Herkese iyi hafta sonları,
Hareketli bir ay sonu oldu. Yurt içinde Borsa İstanbul, küresel dev BlackRock’ın Türkiye pozisyonunu artırmasıyla bankalar öncülüğünde güçlü bir ralliye imza atarken, ekonomi yönetimi kredi mekanizmasında radikal bir dönüşüm başlattı. BDDK’nın kredi kartı limitlerine karşı aldığı önlem ve TCMB’nin kredi adımları, makroihtiyati tedbirlerin sıkılaştığını teyit ediyor. Global cephede ise Trump’ın Kevin Warsh’ı Fed başkanlığına aday göstermesi, dolara destek verip emtia piyasalarında 1980'lerden bu yana görülen en sert satış dalgasını tetikledi. Salı günü açıklanacak kritik enflasyon verisi öncesinde, gelişmeleri ve öne çıkan başlıkları bültenimizden okuyabilirsiniz.
Okuma süresi: 7 dakika 10 saniye.
1️⃣ BIST 100 endeksi, hafta ortasında BlackRock kaynaklı haber akışının risk iştahını artırmasıyla haftayı yüzde 6,51’lik güçlü bir yükselişle tamamladı. Hareketin genele yayıldığı endekste işlem gören 100 hisseden 72’si haftayı artıda kapatırken; bankacılık ve holding endeksleri rallinin ana taşıyıcıları oldu. Hisse bazında Kiler Holding yüzde 33,79, Akbank yüzde 17,88 ve Enka İnşaat yüzde 16,35’lik getirileriyle öne çıktı. Varlık fiyatlamalarındaki bu yukarı yönlü ivme diğer enstrümanlarda da hissedildi. Altının gram fiyatı dünkü sert satışa rağmen yüzde 2,23 değer kazanırken, döviz tarafında euro/TL yüzde 1,87’lik artışla dolar/TL’deki yüzde 0,34’lük yatay seyre kıyasla daha hareketli bir tablo çizdi. Gelecek hafta yurt içinde enflasyon ve Hazine nakit dengesi verileri yakından izlenirken, küresel piyasaların odağında dünya genelindeki PMI rakamları, ABD tarım dışı istihdam verisi ile ECB ve BoE'nin para politikası toplantıları yer alacak.
2️⃣ Dün gece çok sayıda makroihtiyatı kararı takip ettik. BDDK, finansal istikrarı güçlendirmek ve aşırı borçlanmanın önüne geçmek amacıyla kredi kartı ve Kredili Mevduat Hesabı (KMH) limitlerinde ‘gelirle uyum’ dönemini başlattı. Yeni düzenlemeye göre, vatandaşların toplam kredi kartı limiti ilk yıl için aylık gelirinin 2 katını, sonraki yıllarda ise 4 katını aşamayacak. Yeni düzenlemeye göre, toplam limiti 400 bin ile 750 bin TL arasında olan kart sahiplerinin kullanılmayan limitlerinin yüzde 50’si, 750 bin TL üzerindekilerin ise yüzde 80’i 15 Şubat 2026 tarihine kadar iptal edilecek. 'Varlığa dayalı' limit tahsisini sonlandırıp tamamen bordro ve beyanname gibi resmi belgelere dayalı gelir dönemini başlatan Kurum, 1 Ocak 2027’ye kadar tüm sektördeki limitlerin kayıtlı gelirle tam uyumlu hale getirilmesini zorunlu kılarak kredi piyasasında kontrolsüz limit şişkinliğinin önüne geçmeyi hedefliyor.
3️⃣ Kredili Mevduat Hesapları (KMH) için de benzer bir sıkılaştırmaya gidilerek, hesap limitleri son üç aylık ortalama gelirin azami 2 katı ile sınırlandırıldı. Eğitim ödemeleri için tahsis edilen limitler bu kısıtlamadan muaf tutulurken, bankaların risk yönetimini daha ihtiyatlı yapmaları adına 1 Nisan 2026’dan itibaren kullanılmayan KMH limitleri için sermaye yükümlülükleri artırıldı. Bu adımlarla hem hanehalkı borçluluğunun yönetilebilir seviyede kalması hem de kullanılmayan limitler üzerinden gerçekleşebilecek dolandırıcılık ve yasa dışı bahis risklerinin azaltılması hedefleniyor.
