ANSGR Analist Toplantısı Notları (2024/12)

Genel Bilgiler & Şirketin Sektördeki Yeri

Şirket, 2024’ün geçmiş yıllara göre zor olsa da daha iyi bir yıl olduğunu belirtti. Bunun sebebi ise öngörülebilirliğin artmasıydı. Sigortacılık sektörü 2024 yılında toplam 838 milyar TL’lik prim üretti. Bu tutarın 100 milyar TL’si hayat sigortalarından, kalan kısmı ise Anadolu Sigorta’nın faaliyet gösterdiği hayat dışı branşlardan geldi.

2024 yılı, sıkı para politikası sayesinde reel getiri fırsatlarının olduğu bir yıl oldu. Şirket, 2025 yılında sıkı parasal duruşun devam edeceğini ancak giderek daha destekleyici bir görünüm oluşacağını öngörüyor. Bu nedenle, satış sonrası tahsilatın önemli olacağı bir yıl beklentisi dile getirildi.

Anadolu Sigorta, 2024 yılında prim üretimini yıllık %57,3 artırarak 69 milyar 589 milyon TL’ye çıkardı. Ancak, sektörün genel büyüme oranı %72 seviyesinde gerçekleştiği için şirketin pazar payında 1 puanlık bir kayıp yaşandı. 2023 yılında %10 olan pazar payı, 2024’te %9 seviyesine geriledi.

Teknik Kârlılık & Branşlar

Teknik kârlılıkta belirgin bir iyileşme görüldü. Hasar/Prim oranı %91’den %72,4’e geriledi. Bankasürans kanalında sektör ortalamasının üzerinde prim üretimi gerçekleştirildi. Teknik kârlılığın artmasıyla ortalama özkaynak kârlılığı %50,7 olarak hesaplandı.

Şirket, sağlık branşına büyük önem verdiğini ve bu alanda %117’lik prim artışı sağladığını belirtti. Sağlık sigortalarında kombine rasyonun yükseldiği ifade edilse de, Anadolu Sigorta bu alanda bilinçli bir şekilde büyümeye devam etmek istediğini vurguladı.

Trafik sigortalarında, şirketin primleri kendisinin belirleyemediği ve bu nedenle zorunlu olarak belirlenen primler üzerinden hasar ödemesi yapmak durumunda kaldığı ifade edildi. Şirket, fiyatlandırmada rekabete girmediğini ve mümkün olan en yüksek banttan fiyatlama yaptığını belirtti.

Yangın ve doğal afet sigortalarında, aktüeryal hesaplamalarda muallak hasarlar için karşılık ayrıldığı ifade edildi. Kombine rasyoda mevcut seviyeden 4-5 puanlık bir düşüş hedeflenirken, 101 seviyelerinin iyi bir sonuç olacağı belirtildi.

Şirket, 2025 yılında prim üretiminde enflasyonun üzerinde büyüme hedefliyor. %30 enflasyon baz alınarak, bunun üzerine 8-10 puanlık ek büyüme hedefleniyor. Temettü konusunda ise henüz alınmış bir karar bulunmadığı açıklandı.

Son çeyrekte faaliyet giderlerindeki artışın, şirketin yatırımlarına devam etmesiyle ilişkili olduğu ifade edildi.

Yatırım Portföyü

Şirketin yönetilen portföy büyüklüğünde %73,4 oranında artış yaşandı ve portföy büyüklüğü 55,5 milyar TL seviyesine ulaştı. Özsermaye, %115 oranında artış gösterirken, bunun 6 milyar TL’lik kısmının Anadolu Hayat’ın hisse değerlenmesinden kaynaklandığı belirtildi.

2024 yılı yatırım gelirlerinin 2025 yılında da yakalanabileceği ifade edilirken, yeni yıla 55,5 milyar TL’lik portföyle başlandığı aktarıldı. Getiri oranında bir miktar düşüş beklenmekle birlikte, bu düşüşün marjinal seviyede kalacağı vurgulandı.

Fonların içinde önemli bir ağırlık PPF’de bulunuyor. Mevduat + PPF + arbitraj yatırımlarının toplam portföyün %60’ını oluşturduğu ifade edildi. Hisse senedi fonlarının oranı %2 seviyesinde bulunurken, %10 oranında kıymetli maden fonları portföyde yer alıyor.

Ayrıca, çok az miktarda GSYF, değişken ve serbest fonlar portföyde yer alıyor. Şirket, önümüzdeki dönemde borsa ağırlığını artırabileceğini belirtti.