AGESA Analist Toplantısı Notları

Finansal Performans

Agesa 2025 yılının ilk çeyreğine güçlü bir başlangıç yaparken hem gelirler hem de karlılık tarafında enflasyonun üzerinde bir büyüme performansı sergiledi. Medisa finansalları hariç tutulduğunda IFRS bazlı net dönem kârı 1,1 milyar TL, SFRS bazlı net kâr ise 1,2 milyar TL olarak gerçekleşirken bu artışta teknik karlılıktaki güçlü büyüme belirleyici rol oynadı. Şirketin teknik gelirleri yıllık bazda %80 artarken operasyonel giderler bu büyümeye kıyasla daha sınırlı gerçekleşti.

Faaliyet kârlılığına en büyük katkı üç ana iş kolundan geldi. Emeklilik tarafında teknik kâr, katılımcı sayısındaki artış ve yönetilen varlık büyüklüğündeki güçlü yükseliş sayesinde yıllık bazda %62 büyüme sağlandı. Kredi bağlantılı hayat sigortası segmenti ise portföydeki en yüksek kârlılık marjına sahip alan olarak öne çıktı. Bu segmentte teknik kâr, kredi vadelerine getirilen düzenleyici sınırlamaların ardından kısa vadeli ürünlerden uzun vadeli ürünlere geçişin hız kazanması ve prim üretimindeki güçlü artışın etkisiyle %116 oranında yükseldi.

Bireysel Emeklilik ve Hayat Portföyü

Şirketin bireysel emeklilik tarafındaki varlık büyüklüğü, güçlü fon getirileri ve yeni katılımcı kazanımlarıyla birlikte 262 milyar TL’ye ulaşarak yıllık bazda %52 oranında artış gösterdi. Bu büyümede, özellikle emeklilik fonlarının ürün dağılımındaki değişim ve yüksek getiri sağlayan altın fonlarının payındaki artış etkili oldu. Yılın ilk çeyreği itibarıyla altın fonlarının portföy içindeki payı yaklaşık %39’a ulaşırken döviz cinsi fonların toplam içindeki oranı %44 seviyesine yükseldi. Buna karşılık hisse senedi fonlarının payı düşerek %10 seviyesine geriledi. Fon kompozisyonundaki bu değişim, şirketin portföyünün yılın ilk çeyreğinde %12 getiri sağlamasına katkıda bulundu. Öte yandan bireysel emeklilikteki toplam katılımcı sayısı da çeyrek bazında %3 artış gösterdi ve yıl sonu itibarıyla 1 milyon kişiye ulaştı. Bu artış fon büyüklüğüne katkı sağlarken düzenli katılımcı tabanının genişlemesiyle sabit gelirli gelir kaynaklarını da destekledi. Hayat sigortası tarafında ise prim üretimi, kredi bağlantılı ürünler ile bireysel USD bazlı tasarruf ürünlerinin dengeli katkısıyla 4,8 milyar TL’ye ulaştı. Toplam hayat primlerinin yaklaşık yarısı kredi bağlantılı ürünlerden gelirken kalan kısmı kredi dışı bireysel USD bazlı ürünlerden oluştu.

Temettü ve Geri Alım

2025 yılının ilk çeyreğinde Agesa, güçlü kârlılığının ardından hissedarlarına 1 milyar TL temettü ödemesi gerçekleştirdi. Bunun yanı sıra, yeni kurulan sağlık şirketi Medesa’nın büyümesini desteklemek amacıyla 650 milyon TL’lik sermaye katkısı yapıldı. Şirket aynı dönemde hisse geri alım programını da sürdürdü ve geri alınan payların toplamı %1 seviyesine ulaştı. Bu işlemler, şirketin sermaye yapısını güçlendirme ve hissedar getirisini destekleme stratejisinin bir parçası olarak değerlendirildi.

Gelecek Beklentileri ve Regülasyon

Şirket, komplementer emeklilik sistemi taslağının henüz yayınlanmadığını ve 2026’dan önce uygulamaya geçmesinin mümkün görülmediğini aktardı. Bu sistemin gündeme gelmesinin daha çok 2027 ve sonrasına kalabileceği ifade ediliyor. Agesa, 2025 yılının geri kalanında da güçlü teknik kârlılık ve faaliyet kaldıraç etkisinin devam edeceğini öngörüyor. Şirket, teknik kârın genel giderlere kıyasla daha hızlı büyümeye devam etmesini ve bu sayede yıl boyunca yüksek kârlılık seviyelerinin korunmasını bekliyor.