Enflasyon beklentileri iyileşiyor

17 Haziran Salı gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ İran-İsrail savaşı beşinci gününe girerken jeopolitik riskler yeniden tırmandı. Trump’ın Tahran’ı boşaltma çağrısıyla birlikte piyasalarda petrol yükselirken hisse senetlerinde baskı arttı.

☑ Haziran ayı Piyasa Katılımcıları Anketi, enflasyon beklentilerinde sınırlı iyileşmeye ve yılın ikinci yarısında toplam 1000 baz puanlık faiz indirimi patikasına işaret ederek, sıkı duruştan yumuşamaya geçiş beklentisini güçlendirdi.

☑ Nisan ayında hem çekirdek dengede 23 ay sonra ilk bozulmanın görülmesi hem de portföy yatırımlarında 10,9 milyar dolarlık sert çıkış, cari dengenin finansman kalitesinde belirgin bir zayıflamaya işaret ediyor.

☑ Japonya Merkez Bankası, faizleri sabit tutarken 2026’dan itibaren tahvil alımlarını kademeli azaltma kararıyla para politikasında temkinli bir normalleşme sürecine işaret etti.

Okuma süresi: 3 dakika 58 saniye.

Ajanda

1️⃣ Türkiye İstatistik Kurumu, nisan ayı hizmet ve inşaat üretim ile mayıs ayı tarım ürünleri üretici fiyat endekslerini açıklayacak.

2️⃣  Hazine ve Maliye Bakanlığı, kira sertifikası satışı ile iki devlet tahvili ihalesi gerçekleştirecek.

3️⃣ İsrail'in İran'a başlattığı saldırıların ardından İran’ın misillemesiyle şiddetlenen çatışmalar takip ediliyor.

Savaş

İran-İsrail savaşı beşinci gününde. Dün İsrail ve ABD’den, İran’a Tahran’ı boşaltma çağrısı geldi. Aslında dün İran’dan müzakereye dair sinyaller alınıyordu. Ancak diplomasi arayışı karşılık bulmadı. Trump’ın Tahran’ın tahliye edilmesi yönündeki çağrısı, İsrail-İran geriliminin yeni bir safhaya geçebileceği endişesini artırdı. Beyaz Saray’dan gelen bilgiye göre Trump G-7 Zirvesi’nden Washington’a dönüyor. Piyasalar bu açıklamayı riskten kaçınma sinyali olarak aldı. ABD ve Avrupa vadeli endekslerinde düşüş görüldü, petrol fiyatı yeniden yükseldi. WTI tipi ham petrol 72 dolara yaklaştı. Hürmüz Boğazı’na dair kaygılar fiyatlamada belirleyici. İran’ın bu güzergahta sevkiyatı engelleme olasılığı, piyasaların radarında kalmaya devam ediyor.

G7 toplantısında ticaret gündemi de karışık. Trump-Japonya hattında bir uzlaşı çıkmadı. İngiltere ile tarife indirimleri ve kota artırımları içeren bir anlaşma imzalandı. Japonya Merkez Bankası tarafında ise beklentilere paralel bir faiz kararı çıktı. Ancak tahvil alım hızında frene basılacağı mesajı geldi. Küresel tabloda jeopolitik başlıklar öne çıkmaya devam edecek. Petrol fiyatlarının seyri, Trump’ın mesajlarının tonu ve çatışmanın sınırları, önümüzdeki günlerde piyasa fiyatlamasında belirleyici olacak.

Piyasa Katılımcıları Anketi

Haziran 2025 tarihli Piyasa Katılımcıları Anketi’nde enflasyon beklentilerinde bir miktar iyileşme görüyoruz. Ancak gelen sürpriz düşük enflasyona rağmen, yıl sonu beklentisindeki iyileşmenin sınırlı olduğunu belirtmek gerekiyor. %30,4’ten %29,9’a düşüş var ama bu seviyeler TCMB’nin hedef patikasının oldukça üzerinde. Aylık bazda ise haziran ve temmuz enflasyonlarının bir miktar daha ılımlı geçeceği beklentisi mevcut (%1,61 ve %1,86). Ancak bu beklentilerin altına sarkmak için hem kur hem akaryakıt fiyatlarında stabil seyir gerekli. Petrol fiyatlarının seyri burada belirleyici olacak.

Faiz beklentilerinde ilk kez üç toplantıya yönelik tahmin alındı. 19 Haziran toplantısında politika faizinde değişiklik beklenmiyor, ancak koridorda gecelik borç verme faizinde teknik bir indirim olabilir. Temmuzda 300 baz puan, Eylül’de 250 baz puanlık indirim öngörüsü oluşmuş durumda. Sene sonu için politika faizi tahmini %36. Bu, yılın ikinci yarısında toplam 1000 baz puanlık bir indirim patikasını ima ediyor. Yani beklenti, sıkı duruştan yumuşamaya doğru bir geçişe evrilmiş durumda. Kur tarafında 2025 yıl sonu beklentisi 43,6 TL ile önceki aya göre çok sınırlı bir iyileşme gösterdi.

