Ofis Yem Analist Toplantısı Notları (2025/9)

Operasyonel ve Finansal Performans

Ofis Yem, 2025’in ilk dokuz ayında 623 bin ton yem üretimi ve satışı gerçekleştirdi, bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %2,97’lik bir artışa işaret ediyor. Buna karşın, ticari mal satışları aynı dönemde %23,5 oranında düşüş kaydetti. Şirket yönetimi, ticari mal satışlarının daha düşük kâr marjına sahip ve ağırlıklı olarak pozisyon amaçlı işlemler olduğunu, bu nedenle ana odağın yem üretimi ve satışı olduğunu vurguladı. FAVÖK tarafındaki daralma üzerinde ise 3. çeyrekte ortaya çıkan ŞAP hastalığının etkisi belirleyici oldu. Yönetim, bu ölçekte bir yayılımın yaklaşık 50 yıldır görülmediğini, normalde bölgesel aşılamayla kontrol edilebilen hastalığın bu yıl hızlı ve geniş bir alanda yayılım göstererek sektörü zorladığını ifade etti.

Yatırımlar

Şirket, büyüme stratejisini desteklemek üzere Ankara Polatlı’da 27 bin m² büyüklükte bir arazi satın alarak gelecekteki tesis yatırımları için önemli bir adım attı. Ayrıca mevcut dört tesisin elektrik tüketimi halihazırda yenilenebilir enerji kaynaklarından karşılanırken, 2027’nin ilk çeyreğinde devreye alınması planlanan Samsun fabrikası için gerekli ek enerji ihtiyacını karşılamak amacıyla Malatya ve Çorum’da toplam 13 MW kapasiteli GES yatırımları yürütülüyor. Bu projelerin tamamlanmasıyla şirket, kendi tüketiminden fazla elektrik üretebilecek seviyeye ulaşmayı ve enerji giderlerinde belirgin bir avantaj sağlamayı hedefliyor.

Yatırımlar büyük ölçüde uzun vadeli ve düşük maliyetli finansman ile gerçekleştiriliyor. Bu kapsamda Ofis Yem, EBRD’den 2 yılı anapara ödemesiz, 6 yıl vadeli 25 milyon Euro tutarında kredi kullanıyor. Daha önce Adana fabrikasının finansmanında Merkez Bankası kredilerinden faydalanan şirket, genel olarak yatırımlarını uygun koşullu kredilerle destekleyerek işletme sermayesi gücünü korumayı amaçladığını belirtti.

Lojistik tarafında ise önemli bir adım atılarak, Kocaeli Körfez liman bölgesinde depo ve antrepo yatırımı yapmaya elverişli gayrimenkuller içeren bir bağlı ortaklık satın alındı. Yönetim, hammaddesinin yaklaşık yarısını ithal eden bir şirket olarak liman ve lojistik maliyetlerini azaltmanın kritik önemde olduğunu, bu yatırımla tedarik zincirinin anlamlı şekilde güçlendirileceğini belirtti.

Yeni yatırımlar içinde en stratejik olanı ise Samsun fabrikası. Mevcut tesislerin toplam kapasitesi 1.392 bin ton seviyesindeyken, Samsun’un 2027’de 170 bin ton ile devreye girmesi planlanıyor. Yönetim, bu fabrikanın hem ölçek ekonomisi hem de bölgesel erişim açısından büyümenin en önemli katalizörü olacağını ifade etti.

Beklentiler

Şirket, yılın son çeyreğinde herhangi bir anormal durum öngörmediğini, hem hammadde hem de ürün tarafında sipariş akışının güçlü seyrettiğini belirtti. Bu doğrultuda 2025’in, satış tonajı bazında geçen yılın üzerinde tamamlanması bekleniyor. 2025 yılı üretim ve satış beklentisi 850 bin ton düzeyinde. Bu tahmin, üçüncü çeyrekte yaşanan ŞAP hastalığının etkileri nedeniyle önceki hedefe kıyasla aşağı yönlü revize edildi. Yönetim, hastalığın büyük ölçüde kontrol altına alındığını ve devam eden bir sorun kalmadığını aktardı.

Sektör dinamiklerine ilişkin olarak şirket, yem fabrikası sayısının uzun dönem öncesine göre %10’dan fazla azaldığını, küçük ölçekli tesislerin kapanmaya devam ettiğini ve sektörün belirgin bir ölçek ekonomisi seçilimine girdiğini ifade etti. Rekabet avantajının artık daha düşük maliyetle üretim yapabilen büyük tesislerde olduğu, bu trendin önümüzdeki dönemde de süreceği ve yatırım planlarının buna göre şekillendirildiği ifade edildi.