Herkese iyi hafta sonları,
Geride bıraktığımız hafta, ocak ayı enflasyonunun beklentileri aşmasıyla başlayan realizasyon dalgasına sahne oldu. Borsa İstanbul, 2026 yılında ilk kez haftalık bazda değer kaybederken, özellikle bankacılık sektöründeki sert satışlar öne çıktı. TÜİK'in yeni baz yıl güncellemesiyle hizmet sektörünün sepetteki ağırlığının rekor artış kaydetmesi, TCMB'nin odağının "hizmet enflasyonu" üzerinde daha fazla yoğunlaşacağını ortaya koydu. Küresel piyasalarda ise yapay zeka endişelerinin tetiklediği teknoloji satışlarının ardından güçlü bir toparlanma izlerken, İran-ABD görüşmelerindeki olumlu sinyaller jeopolitik risk primini geri çekti. Önümüzdeki hafta, 12 Şubat'ta açıklanacak Enflasyon Raporu'nda hedef revizyonu olup olmadığı belirleyici olacak.
Okuma süresi: 6 dakika 49 saniye.
1️⃣ Borsa İstanbul, enflasyon verisinin beklentilerin üstünde gelmesi ve haftanın banka bilançolarıyla birleşmesiyle %2,29 değer kaybetti. 5 hafta sonra ve 2026 yılında haftalık bazda ilk kez değer kaybeden endekste, özellikle bankacılık sektöründe sert satışlar izlendi. Beklenti üstü enflasyon ve bilanço açıklamalarının realizasyon yarattığı haftada, ulaştırma endeksi (XULAS) %4,57 yükselişle pozitif ayrışırken, perakende sektöründeki performans da dikkat çekti. Ticaret endeksi (XTCRT) %1,81'lik yükselişle haftanın pozitif sektörleri arasında yer aldı. Önümüzdeki hafta 12 Şubat'ta açıklanacak Enflasyon Raporu'nda hedefte revizyon olup olmadığına odaklanılacak. Bunun yanında pazartesi açıklanacak sanayi üretimi ve cuma günü yayımlanacak piyasa katılımcıları anketi, takip edilecek veriler arasında.
2️⃣ Ocak ayı enflasyonu aylık %4,84 artışla hem piyasa beklentilerini aşan bir tablo sundu. Sağlık grubu %14,9 ile aylık bazda en yüksek artışı sergilerken, gıda fiyatlarındaki %6,6'lık yükseliş manşet veriye 1,6 puanlık en güçlü katkıyı verdi. Giyim ve ayakkabı grubu %4,7'lik gerilemeyle endeksi aşağı yönlü dengeleyen tek kalem oldu. Hizmet grubundaki %7,4'lük keskin artış, mal grubundaki %3,2'lik yükselişten belirgin şekilde ayrışarak fiyatlama davranışlarındaki katılığı teyit etti. Özellikle ulaştırma ve konut kalemlerindeki ivmelenme, yılın ilk ayında maliyet ve talep yönlü baskıların dezenflasyon sürecini zorladığını gösterdi. Bu görünüm karşısında JP Morgan, 2026 yıl sonu tahminini %23'ten %24'e yükselterek yukarı yönlü risklerin sürdüğüne dikkat çekti. Mevcut veriler ışığında, para politikasındaki sıkı duruşun ve veriye dayalı temkinli yaklaşımın yılın genelinde belirleyici olacağı netleşiyor.
3️⃣ TÜİK, 2026 yılı enflasyon hesaplamalarında baz yılını 2025 olarak güncelleyerek COICOP-2018 sınıflamasına geçiş yaptı. Bu teknik revizyonla birlikte ana grup sayısı 13'e yükselirken, sigorta ve finansal hizmetler endekse yeni bir harcama grubu olarak eklendi. Tüketim alışkanlıklarındaki dönüşümü yansıtan sepetten dizel otomobiller tamamen çıkarılırken, elektrikli ve hibrit araçlar ile otomobil ekspertiz ücreti gibi kalemler listeye dahil edildi. Gıda ve alkolsüz içeceklerin ağırlığı %24,44'e, konut grubunun payı ise %11,40'a geriledi. Buna karşın ulaştırma %16,62, lokanta ve konaklama hizmetleri ise %11,13 ile sepette daha fazla alan kaplamaya başladı. TCMB ekonomistlerinin analizine göre, bu revizyonun en çarpıcı sonucu hizmet sektörünün ağırlığının 7,4 puanlık rekor bir artışla sepetin merkezine yerleşmesi oldu.
