hafta üst üste düşüş göstererek nisan ayından bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Küresel petrol piyasasında beklenen fazlalık yerine daha sıkı bir arz dengesi oluştu. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), dün yaptığı açıklamada, küresel petrol piyasasındaki arz fazlası beklentisini aşağı yönlü revize etti. Ajans, stokların günlük 1 milyon varil yerine 725.000 varil artacağını öngörüyor. Özellikle İran petrolü yoğun ABD baskısı altında. Çin’in İran’dan aldığı petrol sevkiyatları, bu yaptırımlar sonucunda dörtte bir oranında azalarak günde 1,3 milyon varile geriledi. Şu anda denizlerde bekleyen İran petrol miktarı dört katına çıkarak 20 milyon varile ulaştı. Bu petrolün büyük kısmı Malezya ve Singapur açıklarında duruyor. ABD, İran’a yönelik yaptırımların yanı sıra, Rusya’nın deniz yoluyla yaptığı petrol ihracatını da hedef aldı. 10 Ocak’ta yapılan açıklamada, 143 Rus tankerine yaptırım uygulandığı duyuruldu. Bu tankerler, Rusya’nın geçen yılki deniz yoluyla petrol ihracatının %42’sini oluşturuyor. ABD’nin yaptırım politikası, küresel enerji piyasalarını ciddi şekilde sarsarak jeopolitik riskleri artırıyor.

4️⃣ Demir cevheri vadeli işlemlerinde Çin tarafında bir hareketlilik gözlemliyoruz. Çin Dalian Emtia Borsası'nda en çok işlem gören mayıs vadeli demir cevheri kontratı, %1,57 artışla 778 yuan/ton seviyesine yükseldi ve 3 Ocak’tan bu yana en yüksek seviyesini gördü. Singapur Borsası’nda şubat vadeli demir cevheri kontratı da %1,43 artarak 100,15 dolar/ton seviyesine ulaştı ve dün gün içinde 100,35 dolar/ton ile zirve yaptı. Bu yükselişin temel nedenlerinden biri, Avustralya ve Brezilya’dan gelen demir cevheri sevkiyatlarının haftalık bazda %9 düşüşle 23,88 milyon tona gerilemesi. Aynı dönemde, Çin’in çelik ihracatı Aralık 2024’te yıllık bazda %25,9 artarak son dokuz yılın en yüksek seviyesi olan 110,72 milyon tona ulaştı. Emtia analistleri, zayıf yuan ve rekabetçi fiyatlamanın etkisiyle bu büyümenin devam edeceğini öngörüyor. Demir cevherindeki hareketliliği kuru yük taşımacılığını izlediğimiz Baltic Dry Index (BDI) verilerinde de görüyoruz. BDI, son 1 ayda %0,84 yükselerek 11 Aralık’taki seviyesine ulaştı. Bu artış, özellikle capesize gemilere (demir cevheri ve kömür gibi büyük yükler taşıyan dev gemiler) yönelik güçlü talepten kaynaklanıyor. Bu gemilerin günlük ortalama kazançları 1.381 dolar artarak 13.391 dolara çıktı. Panamax ve Supramax’da benzer hareketi görmüyoruz. Capesize gemilere olan talep, küresel emtia hareketlerini yansıtıyor. Çin’in ekonomik teşvikleri, bu trendi desteklemeye devam edebilir.

5️⃣  Türkiye'nin 5G ihalesine yaklaşırken GSM operatörlerinden gelen açıklamalar, yeni nesil mobil teknolojinin yaygınlaşması için frekans bedelleri ve yatırım maliyetleri konusundaki endişeleri ortaya koyuyor. Vodafone ve Turkcell gibi büyük operatörler, yüksek frekans bedellerinin yeni yatırımları sekteye uğratabileceğini vurgularken, hükümetle ödeme planlarının daha sürdürülebilir hale getirilmesi için görüşmeler yapıyor. Vodafone Türkiye CEO’su Engin Aksoy, CNBC-e’ye yaptığı açıklamada, “Belirlenecek olan frekans bedeli minimumda tutulmalı. Yoksa bu durum yeni yatırımlar için oldukça kritik. Daha önceki ihalede operatörlerin gelirinin yüzde 16’sı gibi bir ölçü belirlenmişti. Ancak bu çok yüksek.” dedi.

Şirketler

1️⃣ Net Holding Yönetim Kurulu Üyesi Orlando Calumeno, katıldığı Bloomberg HT yayınında şirketin Kıbrıs'taki organik büyümesinin devam ettiğini belirtti. Calumeno, Balkan operasyonlarının FAVÖK'ün %20'sine ulaştığını, bunun şirket tarihinde bir ilk olduğunu ifade etti. Karadağ'daki tesisin pozitif katkısının 2025'te artacağını ve Sofya’da açılan salonun gelir sağlamaya başlayacağını vurguladı. 2024’ün ilk dokuz ayında görülen olumlu tablonun yılın son çeyreğinde de sürdüğünü söyleyen Calumeno, 2025 yılı için büyük bir sorun beklemediklerini belirtti. Fiyatlandırma stratejileri hakkında bilgi veren Calumeno, Balkanlar’daki fiyatlamanın Euro, Kıbrıs’taki fiyatlamanın ise dolar bazında olduğunu dile getirdi.

