AEFES Analist Toplantısı Notları
Anadolu Efes yayınladığı finansal sonuçlarının ardından 8 Mayıs’ta bir analist toplantısı gerçekleştirdi. Toplantıda şirketin operasyonel ve finansal performansına yönelik gelişmelere yer verildi.
Türkiye Performansı ve Büyüme Beklentileri
2025 yılının ilk çeyreğinde şirketin Türkiye bira operasyonlarına ait satış hacmi, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %1,7 oranında daraldı. Bu gerilemede, Ramazan ayının bu yıl tamamen ilk çeyrek dönemine denk gelmesi ve önceki yılın güçlü baz etkisi belirleyici oldu. Buna karşın Efes, özellikle premium segmentteki konumunu güçlendirmesi sayesinde pazardaki güçlü liderliğini korumayı başardı.
Şirket, tüketici alışkanlıklarının ev içi tüketime kaydığını ve bu durumun açık kanal satışlarını olumsuz etkilerken, kapalı kanalda büyümeyi desteklediğini vurguladı. Yılın geri kalanına yönelik olarak ise hacimlerdeki düşüşün kalıcı olmadığı, turizm tarafında olumlu sinyallerin alındığı belirtilerek, bu gelişmelerin satış hacimleri açısından yukarı yönlü potansiyele işaret ettiği ifade edildi.
Uluslararası Pazar Performansları
Kazakistan: Ocak ayında yapılan fiyat artışı, rekabetçilik üzerinde olumsuz etkiler yaratarak 2025 yılının ilk çeyreğinde toplam satış hacminde düşük tek haneli oranlarda bir gerilemeye yol açtı. Buna karşın şirket, daha sağlıklı ve çeşitli içecek alternatiflerine yönelik artan tüketici talebine yanıt vermek amacıyla yeni ürün lansmanları gerçekleştirdi. Bu strateji sayesinde özellikle premium ve alkolsüz segmentlerdeki pazar konumu daha da güçlendirildi.
Gürcistan: Ülkede 2024 sonunda başlayan protestoların etkisiyle yıla zayıf bir başlangıç yapıldı. Oreka Kanalı’ndaki eylemler ve turizmdeki yavaşlama, satış hacimlerinde düşük tek haneli daralmaya neden oldu. Buna rağmen Natakhtari markasının 20. yıl dönümü vesilesiyle yapılan pazarlama çalışmaları ile marka bağlılığı korunmaya çalışıldı.
Moldova & Ukrayna: Moldova’da organize satış kanalındaki yaygınlaşma ve daha geniş bir tüketici kitlesine ulaşılmasını sağlayan rekabetçi fiyatlama stratejisi sayesinde düşük çift haneli oranlarda hacim büyümesi kaydedildi. Zorlu piyasa koşullarının sürdüğü Ukrayna’da ise 2024 yılındaki düşük bazın da etkisiyle hacimlerde yine düşük onlu seviyelerde artış sağlandı.
Not: Rusya operasyonlarında devam eden belirsizlikler nedeniyle şirket 2025 yılı itibarıyla bu ülkedeki faaliyetlerini konsolide finansallardan çıkarıp ilgili operasyonları bilançoda “finansal yatırımlar” kalemi altında sınıflandırmaya başladı. Bu kapsamda, geçmiş dönem verileriyle karşılaştırmalar yapılırken Rusya hariç tutularak hazırlanan proforma bazlı sonuçların esas alındığı belirtilildi.
Alkolsüz İçecekler Segmenti
Coca-Cola İçecek, 2025 yılının ilk çeyreğinde konsolide satış hacmini %13,4 oranında artırdı. Türkiye’de Ramazan öncesi döneme denk gelen kampanyalar ve tüketici aktivasyonları, iç talebi destekleyerek hacimlerde %8,4’lük bir artış sağladı. Uluslararası pazarlarda ise %16,1’lik hacim büyümesi kaydedildi. En güçlü performans %17,2 ile Pakistan’da gerçekleşti. Bu büyümede, önceki döneme kıyasla daha istikrarlı bir döviz kuru ve olumlu ekonomik görünüm belirleyici oldu. Irak, Azerbaycan ve Kazakistan’da sürdürülen ticari ivme; bayi ağı optimizasyonu ve kanal içi satış gücüyle desteklenirken, Özbekistan’da ise yüksek baz etkisine rağmen %8,4’lük büyüme, etkin ürün çeşitlendirme ve fiyatlama stratejileriyle sağlandı.
Finansal Performans
2025 yılının ilk çeyreğinde güçlü hacim performansı toplam gelirlerde artış sağlarken, özellikle alkolsüz içecek operasyonlarında sürdürülen uygun fiyatlama stratejileri bu büyümenin etkisini sınırladı. Bira grubunda ise fiyat ayarlamaları ve etkin maliyet yönetimi sayesinde brüt kâr marjı yıllık bazda 384 baz puan artarak %40,3 seviyesine ulaştı. Ramazan öncesinde yapılan yoğun pazarlama harcamaları ile sezon hazırlıkları kapsamında gerçekleştirilen yatırımlar, faaliyet giderlerini artırarak çeyrek boyunca kârlılık üzerinde baskı yarattı; bu nedenle EBITDA marjı -%6,2 seviyesinde gerçekleşti. Türkiye operasyonlarının mevsimsel yapısı bu düşüşte belirleyici olurken, Kazakistan ve Moldova’daki uluslararası operasyonlar kârlılık açısından pozitif ayrıştı.
Öte yandan Rusya operasyonlarının konsolidasyon kapsamı dışına çıkarılmasıyla birlikte, geçmiş yıllarda özkaynaklarda biriken döviz çevrim farklarının gelir tablosuna aktarılması sonucu yatırım faaliyetlerinden tek seferlik gelir elde edildi. Bira grubunda serbest nakit akımı yatay seyrederken yüksek faiz giderlerinin etkisiyle nakit akışı yıl bazında düşüş gösterdi.