4️⃣ TCMB'nin Ocak Ayı Fiyat Gelişmeleri Raporu, yıllık enflasyonun %30,65 ile son 50 ayın en düşük seviyesine gerilemesine rağmen, ana eğilimin dönemsel etkilerle yükseldiğini ortaya koydu. Aylık %4,84'lük artışın temel sürükleyicileri, iş gücü maliyetleri ve geriye dönük endeksleme davranışının yoğun olduğu hizmet grubu ile sebze-et odaklı işlenmemiş gıda kalemi oldu. Özellikle sağlık (%18,12), finansal hizmetler (%14,78) ve hava yolu taşımacılığı (%36,9) gibi kalemlerdeki sert yükselişler, hizmet enflasyonundaki katılığı teyit ederken, maktu vergi güncellemelerinin geçmiş yıllara oranla daha düşük tutulması dezenflasyon sürecine yapısal bir tampon sağladı. Yeni metodolojiyle ağırlığı %38,4'e çıkan hizmet sektöründeki bu fiyatlama dinamikleri, para politikasının önümüzdeki dönemde hizmetler kaynaklı ataleti kırma odağını daha da kritik hale getiriyor.
5️⃣ Hisse senedi ve tahvil piyasasında yabancı yatırımcıların alım iştahı, ocak ayının son haftasında da hız kesmeden devam etti. 30 Ocak haftasında hisse senetlerinde 455 milyon dolar, tahvil piyasasında ise 721,8 milyon dolarlık net alım gerçekleştiren yabancıların toplam bono stoku içerisindeki payı %9'a yükselerek son 6 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Yurt içi yerleşiklerin döviz mevduat eğilimlerinde, altın hariç parite etkisinden arındırılmış bazda 2,4 milyar dolarlık belirgin bir azalış kaydedildi. Rezerv cephesinde ise brüt verilerdeki rekor seviyeye rağmen, net döviz rezervleri haftalık 4 milyar dolar gerilemeyle 93,2 milyar dolara indi. TCMB brüt döviz rezervleri 2,6 milyar dolar artarak 218,2 milyar dolar ile tarihi rekorunu tazeledi.
6️⃣ Avrupa Merkez Bankası (ECB), küresel ticaret belirsizlikleri ve güçlü euronun gölgesinde gerçekleştirdiği şubat ayı toplantısında faiz oranlarını değiştirmeyerek mevduat faizini %2 seviyesinde sabit tuttu. Karar sonrası kameraların karşısına geçen Başkan Christine Lagarde, euronun dolar karşısındaki değer kazancının dezenflasyon sürecini hızlandırarak enflasyonu %2 hedefinin belirgin şekilde altına çekebileceği uyarısında bulunurken, Donald Trump'ın Fed başkan adayı Kevin Warsh'ı memnuniyetle karşıladığını ifade ederek piyasalara diplomatik bir mesaj verdi.
7️⃣ Wall Street, yapay zeka geliştirmeye milyarlarca doların saçıldığına dair endişelerin körüklediği teknoloji kaynaklı satış dalgasının ardından mayıstan bu yana en iyi gününü yaşadı. S&P 500 %2 yükselirken, Dow Jones Sanayi Endeksi 50.000'i gördü. Nvidia CEO'su Jensen Huang'ın yapay zeka talebinin inanılmaz derecede yüksek olduğunu söylemesi piyasaları destekledi. Anthropic'in yeni otomasyon aracının tetiklediği satış dalgası hafta başında geniş piyasaya yayılsa da, veriler tüketici güveninin son altı ayın en yüksek seviyesine yükseldiğini gösterdi. Bitcoin, perşembe günkü kripto çöküşünde kaydettiği kayıpların neredeyse tamamını geri alarak 70.000 dolar civarına yükseldi.