2️⃣ Ulusoy Un Yönetim Kurulu Başkanı Eren Günhan Ulusoy, katıldığı CNBC-e yayınında Avrupa’ya ihracatta yaşanan kota engelinin, özellikle makarna ihracatında sınırlayıcı bir faktör olduğunu belirterek, bu bariyeri aşmak amacıyla İtalya’da yatırım yaptıklarını ve bu yatırımın gelecekteki projelere öncü bir rol üstleneceğini ifade etti. Enerji yatırımlarına da dikkat çeken Ulusoy, Söke şirketinin tüm elektrik tüketimini karşılayacak bir GES kurulumunun tamamlandığını, kendi RES projelerinin ise 2025 yılının ikinci çeyreğinde devreye alınmasının hedeflendiğini vurguladı. Ulusoy, işçilik maliyetlerinin brüt marjlarını baskı altına aldığını, ayrıca kurdaki dalgalanmaların marjlarını 1,5-2 puan kadar etkilediğini dile getirdi. Ürün fiyatlarının %44’lük enflasyon kadar yükselmemesi nedeniyle maliyet artışı yaşadıklarını belirten Ulusoy, ihracat oranlarının %63 civarında olduğunu ifade etti.

3️⃣ CNBC-e yayınına katılan Pasifik Holding Yönetim Kurulu Başkanı Fatih Erdoğan, Akdeniz, Ege ve Marmara Denizi’nde liman yatırımları için fırsatları değerlendirdiklerini ve özellikle Suriye’ye giden demiryollarının yeniden açılmasıyla doğacak potansiyellerin önemli bir alan oluşturacağını belirtti. Erdoğan, bu fırsatların sadece lojistik değil, aynı zamanda bilişim teknolojisi alanında da iş yapma olasılıklarını artıracağını ifade etti. Erdoğan ayrıca, Pasifik Holding’in ihracat potansiyelini güçlendirmek adına dost ve müttefik ülkelerle görüşmeler yaptığını ve global ölçekteki şirketlerle işbirliği, ortaklık ve satın alma fırsatlarını değerlendirdiklerini vurguladı. Bu girişimlerin, şirketin uluslararası alandaki büyüme stratejisinde önemli bir yer tuttuğunun altını çizdi.

4️⃣ Gentaş Dekoratif Yönetim Kurulu Başkanı Orhan Kahraman, 2024 performanslarına ve 2025 beklentilerini açıkladı. CNBC-e yayınına katılan Kahraman, 2024 hedeflerini büyük ölçüde tutturduklarını ve deprem konutlarının yapımında ürünlerinin kullanılmasının iç pazardaki daralmadan etkilenmemelerini sağladığını belirtti. Kahraman, yatırımcılarla kazancı paylaşmayı bir ilke olarak benimsediklerini ifade ederek, 2025'te de nakit temettü ve bedelsiz sermaye artırımı uygulamalarına devam edeceklerini söyledi. 2025 yılı için döviz bazında %2-3 büyüme hedefiyle bütçelerini oluşturduklarını belirten Kahraman, daha kolay bir yıl geçirmeyi planladıklarını kaydetti. Kahraman, 2024 yılı satış bütçelerini başarıyla tamamladıklarını, ancak kârlılık hedeflerinin biraz altında kaldıklarını dile getirdi. Şirketin satış gelirlerinin yarısının yurt dışından geldiğini ve 55 ülkeye düzenli ihracat yaptıklarını belirten Kahraman, Gentaş’ın Türkiye’nin ilk 1000 ihracatçı listesinde yer aldığını vurguladı. Farklı pazarlara ihracat yapmalarının, satış kaybı yaşamadan yılı kapatmalarını sağladığını ifade etti.

5️⃣ Akfen İnşaat Yönetim Kurulu Başkanı Selim Akın, şirketin enerji sektöründeki büyüme stratejisini sürdüreceğini belirterek, kapasite artışı, hibrit projeler ve depolamalı lisans geliştirme çalışmalarına devam edeceklerini söyledi. Akın, bu yatırımların geri dönüşlerini önümüzdeki yıllarda almayı planladıklarını ifade etti. Gayrimenkul yatırım ortaklığı (GYO) alanında da büyümeye devam etmek istediklerini vurgulayan Akın, Söğütlüçeşme Projesi'nin bu yıl içinde açılmasının hedeflendiğini ve Yalıkavak Loft Projesi'nin satışlarının beklentiler doğrultusunda ilerlediğini belirtti. Yalıkavak Loft’un bu yıl tamamlanmasının planlandığını dile getiren Akın, faizlerdeki düşüşün gayrimenkul sektöründe hareketlilik yaratacağını düşündüklerini söyledi.

6️⃣ Şekerbank, Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yaptığı açıklamada, bankanın ödenmiş sermayesinin yüzde 12,06'sına karşılık gelen hisselerin Samruk-Kazyna Invest LLP’den İlbak Holding’e devrine ilişkin sürecin iptal edildiğini duyurdu. Açıklamada, 27 Haziran 2024 tarihinde taraflar arasında bu devir işleminin başlatıldığı belirtilmişti. Ancak, ilgili tarafların, bu süreçte devam etmeme kararı aldığı ve devir işlemini sonlandırdığı ifade edildi. Bu gelişmeyle birlikte, Şekerbank'ta bu hisse devri planı gerçekleşmeden iptal edilmiş oldu. Şekerbank hisseleri haftalık bazda %16 değer kaybetti.