KOTON Analist Toplantısı Notları (2024/12)

Finansal ve Operasyonel Performans

Koton için 2024’ün en büyük zorluklarından biri güçlü TL’nin yarattığı baskı oldu. Yurt dışı satışların toplam gelir içindeki payı %35’ten %28’e gerilerken, yurt içinde ise yabancı markalarla rekabetin giderek arttığı bir ortam oluştu. Şirket, bu koşullarda pazar payını koruyup büyütebilmek adına kârlılıktan ödün vermek zorunda kaldığını belirtti. Yüksek enflasyon ortamı nedeniyle personel, lojistik ve pazarlama giderlerindeki artış maliyetleri önemli ölçüde yükseltirken, bu ek yük ürün fiyatlarına tam anlamıyla yansıtılamadı.

Dördüncü çeyrekte güçlü TL’nin etkisi daha belirgin hissedilirken, üçüncü çeyrek sonunda paylaşılan 2024 yılı konsolide satış büyüme beklentisindeki sapmanın ana nedenleri arasında, kur etkisiyle yurt dışı satışlarının beklenenden fazla daralması ve e-ticaretteki güçlü reel büyümeye rağmen bütçelenen seviyeye ulaşılamaması yer aldı.

Mağaza açılışları şirketin planları doğrultusunda devam ederken, bu durum satış hacimlerini olumlu yönde desteklemeye devam ediyor. Dördüncü çeyrekte açılan 7 yeni mağaza ile toplam mağaza sayısı 451’e ulaşırken, toplam satış alanının sabit kalması metrekare verimliliğini artırdı. Öte yandan sadakat programı Koton Club’ın üye sayısının güncel tarih itibarıyla 7 milyona ulaştığı ve yıl sonu hedefinin 9 milyon olduğu belirtildi.

2025 Beklentileri

Şirket 2025 yılında net satış gelirlerinde nominal bazda %40’lık bir büyüme öngörüyor. Bu büyümenin ağırlıklı olarak adet bazlı satış artışlarından kaynaklanması beklenirken, yıl sonu enflasyon tahmininin %30 olarak dikkate alındığı belirtildi. Buna ek olarak brüt kar marjının %50’nin üstünde gerçekleşmesi ve yeni mağaza açılışlarının geçen seneden daha yukarıda 14 adet olması hedefleniyor.

Yılın ilk iki ayında tüketicilerin fiyat hassasiyetinin yüksek seyrettiği ve müşteri trafiğinde daralmanın devam ettiği gözlemlendi. Ancak Koton, satış adetlerini artırmak amacıyla brüt kârdan ödün vermeye devam ettiğini ve bu strateji sayesinde like-for-like mağazalarda ocak ayında %50, şubat ayında ise %60’ın üzerinde büyüme sağlandığını açıkladı.

Öte yandan, ilkbahar-yaz sezonu için satın alma maliyetlerindeki artışın enflasyon oranının altında, yaklaşık %30 seviyelerinde gerçekleştiği ve bu durumun fiyatlandırmada şirkete avantaj sağladığı ifade edildi. Ayrıca, kış sezonu için de planlamaların şimdiden yapıldığı ve bu dönemdeki maliyetlerin yaz sezonuna kıyasla daha iyi yönetildiği belirtildi. Şirketin satın alımlarının %80’den fazlasının en az 6 yıl çalışma süresine sahip, Türkiye’deki 300’den fazla tedarikçiden gerçekleştirildiği aktarılırken 2024 yılında tedarikçi ekosistemine sağlanan destek nedeniyle işletme sermayesinin bir miktar olumsuz etkilendiği ancak bu yıl böyle bir durumun yaşanmayacağı vurgulandı.