4️⃣ TCMB, sıkı parasal duruşu desteklemek ve makrofinansal istikrarı güçlendirmek amacıyla zorunlu karşılık uygulamasında değişikliğe giderek kredi büyüme sınırlarını yeniden düzenledi. Yabancı para kredilerdeki genişlemeyi frenlemek adına daha önce yüzde 1 olan 8 haftalık büyüme sınırı yüzde 0,5'e düşürülürken, bireysel borçlanma tarafında da yeni bir kısıtlama devreye alındı. Bu kapsamda, tüketicilere tahsis edilen kredili mevduat hesapları (KMH) için 8 haftalık büyüme sınırı yüzde 2 olarak belirlenerek, hem döviz cinsi ticari krediler hem de hanehalkı borçlanması üzerindeki denetim sıkılaştırıldı.
5️⃣ Bloomberg News’in haberine göre, global varlık yönetim devi BlackRock’ın fonlarından Frontiers Investment Trust, portföyündeki Türkiye ağırlığını yüzde 10,6 seviyesine taşıyarak Türkiye’yi Suudi Arabistan ve BAE’nin ardından üçüncü en büyük yatırım ülkesi haline getirdi. Fon yöneticileri Samuel Vecht ve Emily Fletcher, yavaşlayan enflasyon ve cazip çarpanların etkisiyle Türk bankalarının küresel ölçekte iskontolu kaldığına dikkat çekerken, özellikle Akbank ve MLP Sağlık Hizmetleri gibi hisselerdeki pozisyonlarını artırdı. Toplam 446,7 milyon dolar büyüklüğe sahip olan ve MSCI Dünya Endeksi dışındaki "sınır piyasalara" odaklanan fon, geçtiğimiz yıl referans endeksin üzerinde yüzde 15,1’lik net varlık getirisi sağladı.
6️⃣ ABD Başkanı Donald Trump, aylardır süren spekülasyonlara son vererek, Fed Başkanlığı görevine Kevin Warsh’ı aday gösterdiğini duyurdu. Mayıs ayında Jerome Powell’dan görevi devralması beklenen 55 yaşındaki Warsh, geçmişte Fed guvernörü olarak görev yapmış ve Trump’a ekonomi politikalarında danışmanlık vermiş bir isim. Trump’ın 'büyük faiz indirimleri' talebiyle örtüşen son dönemdeki düşük faiz yanlısı açıklamaları, geçmişteki şahin imajıyla tezat oluştursa da piyasalar Warsh’ın Fed’in bağımsızlığını ne ölçüde koruyacağını ve gerçekten güvercin bir politika izleyip izlemeyeceğini sorguluyor.
7️⃣ ABD Başkanı Donald Trump’ın cuma sabahı Kevin Warsh’ı yeni Fed başkanı olarak aday gösterdiğini doğrulamasıyla birlikte, doların güçlenmesi emtia piyasalarında sert bir satış dalgasını tetikledi. Altın, 1980'lerin başından bu yana kaydedilen en büyük gün içi düşüşle yüzde 12’den fazla değer kaybederek 5.000 doların altına gerilerken, gümüş yüzde 36’ya varan rekor bir kayıpla metal piyasalarındaki sert satış dalgasına öncülük etti. Ancak bu sert düzeltmeye rağmen altın ocak ayını yüzde 13, gümüş ise yüzde 19 kazançla tamamladı.
8️⃣ Powell’ın başkanlığı mayıs ayında sona eriyor. Bayrak değişimi öncesi 3 toplantıdan ilki bu haftaydı. Fed, Trump yönetiminin borçlanma maliyetlerini düşürme yönündeki yoğun baskısına rağmen politika faizini yüzde 3,5-3,75 aralığında sabit tuttu. Ekonomik aktivitenin sağlamlığını koruduğuna vurgu yapan Komite, mevcut seviyenin "iyi konumlanmış" olduğu görüşünde birleşse de karar oybirliğiyle çıkmadı. Başkanlık adaylarından Chris Waller ve Trump’a yakınlığıyla bilinen Stephen Miran’ın çeyrek puanlık indirim yönündeki muhalefeti, kurum içindeki teknik bakış açısı ile siyasi beklentiler arasındaki çatlağın derinleştiğini gösteriyor.