Ödemeler Dengesi

Nisan ayı cari denge verisinde gördüğümüz 7,9 milyar dolarlık açık, hem piyasa hem de kurum beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Daha dikkat çekici olan ise altın ve enerji hariç dengede de 1,9 milyar dolarlık açık oluşması. Bu, çekirdek göstergelerde 23 ay sonra gelen ilk anlamlı bozulma anlamına geliyor. Alt kalemlerin detaylarına indiğimizde ihracatın zayıfladığını ve ithalatın, Ramazan tatiliyle birleşen öne çekilmiş talep ve altın alımlarıyla arttığını gözlemliyoruz. Ancak nisan ödemeler dengesi verilerine bakarken 19 Mart etkisini göz önünde bulundurmak gerekiyor.

Finansman tarafında tablo olumsuz. Portföy yatırımlarında 10,9 milyar dolarlık sert bir çıkış var. Özellikle DİBS tarafında 6,4 milyar dolarlık satış dikkat çekiyor. Bu çıkışların, nisan ayı boyunca artan jeopolitik tansiyon ve küresel risk algısındaki bozulmayla ilişkili olduğunu söylemek mümkün. 2025 yılı ilk 4 ayında 20,3 milyar dolarlık cari açık oluşurken, bu dönemde rezervlerden 36,6 milyar dolarlık bir çıkış yaşandı. Hizmet gelirleri hala dengeyi destekleyen en önemli unsur. Taşımacılık ve seyahat gelirleri nisan ayında toplam 5 milyar dolara yakın katkı verdi. Turizm sezonunun yaklaşmasıyla buranın katkısı olumlu olacak.

Atıştırmalıklar

🛢️ Petrol fiyatları, jeopolitik tansiyonun üretim tarafında henüz somut bir kesintiye yol açmadığına dair ilk sinyallerle geri çekildi. İran’ın gerilimi düşürme çabaları, piyasalarda kalıcı bir arz şokundan çok geçici bir fiyat dalgası yaşandığı algısını kuvvetlendirdi. Ancak fiyatlar hala saldırı öncesine göre yüksek ve piyasa bu hikayeyi tamamen rafa kaldırmış değil. WTI gün içinde 8 dolarlık geniş bir bantta dalgalandıktan sonra %1,7 düşüşle 72 doların altını test etti. Şimdilik üretim tarafında büyük bir kesinti yaşanmadı. Natanz’daki nükleer saldırılardan sonra Güney Pars gaz sahasında bir platform durdurulsa da, petrol ihracat altyapısı zarar görmedi. Bu nedenle fiyatlardaki yükseliş daha çok opsiyon piyasasına kaydı.

🏦 Japonya Merkez Bankası, faiz oranlarını %0,5’te sabit tutarken, tahvil alımlarını 2026 mali yılından itibaren kademeli olarak azaltacağını açıkladı. Banka, Mart 2026’ya kadar mevcut alım temposunu sürdürecek; sonrasında ise üçer aylık dönemlerde aylık alım miktarını 200 milyar yen düşürerek Mart 2027’de aylık yaklaşık 2 trilyon yene ulaşmayı hedefliyor. Bu adım, BOJ’un ultra gevşek para politikasını temkinli ve kademeli şekilde normalleştirme sürecine girdiğine işaret ediyor.

🇪🇺 AB Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen, G7 Zirvesi kapsamında ABD Başkanı Trump ile ticaret konularını ele aldıklarını ve ekiplerin tarifeler konusunda adil bir anlaşmaya varmak için müzakereleri hızlandırma talimatı aldığını duyurdu. Görüşme, Trump’ın AB’ye yönelik %50’lik tarife tehdidini 9 Temmuz’a ertelemesinin ardından geldi. Hatırlanacağı üzere Trump, 23 Mayıs’ta görüşmelerin tıkandığını söylemiş ve 1 Haziran itibarıyla tarife uygulanmasını önermişti. Bu süreçte taraflar arasındaki temaslar sıklaşmış durumda.

✈️ Cumhurbaşkanı Erdoğan, kabine toplantısı sonrası yaptığı açıklamada savunma sanayisine yapılan yatırımalara dikkat çekti ve bunun önemine vurgu yaptı. Milli muharip uçak KAAN için Endonezya ile 15 milyar dolarlık bir satış anlaşması yapıldığını duyuran Erdoğan, İsrail’in İran’a saldırısına da sert tepki göstererek, krizin ancak diplomasiyle çözülebileceğini, Türkiye’nin kolaylaştırıcı rol üstlenmeye hazır olduğunu vurguladı.