8️⃣ İran, gerilimi düşürmek ve olası bir askeri çatışmayı önlemek amacıyla ABD ile dolaylı görüşmelere devam etme konusunda anlaştığını açıkladı. Umman'ın arabuluculuğunda başkent Maskat'ta yürütülen müzakereler iyi bir başlangıç yaptı. İran Dışişleri Bakanı Abbas Araghchi, sürecin aynı çizgide devam etmesi halinde tarafların gelecek görüşmeler için üzerinde uzlaşılan bir çerçeveye ulaşabileceğini söyledi. Yorumların ardından petrol fiyatları geriledi, gösterge Brent petrol varil başına 67 doların altına düşse de daha sonra kayıplarını sildi. İran, görüşmelerin yalnızca nükleer konularla sınırlı olduğunu belirtirken, ABD'li yetkililer gündemin İran'ın füze programını ve bölgesel milislere verdiği desteği de kapsaması gerektiğini söylüyor.
9️⃣ Fitch Ratings Kıdemli Direktörü Douglas Winslow, Türkiye ile ilgili düzenlenen panelde, Türkiye'nin büyük ve çeşitlendirilmiş bir ekonomi olması, kamu borcunun düşük seviyelerde olması, stres dönemlerinde dış finansmana erişimi sürdürme konusundaki başarılı geçmişi ve dayanıklı bankacılık sektörünün kredi notunu desteklemeye devam ettiğini belirtti. Fitch'in 24 Ocak'ta Türkiye'nin kredi notunu BB- olarak teyit ederken görünümü durağandan pozitife çevirmesinin başlıca nedeninin, büyük ölçüde döviz rezervlerinde beklenen artışa bağlı olarak dış kırılganlıklarda azalma yaşanması olduğunu vurguladı.
1️⃣ İmalat sektörü 2026 yılına talep ve üretimdeki zayıf seyrin gölgesinde başladı. İSO Türkiye İmalat PMI, ocak ayında 48,9'dan 48,1'e gerileyerek daralma döngüsünün nisan 2024'ten bu yana sürdüğünü teyit etti. Yeni siparişlerdeki düşüşe rağmen endeksin 46 seviyelerinden uzaklaşmış olması, daralma hızının geçmiş aylara göre bir miktar kontrol altına alındığını gösteriyor. Ancak sanayici için asıl zorluk maliyetler tarafında belirginleşti. Hem girdi maliyetleri hem de nihai ürün fiyat artışları, Nisan 2024'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Sektörel bazda bakıldığında ise ayrışmaların derinleştiği bir performans izlendi. İncelenen 10 sektörün yarısında üretim artışı kaydedilirken, tekstil sektörünün 31 ay sonra yeniden genişleme sinyali vermesi haftanın en pozitif sürprizi oldu. İç talepteki durgunluğun aksine yeni ihracat siparişlerinde daha dirençli bir görünüm hakim oldu.
2️⃣ Otomotiv pazarı 2026 yılına yıllık %9,77 artışla 75.362 adetlik satışla başladı. Binek araç satışları %9,14 yükselirken, hafif ticari araç segmenti %12,56 ile daha güçlü bir ivme sergiledi. Yakıt tiplerine göre dağılımda benzinli araçların pazar payı %43,7'ye gerilerken, elektrikli otomobillerin payı %11,1'den %18,5'e yükselerek dikkat çekici bir genişleme kaydetti. Hibrit araçlar da %30,7 pay ile pazarın önemli bir bileşeni olmayı sürdürdü. Şirket bazlı performanslarda Doğuş Otomotiv, binek ve hafif ticari satışlarını artırarak ayı hafif pozitif bir görünümle kapattı. Ford Otosan tarafında binek araç satışlarındaki %14,2'lik yükselişe rağmen, hafif ticari araçlarda geçen yılın güçlü baz etkisi nedeniyle yaşanan %23,4'lük daralma pazar payı kaybını beraberinde getirdi.
