Enflasyon nihayet yavaşlıyor

4 Haziran Çarşamba gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Mayıs ayı verileri, enflasyondaki yavaşlamanın net şekilde hissedildiği ve özellikle gıda tarafındaki düşüşün manşet rakamı aşağı çektiği bir tablo ortaya koydu. Yıl sonu hedeflerine ulaşmak adına aylık TÜFE’nin %1,1-1,6 bandında dengelenmesi hayati önemde olacak.

☑ Beklentinin altında gelen enflasyon verisinin ardından Borsa İstanbul’da bankacılık hisseleri başta olmak üzere güçlü bir alım dalgası yaşandı.

☑ Mayıs ayında hizmet enflasyonundaki yavaşlama ve çekirdek enflasyondaki sürpriz düşüş, manşet verileri desteklerken Morgan Stanley Temmuz ayında 250 baz puanlık faiz indirimi bekliyor.

☑ Beyaz eşya sektöründe Nisan ayında görülen toparlanma, iç pazar ve ihracat kanadında moral verici bir tablo çizdi. Ancak ilk dört ayın verileri sektördeki belirsizlikleri de işaret ediyor.

Okuma süresi: 4 dakika 2 saniye.

Ajanda

1️⃣ Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, mayıs ayına ilişkin reel efektif döviz kurunu açıklayacak.

2️⃣ ABD’de ADP Tarım Dışı İstihdam verileri açıklanacak.

3️⃣ ABD’de ISM İmalat Dışı Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI) verileri açıklanacak.

TÜFE

TÜFE’nin Mayıs ayında %1,53 ile medyan beklentinin altında gelmesi piyasalarda iyimser bir hava yarattı. Manşet enflasyonun %2,1’lik beklentinin altında kalmasında özellikle gıda grubundaki sürpriz düşüş belirleyici oldu. Gıda ve alkolsüz içeceklerde aylık %0,7’lik düşüş manşet enflasyonu tek başına 0,18 puan aşağı çekti. Bu grup 2019’dan bu yana ilk kez geriledi. Taze sebze, yumurta ve süt ürünlerindeki sert fiyat düşüşleri öne çıktı. Konut grubu aylık %3’lük artışla manşete en yüksek katkıyı yaptı. Şebeke suyu fiyatı ve konutla ilgili hizmetlerdeki artış burada etkiliydi.

Giyim ve ayakkabı grubu sezon sonu indirimlerinin ardından %6,97 artarak enflasyona 0,41 puan katkı sağladı. Özellikle çocuk giyimi fiyatlarındaki %11,5’lik artış dikkat çekti. Ulaştırma tarafında ise araç alımı fiyatlarının yükselişi manşeti destekledi. Hizmet grubu tarafında %1,7’lik artış devam ederken, mal grubu %1,4 arttı. Yıl sonu %24 hedefi için bundan sonrası kritik. Aylık TÜFE’nin %1,1 civarında kalması gerekiyor. Bandın üst tarafı olan %29 içinse aylık TÜFE’nin %1,6 civarında gelmesi gerekiyor.

Borsa İstanbul

Beklenti altı gelen TÜFE’nin ardından Borsa İstanbul’da alımların hızlandığını gördük. BIST 100 endeksi gün içinde 268 puan yükselerek günü %2,7 artışla tamamladı. İşlem hacmi 92,4 milyar lira seviyesinde gerçekleşti. Bankacılık endeksi %5,7’lik artışla öne çıkarken, holding endeksi de %3,1 değer kazandı. Günün en zayıf halkası ise %3,5’lik düşüşle finansal kiralama faktoring oldu. Düşük gelen TÜFE’nin ardından faiz indirimi beklentileri hız kazandı.

Küresel piyasalarda ticaret tarifelerine ilişkin belirsizliklerin fiyatlamaları zorlaştırdığı bir dönemde, bizde enflasyon verisinin beklentinin altında kalması piyasada moral sağladı. Özellikle bankacılık sektöründeki alımlar bu iyimser havanın başrolünde yer aldı. Rezervlerdeki toparlanma, beş haftadır süren dövizden dönüş ve portföy kanallarındaki yabancı ilgisi de bu iyimserliği destekleyen unsurlar arasında. 

TURKBESD

Beyaz eşya sektörü nisan ayında toparlanma sinyali verdi. Türk Beyaz Eşya Sanayicileri Derneği (TURKBESD) verilerine göre, altı ana ürün grubunda iç satışlar ve ihracat yıllık bazda %7’lik artış gösterdi. Böylece toplam satışlar da %7 artarak sektörde geçen yılın aynı dönemine göre pozitif bir tablo çizdi. Üretimde yıllık bazda %6’lık artış yaşanırken, ithalat %34 gibi yüksek bir hızla arttı. Ancak yılın ilk dört ayına bakınca tablo biraz daha karışık. Ocak-Nisan döneminde iç satışlar %10, ihracat ise %1 gerileyerek toplam satışlarda %4’lük bir düşüş getirdi. Üretim miktarında %2’lik daralma yaşanırken, ithalat tarafı %19 arttı.

