Güç kazanma çabası

9 Mayıs Cuma gününden herkese günaydınlar. Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Borsa İstanbul’da dün görülen yükseliş, son haftaların en güçlü tepki alımı olarak öne çıkarken, sanayi hisselerinin öncülüğünde artan hacim genele yayılan bir alım iştahına işaret etti.

☑ BİM, 2025’in ilk çeyreğinde güçlü nakit yaratımı ve yüksek net nakit pozisyonuyla bilanço dayanıklılığını korurken, artan operasyonel giderlerin etkisiyle kârlılık tarafında belirgin bir zayıflama yaşadı.

☑ Pegasus, 2025’in ilk çeyreğinde mevsimsellik kaynaklı zarar açıklasa da güçlü operasyonel büyüme ve yolcu trafiğiyle öne çıktı; satış gelirlerinde %36 artış yakalanırken, net zarar beklentilerin altında kaldı.

☑ ABD ile İngiltere arasında imzalanan ilk ikili ticaret anlaşması, kapsamı sınırlı olsa da Trump’ın tarifeler döneminde imzalanan ilk anlaşma olması bakımından sembolik önem taşıyor.

Okuma süresi: 4 dakika 7 saniye.

Ajanda

1️⃣ Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan, Haliç Kongre Merkezi'nde düzenlenecek MÜSİAD 28. Olağan Genel Kurulu'na katılacak.

2️⃣ Türkiye İstatistik Kurumu, mart ayı sanayi üretim endeksini açıklayacak.

3️⃣ Şişecam, Turkcell, Kontrolmatik ve Meditera’nın finansal sonuçlarını açıklaması bekleniyor.

Borsa İstanbul

Borsa İstanbul’da dünkü yükseliş, son haftaların en güçlü tepki alımı oldu. Endeks, 25 Mart’tan bu yana en iyi gününü geçirerek 9.300 sınırına kadar yükseldi, kapanışı ise 9.279 puandan yaptı. Hacim 97 milyar TL’ye çıktı. Artan hacim, sadece teknik bir düzeltme değil, genele yayılmış bir alım iştahını gösteriyor. Özellikle Aselsan, Tüpraş ve Türk Hava Yolları’nın endekse pozitif katkısı dikkat çekti. Uzun zaman sonra sanayi hisselerinin başı çektiğini gördük, bankacılık hisseleri baskılanmaya devam ediyor. Küreselde risk iştahı Borsa İstanbul’u destekliyor. Özellikle dün ilk tarife anlaşmasının yapılması olumlu haber olarak değerlendirildi.

Gözler yarın başlamasını beklediğimiz ABD-Çin müzakerelerinde olacak. Piyasalar diğer başlıklara duyarsız olsa da Çin ile uzlaşma beklentisi fiyatlamalarda baskın hale dönüştü. Eğer beklentilerin tersi bir tablo oluşursa, bu iyimserlik hızla terse dönebilir. Rezerv tarafında ise bozulma devam ediyor. TCMB brüt rezervleri 2,5 milyar dolar geriledi. Swap hariç net rezervlerde üç haftadır süren düşüş var, son veriyle birlikte 13,8 milyar dolara indi. Ayrıca Hazine’nin nakit dengesi nisan ayında 183 milyar TL açık verirken, yılın ilk 4 ayındaki toplam açık 1 trilyon TL’yi aştı.

BİM

BİM’in 2025 ilk çeyrek sonuçları, güçlü nakit yaratımı ve hızlı mağaza açılışlarıyla dayanıklılığını koruduğunu gösterse de kârlılık tarafındaki baskılar dikkat çekiyor. Satış gelirlerinde yıllık %3’lük sınırlı artış yaşanırken, giderlerdeki genişleme marjları ciddi biçimde daralttı. Özellikle personel ve amortisman giderlerinin satışlara oranla artması, faaliyet kârlılığı üzerinde belirgin bir baskı yarattı. Bu da FAVÖK tarafında çift haneli daralmaya neden oldu. Net kâr ise parasal kayıplar ve finansman giderleri nedeniyle %49 geriledi.

Bu zayıflayan kârlılık tablosuna rağmen bilanço yapısı güçlü kalmaya devam ediyor. Serbest nakit akışı tarafında pozitif ayrışan şirket, 23,5 milyar TL’lik net nakit pozisyonuyla olası yatırım veya dağıtım kararları için sağlam bir manevra alanı sunuyor. İşletme sermayesindeki iyileşme ve nakit üretimi, operasyonel dayanıklılığın sürdüğünü teyit ediyor. Aynı mağaza satışlarındaki %35’lik artış ve sepet hacmindeki %40’lık büyüme, tüketicinin frekansı daha düşük mağaza ziyareti ancak daha yüksek tutarlı alışverişe yöneldiğini gösteriyor. FILE tarafında ise hem fiziksel hem dijital genişleme devam ediyor. 295 mağaza ve %5,1’lik online satış payı ile kademeli ölçeklenme süreci yaşanıyor.