9️⃣ Salı günü açıklanacak kritik veri öncesinde piyasalar, TCMB’nin ‘sıkı duruş’ vurgusu ile ocak ayına özgü mevsimsel fiyat artışları arasındaki dengeyi fiyatlıyor. PPK metninde TCMB, aralık ayında yüzde 44 seviyesindeki hizmet enflasyonunun katılığını koruduğuna ve gıda fiyatlarının yukarı yönlü baskı yarattığına dikkat çekerken, politika faizini yüzde 37’ye indirmesine rağmen fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkılaşmanın süreceği mesajını verdi. Ancak Bloomberg HT anketine göre, ücret güncellemeleri ve yönetilen fiyatların etkisiyle ocak ayında aylık yüzde 4,28’lik sert bir ivmelenme bekleniyor. Piyasa oyuncuları bu geçici şoka rağmen 2026 yıl sonu beklentisini yüzde 23,45 seviyesinde çıpalayarak TCMB’nin 'ana eğilimde bozulma sınırlı' görüşüyle paralel bir iyimserliği koruyor.
1️⃣ Bankacılık sektörü, aralık ayında net faiz ve komisyon gelirlerindeki yüzde 17,6’lık güçlü büyümenin desteğiyle aylık bazda yüzde 6,7 artış kaydederek 97,3 milyar TL net kâr elde etti. Böylece 2025 yılını yıllık yüzde 42,4 artışla 940,2 milyar TL kümülatif kâr ve yüzde 27,5 özsermaye kârlılığı ile kapatan sektörde, TL kredi getirilerinin mevduat maliyetlerinden daha hızlı artmasıyla makasın aylık 54 baz puan iyileşmesi kârlılığı destekleyen ana unsur oldu. Ancak, özellikle kamu mevduat bankaları öncülüğünde beklenen zarar karşılıklarının yüzde 41,4 ve operasyonel giderlerin yüzde 23,1 oranında sert yükselmesi net kârdaki ivmeyi sınırlarken, sektörün takipteki kredi oranı sınırlı bir artışla yüzde 2,5 seviyesine yükseldi.
2️⃣ TÜRKBESD verileri, beyaz eşya sektöründe aralık ayında iç pazar ile ihracat arasındaki makasın dramatik bir şekilde açıldığını gösteriyor. 6 ana ürün grubunda iç satışlar geçen yıla göre yüzde 23’lük güçlü bir sıçrama yaparken, ihracat tarafındaki yüzde 16’lık daralma ve üretimdeki yüzde 5’lik düşüş genel tablonun zayıf kalmasına neden oldu. Kurutucu segmenti yüzde 42’lik artışla iç talebin yıldızı olurken, çamaşır makinesi ihracatındaki yüzde 35’lik sert geri çekilme ana pazarlardaki talep erozyonunun boyutunu net bir şekilde ortaya koyuyor. Ocak-aralık döneminde üretimde yüzde 9, ihracatta yüzde 10 ve iç satışlarda yüzde 3’lük bir gerileme mevcut. Avrupa ekonomilerindeki durgunluk ve artan korumacı duvarlar dış talebi baskılamaya devam ediyor.
3️⃣ ABD Başkanı Donald Trump’ın İran’a yönelik "ya nükleer anlaşma ya da askeri müdahale" resti, Orta Doğu’daki arz güvenliği endişelerini yeniden alevlendirerek petrol fiyatlarını yukarı taşıdı. Brent petrol 69 doları aşarak eylülden bu yana en yüksek kapanışını yaparken, Batı Teksas petrolü (WTI) 64 dolar seviyelerinde dengelendi. Bloomberg verilerine göre, yatırımcıların yükseliş yönlü alım opsiyonlarına (call options) olan talebi son 14 ayın en uzun serisini yakaladı. Ancak emtia analistleri, Brezilya ve Guyana gibi bölgelerden gelen güçlü arz fazlasının etkisiyle fiyatların yılın ilk yarısında 50 dolar bandına kadar geri çekilebileceği yönündeki temkinli duruşunu koruyor.
4️⃣ Türkiye turizm sektörü, 2025 yılında bölgesel savaşlar, mevsim kaymaları ve 23 Nisan İstanbul depreminin yarattığı zorlu konjonktüre rağmen gelirlerini yüzde 6,8 artırarak 65,2 milyar dolara, ziyaretçi sayısını ise yüzde 2,7 artışla 63,9 milyon kişiye taşıdı. Yılın son çeyreğinde ivme kazanarak yüzde 9,9’luk artışla 15,1 milyar dolar gelir elde eden sektörde, gecelik ortalama harcama 100 dolar olarak gerçekleşirken; harcamaların kompozisyonunda yeme-içme kalemindeki yüzde 16,1’lik ve paket turlardaki yüzde 4,5’lik artışlar dikkat çekti.
