Resolv: Bir Stablecoin Daha mı?

ETH teminatıyla bire bir oranla çalışan $USR adlı stabilcoin’iyle Resolv, hem fiyat dalgalanmalarından korunuyor hem de staking ve türev işlemlerden pasif getiri sunabiliyor. Daha ilginç olanı, risk ve getiriyi ayrı token’lere bölerek kullanıcıya tercihini yapma şansı tanıyor. Bu yazıda Resolv’un nasıl çalıştığını, $USR ve $RLP isimli token’lerinin ne işe yaradığını ve neden dikkat çektiğini inceleyeceğiz.

Resolv Nedir?

Resolv, Ethereum ($ETH) teminatıyla çalışan, 1:1 oranla mint (üretilebilen, ihraç edilebilen) ve iade (redeem) edilebilen ve de dolara sabitliğini koruyan bir stabilcoin protokolüdür. Sistemin merkezinde $USR isimli stabilcoin yer alır. $USR’nin en dikkat çekici özelliği ise herhangi bir fiat (itibari para) rezervine bağlı olmadan, yalnızca kripto varlıklar ve delta-nötr stratejisiyle desteklenmesidir.

Bunlar ne anlama geliyor?

Resolv, $ETH fiyatındaki dalgalanmalardan etkilenmemek için $ETH teminatını vadeli işlemlerde kısa pozisyonlarla hedge’ler. Yani bir yandan $ETH tutarken, diğer yandan $ETH’nin düşüşüne karşı koruma sağlayan türev işlemlerle riski kontrol altında tutmaya çalışır. Bu sayede sistemin toplam değeri dolar bazında sabit kalır. Kullanıcılar, $USR'yi her zaman 1 dolara eşdeğer $ETH veya stabilcoin ile takas edebilir.

Resolv’un bir diğer önemli özelliği ise kullanıcılarına pasif getiri elde etme imkanı sunmasıdır. Sistemdeki teminatların büyük kısmı stake edilmiş $ETH’ten oluşur ve işlemler protokole düzenli getiri sağlar. Bu getiriler, $USR token’ini stake eden kullanıcılarla paylaşılır.

Ancak Resolv’un altında yatan mimari burada bitmiyor. Protokol, riskleri izole etmek ve sistemi daha sağlam hale getirmek için iki farklı token yapısı sunar: $USR ve $RLP.

USR & RLP Token Yapısı

Resolv’un mimarisi, riski ve getiriyi ayrıştırmak üzerine kuruludur. Bu amaçla, iki farklı token kullanılır: $USR ve $RLP. Bunlar, sistemde farklı bir göreve sahip ve farklı kullanıcı profillerine hitap ediyor.

USR: Stabil, Basit ve Risksiz Tarafta Kalmak İsteyenler için

USR, Resolv’un ana stabilcoin’idir. ETH teminatıyla, 1:1 oranla üretilir ve her zaman aynı değerde $1 olması hedeflenir.

• Kullanıcılar USR’yi mint ederken USDC, USDT veya ETH kullanabilir.
• İsterlerse USR’yi stake ederek stUSR elde edebilir ve protokol gelirinden pay alabilirler.
• stUSR’yi likidite amaçlı kullanmak isteyenler için bir de “wrapped” token olan wstUSR bulunur, böylelikle merkeziyetsiz finanstaki diğer uygulamalarda stUSR’lar kullanıma uygun hale gelir.
• USR, sistemin en güvenli token’idir. Her zaman tamamen $ETH ile desteklenir ve getirinin devamlılığı ön plandadır.

RLP: Daha Fazla Getiri ama Biraz Daha Risk

$RLP (Resolv Liquidity Pool, Resolv Likidite Havuzu), USR'yi korumak için tasarlanmış “sigorta” token’idir. Sistemdeki merkezi borsa riski ve negatif fonlama oranı (funding rate) gibi belirsizlikleri taşıyan katmandır.

• RLP sahipleri bu riskleri üstlenir ancak karşılığında daha yüksek getiri elde eder.
• Getiriler, staking ve vadeli işlemlerden gelir.
• RLP’nin değeri sabit değildir. Olumlu senaryolarda yükselebilir, negatif senaryolarda düşebilir.
• RLP, USR'nin her zaman %100'den fazla teminatlı kalmasını sağlayan yedek katman işlevi de görür.

Basitçe Karşılaştırırsak:

Bu iki token yapısı sayesinde Resolv, kullanıcılara tercih yapabilecekleri bir risk-getiri dengesi sunuyor. İster sabit getiriyle yetinmek isteyen ister biraz daha risk alarak daha yüksek kazanç hedefleyen olarak sistemde herkese uygun bir yer var.

