Herkese iyi hafta sonları,
Borsa İstanbul'un 14.180 puan seviyesiyle yeni bir rekor tazelediği bir haftayı tamamladık. Yurt içinde TCMB'nin enflasyon tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonu ve hizmet enflasyonuna dair mesajları piyasanın ana odağını oluştururken, yabancı yatırımcı stokunun 42,4 milyar dolarla güçlenmesi yapısal bir iyileşmeye işaret etti. Küresel tarafta ise ABD'den gelen güçlü istihdam verileri faiz indirim beklentilerini haziran ayından temmuz ayına öteleyerek doların küresel gücünü destekledi. Önümüzdeki hafta veri takvimi yurt içinde konut satışları ve kapasite kullanım oranlarıyla daha sakin bir seyir izleyecek.
Okuma süresi: 6 dakika 48 saniye.
1️⃣ BIST 100 endeksi haftayı %4,87 yükselişle 14.180,69 puandan kapattı. Piyasadaki alım iştahının genele yayıldığını ve normalde sektör olarak izlemediğimiz endekslerin pozitif performanslarını takip ediyoruz. Haftanın en iyi performansını %11,55 ile madencilik, %9,02 ile metal eşya makina ve %8,99 ile inşaat endeksleri gösterdi. Bankacılık endeksi de %7,66 ile endeks üstü getiri sağlamaya devam ederek haftayı güçlü bitirdi. Haftanın en önemli gelişmesi yılın ilk Enflasyon Raporu'ydu. Bunun haricinde sanayi üretim endeksi ve piyasa katılımcıları anketi verilerini takip ettik. Önümüzdeki hafta veri akışı sakinleşirken konut satışları ve reel sektörün kapasite kullanım oranları takibimizde olacak.
2️⃣ Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, yılın ilk Enflasyon Raporu'nda 2026 yıl sonu tahmin aralığını %15-21 bandına yükseltti. Ara hedef %16 seviyesinde korunurken 2027 yılı için tahmin aralığı %6-12 olarak paylaşıldı. Başkan Karahan, bu güncellemede hizmet grubunun artan ağırlığının ve EUROSTAT uyumunun yaklaşık 1 puanlık etkisi olduğunu belirtti. Ocak ayında enflasyonun %30,7'ye gerilediğini ifade eden Karahan, faiz indirim adımları için gerekli eşiğin kısa vadede yüksek göründüğünü vurguladı. Hizmet enflasyonundaki ataletin kırılmaya başlaması ve kira fiyatlarındaki yavaşlama beklentisi dezenflasyon süreci için kritik görülüyor. Karahan, tahmin aralığındaki güncellemede risklerin belirginleşmesi, varsayımlardaki revizyonlar ve TÜFE hesaplama yöntemindeki değişikliklerin etkili olduğunu belirtti. Özellikle hizmet grubunun ağırlığının artması ve EUROSTAT uyumu kapsamındaki güncellemeler yaklaşık 1 puanlık artışa yol açtı.
3️⃣ Yurt dışı yerleşiklerin BIST hisse senedi portföyü ocak ayı itibarıyla 42,4 milyar dolar piyasa değeriyle 2020 sonrası dönemin rekorunu kırdı. 2025 yılının yapısal bir kırılma noktası olduğunu ve yabancı yatırımcıların 2022'den bu yana ilk kez yıllık bazda net alıcı konumuna geçtiğini görüyoruz. 2025'teki olumlu seyrin ardından 2026 çok daha canlı başladı. Ocak ayında momentum güçlenerek devam etti ve 6 hafta üst üste giriş kaydedildi. Aylık bazda gerçekleşen 1,5 milyar dolarlık net alım, son 5 yılın en güçlü aylık performansı olarak kayıtlara geçti. Mevcut stok artışının 1,6 milyar doları reel sermaye girişinden, kalan kısmı ise endeksin güçlü fiyat performansından kaynaklandı. Yabancı yatırımcının ilgisi bu seneki Borsa İstanbul hareketininin seyrinde belirleyici olacak.
4️⃣ Global bankalar Türk lirası üzerindeki yapıcı görüşlerini korumaya devam ediyor. ING Bank, TCMB'nin tahmin aralığını yükselterek piyasa beklentilerine yaklaşmasını olumlu değerlendirirken politika faizinin %28'e inmesini bekliyor. HSBC ise 2026 yıl sonu dolar/TL tahminini 48 olarak belirleyerek TL'nin CEEMEA bölgesindeki en cazip "carry trade" fırsatı olduğunu vurguladı. Yaklaşık 800 baz puanlık güçlü reel faiz tamponu yatırımcı iştahını destekliyor. ING, önümüzdeki ay 100 baz puanlık bir indirim olasılığı olduğunu, ancak geçici bir duraklamanın da göz ardı edilmemesi gerektiğini kaydetti.
