LKMNH Analist Toplantısı Notları (2024/12)
Lokman Hekim, 19 Şubat’ta yayınladığı finansal tablolarının ardından 3 Mart’ta bir analist toplantısı gerçekleştirdi. Toplantıda şirketin finansal performansına ve geleceğe dönük beklentilerine yer verildi.
Finansal Performans ve Operasyonel Gelişmeler
Şirket, 2024 yılında hizmet maliyetlerindeki azalış sayesinde brüt ve FAVÖK marjlarında iyileşme kaydetti. Ücret ve benzeri giderler (personel maliyetleri) %53 seviyesine gerileyerek kârlılığa pozitif katkı sağladı. FAVÖK marjı %19’dan %22,5’e yükseldi. Net işletme sermayesindeki iyileşme, ticari alacaklardaki toparlanma ile birlikte şirketin nakit akışını güçlendirdi. Ayrıca düzeltilmiş net borç yönetimi, şirket tarafından sıkı takip edilmekte olup borçluluk seviyesinde düşüş sağlandı. GES (Güneş Enerjisi Santrali) yatırımının finansal borçlara etkisi büyük oldu. 150 milyon TL’lik GES yatırımı hariç tutulsaydı, borçluluk çarpanı 1’in altında olacaktı.
Sağlık Hizmetleri Gelirlerinin Dağılımı
Şirketin gelirleri farklı ödeme türlerine göre değerlendirildiğinde, cepten ödemeler %51,6 seviyesine yükseldi. 2023 yılında %48 seviyesinde olan bu oran, hizmet fiyatlandırma politikalarındaki değişiklikler nedeniyle artış gösterdi. SGK gelirleri 2023’te %25,6 seviyesindeyken, 2024’te %21,6’ya geriledi. Özel sigorta ve anlaşmalı kurum gelirleri %16,5 seviyesinde olup, bu oranın 2025’te %20 seviyelerine ulaşması bekleniyor. Sağlık turizmi gelirleri %10,4 seviyesinde olup, beklenenin üzerinde gerçekleşti. Son çeyrekte hasta sayılarında sektörle ilgili olumsuz algı nedeniyle (yenidoğan konusu) azalma gözlemlendi. Satın alma gücünün düşüşüyle birlikte düşünüldüğünde, hasılat tarafında beklentilerin altında bir görüntü ortaya çıktı. Şirketin finansal sonuçları beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Katma değerli hizmetlere (onkoloji, kemik iliği, organ nakli) odaklanma stratejisi kârlılığa önemli katkı sağladı.
Regülasyon ve Fiyatlandırma Politikaları
Şirket, 2025 yılı fiyatlandırma politikasına enflasyon artışına paralel şekilde zam yaparak başladı. Ancak, satın alma gücündeki zayıflama nedeniyle yıl içinde yeni ayarlamalar gündeme gelebilir. SUT (Sağlık Uygulama Tebliği) fiyatlarının 2025’in ikinci yarısında %30-35 oranında artması bekleniyor. TTB (Türk Tabipler Birliği) tarifesi Ocak 2025 itibarıyla %20 artırıldı. Ancak şirket, sözleşmelerini daha yüksek oranlarda yenileyerek avantaj sağladı.
2025 Genel Kurulu ve Stratejik Gündem
16 Mart 2025’te düzenlenecek Genel Kurul toplantısında temettü politikaları, hisse geri alım programı ve 2025 yılı beklentileri ele alınacak. Temettü ödemelerinin Mayıs ve Eylül aylarında iki eşit taksit halinde yapılması planlanıyor. Şirket, geri alım programının sürekliliğini sağlamaya devam ediyor. Ayrıca Genel Kurul’da 2025’e yönelik beklentiler açıklanacak.
Yeni Yatırımlar ve Büyümeye Yönelik Stratejiler
Akay Hastanesi’nin afiliasyon süreci YÖK tarafından onaylandı ve SGK ile görüşmelere başlandı. Bu anlaşmanın en büyük avantajı, kadro kısıtlarının esnetilmesi olacak. SGK’nın belirleyeceği fiyat politikası şirket açısından pozitif bir sürpriz olabilir. Lokman Hekim’in GES yatırımı %80 fiziki tamamlanma seviyesine ulaştı. 31 Mart itibarıyla EPC firmasından teslim alınacak. Gerekli izin süreçlerinin ardından ikinci çeyrekte devreye alınması planlanıyor. 11,2 MW’lık bu yatırımın FAVÖK’e minimum 1 puan katkı sağlaması bekleniyor. Yurt dışında büyümeye odaklanan şirket; Birleşik Krallık, Balkanlar ve Türkî Cumhuriyetler gibi pazarlarda hasta bakım, kanser araştırmaları ve radyoloji görüntüleme gibi alanlarda yatırımlar üzerinde çalışıyor.
