Armada Gıda Analist Toplantısı Notları (2025/9)
Armada Gıda, yayınladığı üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından bir analist toplantısı düzenledi. Toplantıda şirketin satış ve operasyonel performansı, finansal sonuçları, kapasite artış hikayesi ve gelecek beklentileri paylaşıldı.
Pazar Dinamikleri ve Satış Performansı
2025 yılı dokuz aylık dönemde toplam satış tonajı %28 artışla 266.605 ton seviyesine ulaştı. Bu dönemde 7,1 milyar TL ciro elde edilirken, dolar bazında ciro 171 milyon dolar olarak gerçekleşti (y/y +%13). Şirket, faaliyetlerinin ağırlıklı olarak döviz bazlı olması nedeniyle performansını dolar cinsinden izlemeyi tercih ediyor.
İhracat, toplam gelirlerin %70’ini oluşturdu. 9 aylık dönemde 173.252 ton ihracat gerçekleştirilirken, ihracat geliri 4,9 milyar TL seviyesinde oldu. Bölgesel dağılımda Avrupa (%23) ve Afrika (%21) ilk iki sırada yer aldı. Avrasya %8,4, Asya %3,4 seviyesinde pay aldı.
Ürün bazında satış dağılımı dengeli bir seyir izledi. Mercimek en yüksek paya sahip ürün olurken, buğday (%20,5), pirinç (%15,6), nohut (%15,5) ve bulgur/fasulye diğer başlıca kategoriler olarak öne çıktı. Organik ürün segmentinde ise güçlü büyüme kaydedildi. Organik ürünlerin toplam satış tonajındaki payı geçen yıla göre belirgin artışla %16’ya yükseldi.
Finansal Performans ve Karlılık
Brüt kâr, 9 aylık dönemde 1,43 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı %20–21 bandında korunurken dolar bazında 42 milyon dolar brüt kâr elde edildi. FAVÖK, geçen yılın aynı dönemine göre %10 artışla 988 milyon TL seviyesine ulaşırken, net kâr 573 milyon TL seviyesinde oluştu. Şirket, hem tonaj hem de kârlılıkta istikrarlı büyümenin sürdüğünü, operasyonel verimlilikteki artışın FAVÖK marjlarını desteklediğini belirtti. Yılın kalan döneminde de ihracat hacmindeki güçlenmenin ve ürün çeşitliliğinin kârlılığı desteklemesi bekleniyor.
Özkaynakların aktifler içindeki payı %44 ile güçlü seyrini koruyor. Maddi duran varlıklar 4,4 milyar TL seviyesine yükseldi (+%21). Finansal borçlar 5,6 milyar TL seviyesinde. Borçlanmanın %81’i USD, %3’ü EUR, %16’sı TL cinsinden bulunuyor. Net Borç/FAVÖK oranı enflasyon muhasebesine göre 3,6x, dolar bazında ise 2,5x seviyesinde. Bu oranın 2026’da 1,5–1,9 bandına gerilemesi bekleniyor. Cari oran 1,6 seviyesinde bulunuyor. Şirket, alacakların tamamının sigortalı olduğunu ve ticari alacak problemi yaşamadığını aktardı. Şirket iş modelinin doğası gereği yüksek stokla çalışıyor. Stokların kısa vadeli kredilerle dengeli biçimde finanse edilmesi nedeniyle likidite pozisyonu güçlü seyrediyor.
Yatırımlar ve Kapasite Artışı
Armada Gıda, büyüme stratejisini üretim kapasitesini artırmaya ve katma değerli ürünlere yönelmeye odaklamış durumda. Armada-3 yatırımında tamamlanma oranı %62’ye ulaştı. Toplam 44 milyon dolarlık yatırım planının 27,2 milyon doları gerçekleşti. Depoların devreye alınmasıyla birlikte lojistik maliyetlerinde düşüş kaydedildi. Güneş Enerji Santrali (GES) yatırımlarında 9 MW’lık kapasite mayıs itibarıyla devreye alındı. İkinci santralin de 2 ay içinde devreye girmesi planlanıyor. Süper Gıda Tesisi üretime hazır aşamaya geldi. İlk ürün olarak 6–36 ay bebek maması (kaşık maması) piyasaya sunulacak. İlk siparişlerin alındığı, devreye alım öncesi kalite optimizasyonunun sürdüğü belirtildi. Kırmızı mercimek tesisi de kurulum aşamasında. Tamamlanma süresi yaklaşık 8 ay olarak paylaşıldı. Lidaş projesi kapsamında lisanslı depoculuk ruhsatı alındı.
Beklentiler ve Yol Haritası
2025 yıl sonu için ciro hedefi 250–270 milyon dolar bandında korunuyor. Şirket, şu ana kadar 220 milyon dolar seviyesini yakaladığını, kalan siparişlerin tamamlanmasıyla hedefin rahatlıkla tutturulabileceğini belirtti. Tonaj bazında yıl sonu hedefi 368 bin ton olup, mevcut seviyelerle bu hedefin büyük ölçüde yakalandığı ifade edildi.
SPK süreçleri doğrultusunda USD bazlı finansal raporlama geçişi 2026 sonuna kadar tamamlanacak. Yönetim, önümüzdeki dönemde finansal görünürlüğü artırmak için analist iletişimini güçlendirme, operasyonel gelişmeleri daha sık paylaşma ve yatırımcı sunumlarını önceden yayınlama planlarını açıkladı.
Armada Gıda, devreye alınacak yeni tesislerle birlikte hem üretim kapasitesini artırmayı hem de yüksek katma değerli ürün portföyüyle kârlılığını sürdürülebilir biçimde büyütmeyi hedefliyor. Yönetim, yakın dönemde yatırımların bilançoya tam olarak yansıyacağını ve bu sürecin şirketin uzun vadeli büyüme hikayesini güçlendireceğini belirtiyor.