3️⃣ FAO Tahıl Fiyat Endeksi, ocak ayında aylık bazda %0,2 oranında hafif artarken, yıllık bazda %3,9 düştü. Dünya buğday fiyatları ocak ayında genel olarak istikrarlı seyretti ve aralık ayına göre sadece %0,4 düştü. Avustralya ve Kanada'nın güçlü ihracat satışlarından kaynaklanan yukarı yönlü baskıya karşın Arjantin ve Avustralya'da iyi hasat beklentileri ve yüksek küresel stok seviyeleri, fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmaya devam etti. Uluslararası mısır fiyatları da düşüş trendini sürdürerek aralık ayına göre %0,2 geriledi.
4️⃣ Türkiye enerji sektörü, elektrik tüketiminde belirgin bir artış ve fiyatlarda gerilemelerle dikkati çekti. Rüzgâr enerjisinin üretim kompozisyonundaki payı yıllık bazda %85'e yakın büyüyerek %17 seviyesine ulaşırken, doğal gaz ithalatı yıllık bazda çift haneli düşüş kaydetti. Yenilenebilir enerji yatırımlarında tarihi adımlar atılırken, Azerbaycan ile imzalanan 33 milyar metreküplük uzun vadeli doğal gaz anlaşması arz güvenliği açısından kritik bir gelişme olarak değerlendirildi. Sektör temsilcileri, önümüzdeki dönemde akıllı şebeke yatırımları, depolamalı projeler ve offshore rüzgâr ihalelerinin belirleyici olacağını vurguladı. Enerji bülteninde ayın öne çıkan gelişmelerine odaklandık.
5️⃣ Otomotiv sektörü yılın ilk ayında güçlü bir performans sergilerken, benzinden elektrikli araçlara geçiş hızlanarak devam etti. İç pazar satışları yıllık bazda çift haneli artış kaydederken, elektrikli araç satışlarındaki %81,6'lık sıçrama sektördeki dönüşümün derinliğine işaret ediyor. Üretim ve ihracat tarafında daha ılımlı bir görünüm hakimken, Togg'un finansman kampanyaları ve BYD'nin Manisa yatırımına ilişkin gelişmeler sektörün gündemini belirledi. Sektör temsilcileri, 2026 yılı için ılımlı iyimser bir tablo çizerken, erişilebilirlik ve vergi düzenlemeleri konularının kritik önemini vurguladı. Otomotiv bülteninde ayın öne çıkan gelişmelerine odaklandık.
1️⃣ Armada Gıda Yönetim Kurulu Başkanı Fethi Kalıpçı Sönmez, Bloomberg HT'ye yaptığı değerlendirmede, ihracatlarının %65'lik bir oranla devam ettiğini ve Sahra Altı Afrika ile Cezayir'in öne çıktığını belirtti. Organik ürünlerin cirodaki payının %15 civarında olduğunu ve organik bakliyatta Avrupa'da pazar lideri olduklarını vurgulayan Sönmez, güneş enerjisinden FAVÖK'e %1,5 katkı beklediklerini ve 50 MW hedefine ulaşmayı planladıklarını söyledi. Son çeyrekte fiyat tespit raporunda bahsedilen hedeflere çok yakın olacaklarını ifade eden Sönmez, 44 milyon dolarlık yatırım planlarının %68'ini tamamladıklarını ve yıl sonuna kadar %100'e ulaşacaklarını açıkladı.
2️⃣ Bossa Yönetim Kurulu Başkanı İsrafil Uçurum, Bloomberg HT'ye yaptığı değerlendirmede, satışlarının %80'inin euro üzerinden yapıldığını ve ürünlerinin %85'ini ihraç ettiklerini belirtti. Geri dönüşüm tesisi kurarak su tüketimlerini %40 azalttıklarını vurgulayan Uçurum, tükettikleri enerjinin %35'ini güneş enerjisi santrallerinden sağladıklarını ve yıl sonuna kadar tüm enerjilerini bu kaynaklardan temin edeceklerini söyledi. EBITDA'larının genelde %25 üzerinde olduğunu ancak bu süreçte %21-22 seviyesinde seyrettiğini belirten Uçurum, haziran ayından sonra bunun düzeleceğini ve yılın ikinci yarısından itibaren pozitif olacaklarını öngördü.