Resolv Nasıl Gelir Elde Ediyor?

Resolv, yalnızca stabil kalmayı değil, aynı zamanda kullanıcılarına düzenli gelir sunmayı da hedefliyor. Sistemin iki ana gelir kaynağı üzerine kurulu: ETH staking ve vadeli işlem (perpetual futures) funding gelirleri. Bu gelirler, her 24 saatte bir hesaplanıyor ve belirli oranlarda dağıtılıyor.

Nereden Geliyor?

1. ETH Staking: Protokol, kullanıcıların yatırdığı ETH’yi Lido, Binance ve Dinero gibi platformlar aracılığıyla stake eder. Bu sayede ortalama %4–6 arasında düzenli bir getiri elde edilir.
2. Vadeli İşlemlerde Kısa Pozisyon (Short Perpetual Futures) İşlemleri: Resolv, ETH fiyat riskini hedge ederken aynı zamanda “short” (kısa) pozisyon açar. Piyasa yapısı gereği, short pozisyon açanlar, long (uzun) pozisyonların daha fazla olduğu dönemlerde “fonlama” geliri elde eder. Bu da protokol için ekstra kazanç anlamına gelir.

Kim, Ne Kadar Alıyor?

Resolv, elde edilen kârı üçe ayırıyor:

Bu dağıtım her 24 saatte bir otomatik olarak yapılır. Eğer bir gün zarar edilirse (örneğin negatif fonlama etkisiyle), o gün hiçbir dağıtım yapılmaz ve zarar RLP tarafından karşılanır.

USR ve RLP Getirileri

stUSR için ortalama getiri oranı bu zamanlarda %4–7 aralığındadır. Bu oran, sistemin daha düşük risk taşıyan katmanında yer alan kullanıcılar için tasarlanmıştır.

RLP tarafında ise getiriler %5-30 APY arasında değişerek daha yüksek bir oranda kalır. Bunun nedeni, RLP’nin sistemin karşı taraf riski, likidite riski ve negatif funding gibi unsurlarını üstlenmesidir. Daha fazla riski üstlenen daha fazla getiri elde eder.

Özetlemek gerekirse:

• Düşük riskli, daha istikrarlı bir getiri beklentisi olanlar için stUSR öne çıkıyor.
• Daha yüksek getiri arayan ve bunun karşılığında sistemdeki belirsizlikleri tolere etmeyi kabul edenler için RLP daha uygun bir enstrüman.

Resolv Neden Farklı?

Stabilcoin piyasasında bugüne kadar birçok farklı model denendi. Çoğu ya merkezi yapılara bağımlı kaldı ya da yeterli verimliliği sağlayamadı. Resolv ise bu iki sorunu aynı anda çözmeyi hedefleyen yenilikçi bir yaklaşım sunuyor. Bu hedefe gerçekten ulaşıp ulaşamayacağını ise zaman gösterecek.

Peki Resolv’u diğerlerinden ayıran temel farklar neler?

1. Delta-nötr yapı

Delta-nötr, bir varlığın fiyatı değişse bile portföy değerinin sabit kalmasını sağlayan stratejidir. Resolv’un en büyük farkı, ETH teminatını short perpetual futures pozisyonlarıyla birebir hedge etmesi. Bu sayede ETH fiyatı yükselse de düşse de sistemin toplam değeri, dolar bazında sabit kalıyor.. Kendini tam anlamıyla bu modele göre inşa eden delta-nötr Resolv sistemi, istikrarı yalnızca teoride değil, pratikte de sağlamayı hedefliyor.

2. Tamamen kripto teminatlı, itibari paradan (fiat) bağımsız model

$USR, herhangi bir banka hesabında duran dolarlarla desteklenmiyor. Teminat sadece zincir üstündeki ETH ve stake edilmiş ETH şekilde sağlanıyor. Bu da onu sansür direnci yüksek, bağımsız bir yapı haline getiriyor.

3. İki katmanlı risk yapısı

Resolv, getiri ve riski ayırıyor. Daha sabit getirili bir yapı isteyenler için USR, daha yüksek getiri ve beraberinde daha yüksek risk almak isteyenler için RLP var. Bu ayrım, kullanıcıların kendi risk tercihine göre sistemde yer almasını sağlıyor.

4. Ölçeklenebilirlik ve likidite avantajı

Sistem, spot piyasalardan değil, perpetual futures piyasalarından yararlanıyor. Bu piyasalarda genellikle spot piyasalardan 4-5 kat daha fazla likidite oluyor. Yani büyük işlemler bile sistemde daha az kayıpla gerçekleşebiliyor.