İhracatın toplam satışlara oranı %64’ten %66’ya yükseldi, bu da ihracat odaklı üretimin sürdüğünü gösteriyor. Son dönemde Avrupa'da toparlanan PMI verilerinin etkisini görüyoruz. Özellikle iç pazarda faiz indirimlerinin başlaması halinde beyaz eşya talebinde canlanma görülebilir. Sektörün bu dinamikleri, önümüzdeki aylarda beyaz eşya talebinin yönünü belirleyecek.

Atıştırmalıklar

📉 Morgan Stanley’nin raporuna göre, Mayıs ayında enflasyon görünümündeki iyileşme dikkat çekici. Hizmet enflasyonu Nisan’daki %3 seviyesinden %1,7’ye gerilerken, kur geçişkenliğinin sınırlı kalması ve çekirdek enflasyondaki aşağı yönlü sürpriz de manşet verileri destekledi. Raporda, Merkez Bankası’nın Haziran toplantısında faiz indirimi beklenmezken, Temmuz ayında 250 baz puanlık bir indirim öngörülüyor. Aralık ayı için ise politika faizinin %36, enflasyonun %29 olacağı tahmini paylaşıldı. Yavaşlayan ekonomik aktivitenin ve düşen enflasyonun dezenflasyon sürecini desteklediği vurgulanırken, likidite koşullarında da sınırlı bir gevşeme ihtimalinin güçlendiği ifade ediliyor.

🌍 OECD Başekonomisti Alvaro Pereira, Türkiye’nin enflasyonla mücadelesinin meyvelerini verdiğini ve para ile maliye politikalarındaki sıkılaşmanın etkili olduğunu vurguladı. Pereira, 2024 yılı için yıllık ortalama enflasyonu %30’a yakın, 2025’te ise %18,5 olarak öngördüklerini belirtti. 2026’nın son çeyreğinde %15’e doğru bir gerileme bekleyen Pereira, makroekonomik istikrarın sağlanmasının ve ABD ile olası ticaret uzlaşısının Türkiye’ye daha fazla yabancı yatırım ve turizm geliri getireceğini ifade etti. Ayrıca, küresel ticaret belirsizliklerinin baskı yarattığını ancak Türkiye’nin özellikle enflasyon kontrolü ve mali disiplinle birlikte doğrudan yatırımcılar için daha cazip bir zemin hazırlayabileceğini dile getirdi. Türkiye’nin büyüme tahmini ise OECD raporunda bu yıl %2,9, 2025’te %3,3 olarak revize edildi.

🇪🇺 Avrupa Merkez Bankası (ECB), büyümeyi destekleme isteği ve manşet enflasyonun %2 hedefine yaklaşmasıyla birlikte Haziran toplantısında bir kez daha faiz indirimine gitmeye hazırlanıyor. Yarın gerçekleşecek toplantıda, üç ana faiz oranında 25’er baz puanlık bir indirim yapılmasına kesin gözüyle bakılıyor. Ancak küresel ticaret gerilimleri ve tedarik zinciri sorunlarının süreceği endişesi, faiz indirimlerinin sona erebileceğine dair tartışmaları da canlı tutuyor. Piyasalar yıl sonuna kadar 65 baz puan daha indirim fiyatlıyor. Özellikle enerji ve gıda fiyatlarındaki oynaklık ile ücret artışlarındaki yavaşlama, ECB’nin önümüzdeki adımlarında belirleyici olacak.

📉 Euro Bölgesi’nde mayıs ayında enflasyon yıllık bazda %1,9’a gerileyerek piyasa beklentilerinin de altına indi. Çekirdek enflasyonun %2,3’te sabit kalması, gıda, alkol ve tütün ürünlerinde %3,3’lük artış yaşanırken, enerji fiyatlarının %3,6 gerilemesi manşet veriyi aşağı çekti. Aylık bazda enflasyonun değişmediği görülüyor. Almanya’da %2,1 olan yıllık enflasyon, Fransa’da %0,6, İtalya ve İspanya’da ise %1,9 olarak açıklandı. Avrupa Merkez Bankası’nın %2’lik orta vadeli hedefiyle uyumlu görülen bu tablo, para politikasında şahin duruşun gevşemesi için alan yaratabilir. Özellikle enerji fiyatlarındaki düşüş ve hizmet enflasyonundaki yavaşlama, Euro Bölgesi’nde dezenflasyon sürecinin önümüzdeki aylarda da süreceği beklentisini güçlendiriyor.