GLCVY Analist Toplantısı Notları
Gelecek Varlık, 2025 yılı ilk çeyrek sonuçlarını değerlendirmek üzere yatırımcılarla bir analist toplantısı gerçekleştirdi. Toplantıda tahsilatlardaki segment ayrışımı, portföy dinamikleri, yıl geneline ilişkin beklentiler ve kârlılık rasyoları detaylı şekilde ele alındı.
Tahsilatlar
2025 yılının ilk çeyreğinde Gelecek Varlık’ın tahsilatları, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yüzde 41 oranında artarak 1 milyar 260 milyon TL’ye ulaştı. Enflasyon üstü bu artış, yıl sonuna doğru yapılan yatırımların ve portföy kompozisyonundaki değişimin etkisini yansıttı. Yılın başında özellikle bireysel portföylerde görülen yüksek tahsilat oranı, KOBİ ve ticari segmentlerine göre daha iyi seyretti. Bireysel alacaklarda tahsilat oranı yüzde 51 artarken, KOBİ alacaklarında yüzde 34, ticari alacaklarda ise yüzde 4 artış kaydedildi. Analist toplantısında tahsilat artışının çeyrekten çeyreğe neden yavaşladığına dair yöneltilen soruya şirket yönetimi, yılın dördüncü çeyreğinde mevsimsel olarak daha güçlü tahsilatlar gerçekleştiğini, bu nedenle ilk çeyrekteki yavaşlamanın doğal olduğunu belirtti. Şirket ayrıca ikinci çeyrekte güçlü bir tahsilat ivmesi beklediklerini ifade etti. Uzlaşma yoluyla yapılan tahsilatlar yüzde 82 oranında kalmaya devam ederken, tahsilatların yıllıklandırılmış anapara oranı da yüzde 18,1 seviyesine ulaştı. Bu oran 2024 sonunda yüzde 17,4 seviyesindeydi. Şirketin temel kârlılık göstergelerinden düzeltilmiş FAVÖK ise Mart 2025 itibarıyla son 12 aylık olarak (LTM) 2 milyar 860 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı önceki yıla göre düşüş göstererek yüzde 58,8’e (LTM) geriledi. Bu düşüşün temel nedeni, 2024 yılında yapılan erken dönem portföy alımlarının icra takip süreçlerinden kaynaklanan açılış işlem giderleri oldu. Yönetim, bu etkinin önümüzdeki çeyreklerde azalmasını ve marjların yeniden toparlanmasını bekliyor.
Portföy Alımları
2025 yılının ilk çeyreği, alacak satış kompozisyonunda belirgin bir değişimi beraberinde getirdi. 2024’te ağırlıklı olarak bireysel segmentin satışta öne çıktığı gözlenmişti. Ancak 2025 itibarıyla KOBİ ve ticari segmentlerin satıştaki payı da yükselmeye başladı. Analist toplantısında, özellikle nisan ve mayıs aylarında ticari ve KOBİ alacak satışlarında artış gözlemlendiği, bu segmentlerin 2025 toplam satışları içindeki payının yükselmesinin beklendiği ifade edildi. Mart 2025 itibarıyla şirketin yönettiği takipteki alacak (TGA) büyüklüğü 147,5 milyar TL’ye ulaştı. Bu rakam, 2024 sonunda 135,2 milyar TL düzeyindeydi. Dolayısıyla ilk çeyrekte sektörel TGA büyümesi yaklaşık yüzde 9 oldu. 2025 yılı için toplam anapara satışlarının 50 ila 55 milyar TL arasında gerçekleşmesi bekleniyor. Şirketin kalan anapara pazarındaki payı ise Mart 2025 itibarıyla yüzde 26,4 seviyesine ulaştı.
Tahsilat Projeksiyonu
Gelecek Varlık’ın 31 Mart 2025 itibarıyla mevcut portföyleri baz alan 10 yıllık toplam tahsilat beklentisi 32,2 milyar TL seviyesine geriledi. 2024 sonunda bu beklenti 32,8 milyar TL idi. Bu revizyon özellikle ilk 3 sene için KOBİ ve ticari portföylerdeki yavaşlama beklentisinden kaynaklandı. Beklentideki düşüşte en büyük pay, ilk çeyrekte gerçekleşen 1,3 milyar TL’lik tahsilatın portföyden düşmesiyle açıklandı. Projeksiyona göre ilk 5 yıl içinde portföylerin yüzde 65’inin tahsil edilmesi planlanıyor. İlk yıl için beklenen tahsilat 5,48 milyar TL, beşinci yılın sonunda ise kümülatif tahsilat oranı yüzde 65,5’e ulaşmış olacak. Sonraki beş yılda kalan kısmın tahsil edilmesiyle birlikte toplamda 10 yıl sonunda yüzde 100’lük tahsilat hedefleniyor. Şirket, enflasyonun etkisiyle eski portföylerin tahsilat performansında görülen iyileşmelerin bu projeksiyonları yukarı yönlü etkileyebileceğini de belirtti.