5️⃣ TCMB rezervlerinde altın fiyatlarının geri çekilmesiyle bir miktar gerileme izlendi. Brüt rezervler 6 Şubat haftasında 207,5 milyar dolara çekilirken bir önceki hafta 218,2 milyar dolarla tarihi zirve görülmüştü. Net rezervler 91,3 milyar dolara, swap hariç net rezervler ise 77,7 milyar dolar seviyesine geriledi. Parite etkisinden arındırılmış verilere göre döviz mevduatlarında 114 milyon dolarlık sınırlı bir azalış yaşandı. Rezervlerdeki dalgalanmaya rağmen yabancı sermaye girişlerinin sağladığı likidite desteği piyasada dengelenme yaratıyor.
6️⃣ Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçlarına göre 12 ay sonrası enflasyon beklentisi %22,10'a geriledi. Ancak yıl sonuna ilişkin beklenti %23,23'ten %24,11'e yükselerek piyasanın temkinli duruşunu yansıttı. Katılımcıların mart ayı politika faizi öngörüsü 100 baz puanlık indirimle %36 seviyesine işaret etti. Yıl sonu dolar/TL beklentisi ise 51,09 seviyesinde yatay seyretti. Bloomberg HT anketinde de şubat ayı aylık enflasyon beklentisi %2,74 olarak öne çıkarken mart ayında faiz indirimi beklentisi konsensüs görüş haline geldi.
7️⃣ ABD'de tarım dışı istihdam ocak ayında 130 bin kişi artarak beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti. İşsizlik oranı %4,4'ten %4,3'e gerilerken ortalama saatlik kazançlar yıllık bazda %3,9 artış gösterdi. Bu güçlü veri akışı Fed'in faiz indirimlerini öteleyebileceği beklentisini güçlendirdi. Para piyasaları bir sonraki faiz indirimini haziran yerine temmuz ayında fiyatlamaya başladı. ABD ekonomisinin istihdam yaratma gücü tahvil getirilerinde yükselişe neden olurken doların küresel piyasalardaki gücünü teyit etti.
1️⃣ Sanayi Üretim Endeksi aralık ayında aylık %1,2 artış göstererek son iki çeyrekteki düşüş trendini durdurdu. Yıllık bazda %0,8 ile sınırlı bir büyüme kaydedilirken 2025 yılı genelinde büyüme %2,6 olarak gerçekleşti. Sıkı finansal koşullar nedeniyle sektörler arasındaki ayrışmanın derinleştiğini takip ediyoruz. Savunma ve inşaat bağlantılı sektörler pozitif ayrışırken giyim ve tekstil gibi emek yoğun alanlarda daralma sürüyor. Metal eşya ve makine kurulumu tarafındaki aylık büyüme ise sanayi üretimine en güçlü desteği veren kalemler oldu.
2️⃣ İhracat pazarlarındaki talep koşulları 2026 yılına iyileşme sinyalleriyle başladı. İSO Türkiye İmalat Sanayi İhracat Pazarları İklim Endeksi ocak ayında 52,1 seviyesine yükselerek genişleme bölgesindeki yerini korudu. Birleşik Krallık'ta üretim artışı son bir buçuk yılın en yüksek temposuna ulaşırken Almanya'da büyüme ivme kazandı. Orta Doğu pazarı ise talep güçlenmesinin ana merkezlerinden biri olmayı sürdürdü. Birleşik Arap Emirlikleri ve Suudi Arabistan'daki petrol dışı ekonomik aktivite Türk ihracatçısı için kritik fırsatlar sunmaya devam ediyor.
3️⃣ Küresel petrol piyasasında OPEC üretimi ocak ayında günlük 135 bin varil azalarak 28,4 milyon varile geriledi. Üretim düşüşünde Venezuela ve İran'daki kayıplar etkili olurken Irak tarafında sınırlı bir artış izlendi. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) ise tüketimdeki mevsimsel zayıflık nedeniyle küresel talep artış öngörüsünü aşağı yönlü revize etti. Küresel arzın bu yıl 2,4 milyon varil artarak 108,6 milyon varile ulaşması bekleniyor. Talep tarafındaki bu zayıflık enerji maliyetleri üzerinde aşağı yönlü bir baskı unsuru olarak kalmaya devam ediyor.