5. Sigorta katmanı ile güvenlik

$RLP yalnızca bir yatırım aracı değil, aynı zamanda sistemin sigorta katmanı olarak adlandırdığımız güvenlik katmanı olmuş oluyor. Eğer protokolde bir zarar oluşursa (örneğin borsa riski, negatif funding gibi), bu zarar önce RLP tarafından absorbe ediliyor. Böylece USR’nin istikrarı korunmuş oluyor.

Resolv Ekosistemi ve Yol Haritası

Resolv, yalnızca bir stabilcoin projesi değil; aynı zamanda çevresinde şekillenen bir merkeziyetsiz finans (DeFi) altyapısı inşa ediyor. Hem teknik entegrasyonlar hem de topluluk odaklı programlar aracılığıyla kullanıcı tabanını büyütmeyi ve sistemini güçlendirmeyi hedefliyor.

Entegrasyonlar ve Likidite

$USR ve $RLP token’leri Ethereum ana ağı başta olmak üzere Base gibi zincirlerde aktif olarak kullanılabiliyor. Ayrıca, Curve, Uniswap ve Aerodrome gibi merkeziyetsiz borsalar üzerinden erişilebilir durumdadır. LayerZero altyapısı sayesinde token'ler, zincirler arasında da köprülenebiliyor.

Kullanıcı Katılım Programları

Resolv, topluluğunu erken dönemden itibaren sisteme dahil etmek için çeşitli programlar oluşturdu:

• Puan Programı: Sistemi aktif kullananlara puan kazandıran ve ödüllerle teşvik eden bir yapıdır. Puanlar, mint/stake işlemleri gibi aktivitelerle kazanılıyor.
• Blueprint NFT: Erken katılımcılara sunulan ve Puan Programı’nda ek çarpan sağlayan özel bir NFT. 6.000 adetlik sınırlı bir koleksiyon olarak üretildi ve belirli toplulukların hak kazandığı açıklandı.
• Re-Solve Challenge: Bilgiye dayalı bir yarışma formatında ilerleyen bu etkinlik, katılımcıların Resolv’un yapısını anlamasını teşvik ederken aynı zamanda ekstra puanlar kazanmalarını da sağladı.

Yol Haritası

2024’ün ikinci yarısında Resolv’un öncelikli hedefi protokolü daha fazla zincirde ve platformda erişilebilir kılmaya yöneldiler. Aynı zamanda protokol gelirlerinin yönetişim mekanizmalarıyla nasıl dağıtılacağına dair ilk adımlar da atmaya çalıştılar.

Gelecek planları arasında:

• USR'nin daha fazla DeFi protokolünde teminat olarak kabul edilmesi
• RLP'nin farklı risk profillerine göre alt havuzlar şeklinde ayrılması
• Resmi yönetişim token'ı olan $RESOLV’un lansmanı

Resolv, yalnızca bir ürün sunmaktan ziyade, kendi kullanıcı tabanını tanıyan ve onları erken aşamadan itibaren sisteme ortak eden bir yaklaşım benimsiyor. Bu sayede protokolün yalnızca teknolojik değil, topluluk yönlü olarak da sürdürülebilir olması hedefleniyor.

Sonuç ve Değerlendirme

Stabilcoin piyasasında yenilikçi tasarımlara duyulan ihtiyaç her geçen gün artıyor. Resolv, bu ihtiyaca yanıt veren, hem teknik hem ekonomik açıdan dengeli bir çözüm sunuyor. Gerçek anlamda delta-nötr yapısı, iki katmanlı risk modeli ve yalnızca kripto teminatı kullanmasıyla hem merkeziyetsizlikten ödün vermiyor hem de sermaye verimliliğini koruyor.

USR ve RLP yapısıyla kullanıcıya seçenek sunan, farklı risk profillerini ayırarak getiri dağılımını daha adil hale getiren bir tasarımın örneğini görmek hala nadir. Üstelik bunu yüksek likiditeye sahip perpetual futures piyasalarıyla entegre ederek ölçeklenebilirliği de gözetiyor.

Yalnızca bir ürün değil, aynı zamanda kullanıcı odaklı bir ekosistem kurmayı hedefleyen Resolv, Blueprint NFT ve Re-Solve gibi programlarla topluluğunu sürecin erken aşamasından itibaren merkeze koymuş gibi görünüyor.

Önümüzdeki dönemde hem teknik entegrasyonlarını hem de yönetişim yapılarını genişletmeye hazırlanan protokol, yeni nesil stabilcoin mimarileri arasında dikkatle izlenmesi gereken bir konumda duruyor.