SOKM Analist Toplantısı Notları (2024/12)

2024 Sonuçları

Dördüncü çeyrek itibarıyla toplam mağaza sayısı 10.981’e ulaştı. TMS-29 etkisi dahil edildiğinde net satışlar 50,6 milyar TL olarak gerçekleşirken, net satış büyümesi %7,3 seviyesinde kaydedildi. FAVÖK, 1,8 milyar TL olurken FAVÖK marjı %3,5 olarak açıklandı. Aynı dönemde net zarar 162 milyon TL olurken, net zarar marjı -%0,3 seviyesinde gerçekleşti. Şirket, çeyrek boyunca 20 yeni mağaza açarak büyüme stratejisini sürdürdü. 2024 yılının tamamında net satışlar, TMS-29 dahil 202,2 milyar TL seviyesine ulaştı ve yıllık net satış büyümesi %4,7 olarak gerçekleşti. Net kâr 61,2 milyon TL olarak açıklanırken, toplam yatırım harcaması 5,3 milyar TL seviyesine ulaştı ve net satışlara oranı %2,6 olarak hesaplandı. Yıl boyunca şirket 256 yeni mağaza açarak büyümeye devam etti.

Yatırım Harcamaları ve Operasyonel Gelişmeler

Şirket, 2024 yılında yatırım harcamalarını artırarak operasyonel gelişim sürecini sürdürdü. 2023 yılında 3,49 milyar TL olan yatırım harcamaları, 2024’te 5,33 milyar TL’ye yükseldi. Net satışlara oranla değerlendirildiğinde, yatırım harcamalarının satışlara oranı 2023’te %1,8 iken, 2024’te %2,6’ya çıktı. 2023 yılında 674 yeni mağaza açılırken, 2 yeni dağıtım merkezi eklenmişti. 2024’te ise 437 yeni mağaza açıldı ve 5 yeni dağıtım merkezi eklendi. Yatırım harcamalarının büyük bölümü mağaza bakımına ve yeni mağaza açılışlarına ayrılırken, mağaza bakımı için yapılan harcama 2023’te 2,03 milyar TL seviyesindeyken, 2024’te 2,83 milyar TL’ye yükseldi. Genel merkez ve depo yatırımları da bu dönemde artış gösterdi.

Nakit Akışı Köprüsü

Şirket 2024 yılına 6,08 milyar TL nakit ile başladı. Faaliyetlerden sağlanan net nakit akışı 18,35 milyar TL olarak gerçekleşirken, işletme sermayesindeki değişim ile birlikte toplamda 19,24 milyar TL’ye ulaşıldı. Serbest nakit akışı 13,02 milyar TL olarak kaydedildi. Yatırım faaliyetleri için 3,77 milyar TL nakit kullanılırken, bunun büyük bölümü 5,33 milyar TL tutarında sabit kıymet alımına ayrıldı. Buna karşılık, 1,57 milyar TL diğer yatırım faaliyetlerinden gelen nakit girişi sağlandı. Finansman faaliyetlerinde ise toplam 14,89 milyar TL nakit çıkışı yaşandı. Bunun 12,41 milyar TL’si faiz ödemelerine giderken, 2,48 milyar TL’si döviz kuru kayıpları ve diğer finansman kalemlerinden kaynaklandı. Bu işlemler sonucunda şirketin yıl sonu nakit pozisyonu 5,78 milyar TL olarak kaydedildi.

2025 Beklentileri ve Finansal Tahminler

Şirket, 2025 yılı için finansal beklentilerini de paylaştı. TMS-29’un dahil edildiği senaryoda, net satış büyümesi %6 (+/- %2,0) olarak öngörülüyor. FAVÖK marjının %2,0 (+/- %0,5) seviyesinde gerçekleşmesi beklenirken, yatırım harcamalarının net satışların %2,5’ine (+/- %0,5) denk gelmesi planlanıyor.

Şirket yönetimi, enflasyon muhasebesi sonrası finansal verilerin gerçek operasyonel performansı tam olarak yansıtmasa da, büyüme stratejilerini ve kârlılığı iyileştirmeye yönelik çalışmalarına devam ettiğini belirtti.

Yönetim Açıklamaları ve Stratejik Değerlendirme

Şirket yönetimi, 2024 yılında yaşanan zorluklara rağmen içsel operasyonel sorunların büyük ölçüde çözüldüğünü ve önümüzdeki dönemde marj baskısının daha yönetilebilir olacağını açıkladı. TMS-29’un etkileri nedeniyle finansal performansın gerçeğe daha uygun şekilde değerlendirilmesi gerektiğini vurgulayan yönetim, yeni mağaza açılışlarının yanı sıra mevcut mağazaların dönüşümüne odaklanıldığını belirtti. Yeni mağaza formatı (Şok 2.0) kapsamında dönüşüm yapılan mağazalarda müşteri trafiğinin ve sepet büyüklüğünün arttığı aktarıldı.

Brüt kâr marjındaki baskının özellikle promosyon faaliyetlerinden kaynaklandığını belirten yönetim, enflasyonun düşmesiyle birlikte müşteri promosyon duyarlılığının azalmasının beklendiğini ifade etti. Online satışların uzun vadeli stratejinin bir parçası olduğu ancak agresif büyüme yerine sürdürülebilir kârlılığa odaklanıldığı bildirildi. Rekabet Kurumu’nun yürüttüğü soruşturma hakkında sürecin takip edildiği, detayların netleşmesi halinde açıklama yapılacağı belirtildi.