5️⃣ New York'ta işlem gören kakao vadeli işlemleri, 2023'ten bu yana ilk kez ton başına 4.000 doların altına gerileyerek, çikolata endüstrisini zayıflayan talep ve artan arz fazlasıyla karşı karşıya bırakan sert bir düşüş trendine girdi. Aralık 2024'teki tarihi zirvesinden yaklaşık yüzde 70 değer kaybeden fiyatlar, üreticilerin yüksek maliyetler nedeniyle reçetelerinde daha az kakao kullanması ve Avrupa'daki öğütme verilerinin 2013'ten bu yana en düşük seviyeye inmesiyle baskılanırken; piyasada hem kağıt üzerinde hem de fiziksel olarak belirgin bir arz fazlası oluştu.
1️⃣ Sabancı Holding, stratejik portföy yönetimi kapsamında Akçansa Çimento’daki yüzde 39,72’lik payının satışı için 1,1 milyar dolar şirket değeri üzerinden bağlayıcı bir teklif aldığını duyurdu. İlişkisiz bir üçüncü tarafça sunulan ve borç-nakit düzeltmelerine tabi tutulacak olan bu teklif, nihai hisse devri sözleşmesi imzalanana kadar geçerliliğini koruyacak. Şirket, 17 Ocak 2026 tarihli kararıyla meşru çıkarlarını korumak adına ertelediği bu açıklamayı, erteleme sebeplerinin ortadan kalkmasıyla KAP'a bildirirken, teklifin mevcut sözleşmesel ve yasal yükümlülükler dikkate alınarak değerlendirildiğini belirtti.
2️⃣ Otokar, Türk savunma sanayisinin tek kalemde en büyük ihracat başarısı olan 857 milyon euroluk Romanya sözleşmesi kapsamında stratejik bir hamle yaparak, yerel üretim ortağını satın alma yoluna gitti. Şirket, 1059 adetlik COBRA II ihalesindeki yerlilik şartını karşılamak amacıyla iş birliği yaptığı Automecanica S.A.’nın yüzde 96,77’sini yaklaşık 85 milyon euro bedelle devralmak üzere mutabakat zaptı imzaladı. Bu hamleyle "zorunlu ortaklık" yapısını doğrudan "sahipliğe" dönüştüren Otokar, nisan sonuna kadar tamamlanması beklenen süreçle birlikte Romanya’daki tesisi Avrupa’daki ana üretim üssü haline getirerek ihale kapsamındaki 781 aracın imalatını kendi çatısı altında gerçekleştirecek.
3️⃣ Yataş CEO’su Nuri Öztaşkın, CNBC-e’ye yaptığı açıklamalarda şirketin 50. yılında agresif bir büyüme stratejisi izleyeceğinin sinyallerini verdi. 2026 yılı için yüzde 41’lik cirosal büyüme ve yıl sonunda kâra geçiş hedefleyen şirket, bu ivmeyi tamamlanan sünger fabrikası yatırımı ve ihracat odaklı genişlemeyle desteklemeyi planlıyor. Rusya, ABD ve Almanya gibi pazarlara odaklanılırken, ihracat ağının 126 mağazaya ulaşması ve toplam ciro içinde yüzde 12’lik paya sahip olan online kanalın büyümesi stratejik öncelikler arasında yer alıyor. Ayrıca enerji maliyetlerini sıfırlayıp gelir kalemi yaratan güneş paneli yatırımları ve yoğun talebe yetişmeye çalışan üretim hattı, operasyonel verimliliğin ve nakit akışının güçlenerek süreceğini gösteriyor.
4️⃣ Katılımevim Genel Müdürü Ahmet Özcan, CNBC-e’ye verdiği demeçte 2025 yılını tanıtım faaliyetlerinin de desteğiyle beklentilerin üzerinde bir performansla tamamladıklarını belirtti. Sektör genelindeki 1,1 milyonluk sözleşme hacminden 250 bin adetlik pay alan şirket, 2026’da bu ivmenin artarak süreceğini öngörüyor. Mayıs ayında kuruluşu gerçekleşen banka için BDDK incelemelerinin sürdüğünü belirten Özcan, şubat sonuna kadar faaliyet izninin çıkmasını bekliyor.