Pegasus

Pegasus, 2025 yılının ilk çeyreğinde mevsimselliğin ve takvim etkilerinin belirleyici olduğu bir dönemi geride bıraktı. Sektör dinamiklerine paralel şekilde çeyrek zarar ile kapansa da, operasyonel büyüme tarafında kuvvetli bir performans sergiledi. Net zarar 2,6 milyar TL ile beklentilerden daha iyi gerçekleşirken, satış gelirleri yıllık %36 artışla 23,6 milyar TL’ye ulaştı. Ancak brüt kâr tarafında -846 milyon TL ile zarar yazıldı ve FAVÖK marjı çeyreklik bazda önemli ölçüde daraldı. Kârlılık baskısı yüksek seyretse de, büyüme temposu ve kapasite yönetimi güçlü bir çeyrek performansını işaret ediyor.

Operasyonel verilerde tablo daha olumlu. Misafir sayısında %12, dış hatlarda %17 artış var. Toplam AKK %15 büyürken, doluluk oranı %86,1 ile güçlü kalmaya devam etti. Ancak CASK tarafında, özellikle yakıt hariç maliyetlerdeki %16’lık artış dikkat çekiyor. RASK ise daha sınırlı, sadece %5 arttı. Yani birim gelir artışı, birim maliyet artışının gerisinde kaldı. Şirketin yıl geneli için büyüme hedefleri korunuyor. AKK büyümesi %12–14 aralığında, RASK ve CASK’ta orta tek haneli artış bekleniyor. FAVÖK marjında yatay ya da hafif artış öngörülüyor.

Atıştırmalıklar

🤝 ABD ile İngiltere arasında imzalanan ilk ikili ticaret anlaşması, Trump’ın tarifelerle başlattığı küresel ticaret savaşının ardından gelen sembolik bir adım olarak öne çıkıyor. Beyaz Saray’ın “ilişkilerin gücü” vurgusuna rağmen, anlaşmanın kapsamı oldukça dar ve müzakereler hâlâ devam ediyor. İngiliz çelik ve otomobil ihracatı üzerindeki bazı cezai tarifeler yumuşatılmış olsa da, çoğu ürün için geçerli olan %10’luk genel tarife yerinde kaldı. Ancak anlaşmanın tarifeler döneminin ilk anlaşması olması sembolik bir öneme sahip. Duyurunun ardından riskli varlıklarda olumlu reaksiyonlar gördük.

💰 2 Mayıs haftasında açıklanan veriler, yabancı ilgisinin yeniden zayıfladığı bir haftaya işaret ediyor. Özellikle tahvil tarafında 1,2 milyar dolara yaklaşan sert bir çıkış görülürken, hisse senedi tarafındaki 174 milyon dolarlık alım görüyoruz. Böylece haftalık bazda TL cinsi varlıklarda net çıkış 1 milyar doları aştı. DİBS stokundaki yabancı payı %5,7’ye geriledi. Bu görünüm, 2024 başından bu yana toplam çıkışın 6,2 milyar dolara ulaştığına işaret ederken, yıl genelinde 2023’teki güçlü giriş eğiliminin terse döndüğünü teyit ediyor.

📈 Kripto varlıklarda haftaya güçlü bir başlangıç yapıldı. Bitcoin %4’ün üzerinde primle 100 bin dolar eşiğini aşarken, Trump’tan gelen ticaret mesajları fiyatlamayı destekledi. İngiltere ile tarifeler konusunda “çığır açan” bir anlaşmaya varıldığını duyuran Trump, ikinci dönemine dair piyasadaki belirsizlikleri bir miktar törpüledi. Bitcoin, Trump’ın ikinci kez başkan seçildiği gün 109 bin dolara kadar yükselmiş, ancak tarifelere yönelik agresif söylem ve adımlar sonrasında geri çekilmeye başlamıştı. Ethereum başta olmak üzere diğer büyük kripto varlıklarda da benzer yükselişler görülüyor.

₿ SPK, kripto varlık hizmet sağlayıcıların faaliyet izni başvurusu öncesinde zorunlu hale getirilen rezerv kanıtı denetimlerinin nasıl yürütüleceğine dair ilk çerçeveyi çizdi. Haftalık bültende duyurulan esaslara göre, platformlar her üç aylık dönem için bir bilgi sistemleri bağımsız denetim şirketiyle sözleşme yapacak. Platformların sadece müşteri varlıklarını değil, kendilerine ait kripto ve nakit rezervlerini de şeffaf biçimde denetçiye sunması gerekiyor. Cüzdan adreslerinden saklama modeline, banka bilgilerine kadar birçok veri seti denetime tabi olacak.