4️⃣ Wall Street'te yapay zekâ yatırımlarının karşılığını alma konusundaki kaygılar teknoloji hisselerini baskılamaya başladı. Yatırımcılar artık kazananları seçmek yerine bu dönüşümde zayıf kalabilecek şirketlerden kaçınmaya odaklanıyor. Anthropic'in yeni araçları yazılım ve finansal hizmetler sektörlerinde sert satışlara yol açarken S&P 500 çarpanları 22x seviyesinde seyrediyor. Değerleme farkları nedeniyle yatırımcıların daha ucuz çarpanlı Asya piyasalarına yöneldiğini görüyoruz. Japon yeni ise mali endişelerin hafiflemesiyle G10 para birimleri arasında pozitif ayrışıyor.
5️⃣ Havacılık sektöründe ocak ayı verileri büyümenin sürdüğünü kanıtladı. Türkiye genelinde havalimanları 17,7 milyondan fazla yolcuya hizmet verirken İstanbul havalimanları toplam trafiğin %62'sini karşıladı. İstanbul Havalimanı'ndaki yolcu trafiği geçen yılın aynı ayına göre %7 artış göstererek 6,9 milyon seviyesine ulaştı. Havayolu trafiğindeki bu ivme turizm gelirleri ve ulaştırma sektörü kârlılığı açısından olumlu bir gösterge niteliği taşıyor. Üst geçişler dahil toplam uçak trafiği ise yıllık %1,8 artışla 179 bini aştı.
6️⃣ Suriye'nin keşfedilmemiş enerji rezervleri için dev şirketlere lisans verme planı jeopolitik ajandada öne çıktı. Suriye Petrol Şirketi ülke topraklarının büyük kısmının henüz keşfedilmediğini ve ciddi bir doğalgaz potansiyeli bulunduğunu açıkladı. Chevron ve Katar merkezli Power International Holding arasındaki offshore arama anlaşması bölgedeki enerji dengelerini değiştirebilir. Günlük 100 bin varil seviyesine kadar düşen üretimin yeni yatırımlarla artırılması hedefleniyor. Bu gelişme bölgesel enerji arz güvenliği açısından yakından izlenecek.
7️⃣ Bu hafta bankacılık ve perakende bültenlerimizi yayımladık. Bankacılık sektörünün aralık ayı net kârı yıllık %26 artışla 97,3 milyar TL seviyesine ulaştı. Katılım bankaları %72'lik büyüme ile kârlılık tarafında liderliği alırken yabancı mevduat bankalarında %20 gerileme kaydedildi. Bültenimizde BDDK'nın kredi kartlarına yönelik aldığı düzenleme kararları ve 4Ç25 bilançolarına yer verdik. Ayrıca perakende tarafında kredi kartı harcamaları ve satış hacmi endekslerindeki değişimler iç talep dinamiklerini anlamak açısından kritik veriler sunmaya devam ediyor.
1️⃣ Empa Elektronik halka arz oluyor. Sermaye Piyasası Kurulu, şirketin ilk halka arz başvurusuna onay verdi. Toplam 38 milyon lira nominal değerli payın satılacağı arzdan elde edilecek gelirle finansal yapının güçlendirilmesi hedefleniyor. Şirket özellikle yarı iletken ürünler ve güç kaynakları alanındaki dört ana ürün grubunda faaliyetlerini sürdürüyor.
2️⃣ Kütahya Porselen, Güney Amerika ve Orta Doğu pazarlarında varlığını güçlendirme stratejisi izliyor. Yönetim Kurulu Üyesi Tanzer Polat Yılmaz, ihracatın cirodaki payını %40-45 bandına taşımayı hedeflediklerini açıkladı. E-ticaret kanalında büyümeye odaklanan şirket mevcut pazarlarda daha fazla derinleşme sağlamayı planlıyor. İhracat performansının geçen yılın üzerinde tamamlanması yönündeki beklenti korunuyor.
3️⃣ Büyük Şefler Gıda CEO’su Altan Kosova, 2025 yılı hedeflerine ulaştıklarını ve şube yatırımlarının ardından 2026'da daha seçici olacaklarını belirtti. GES yatırımlarının aktif hale gelmesiyle birlikte şirketin tüm enerji ihtiyacı öz kaynaklarla karşılanacak. Şirket geçmiş yıl kârlarını kullanarak bu yıl yatırımcılarına temettü dağıtmayı planlıyor. Net kâr marjındaki erozyonun ise 2025 yılıyla sınırlı kalacağı öngörülüyor.