Kırılgan görünüm sürüyor

29 Temmuz Çarşamba gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Bugün küresel piyasaların gündemi Fed. Karar TSİ 21.00’de açıklanacak. Konsensüs faizin sabit kalması yönünde ancak swap piyasası yaklaşık üçte bir olasılıkla 25 baz puanlık artırım fiyatlıyor. Dün gece yeniden yükselen petrol, faiz artırımı bekleyen cephenin elini güçlendirdi.

☑ Orta Doğu’da ateşkes umutları kısa sürdü. İran’ın bölgedeki ABD güçlerine yönelik balistik füze saldırı girişiminin ardından ABD ve Suudi güçleri doğu Irak’taki hedefleri vurdu. Brent %3,8 yükselerek yeniden 87 doların üzerine çıktı ve son üç gündeki sert düşüşün önemli bölümünü geri aldı.

☑ Kore borsasında satış dalgası hız kesmiyor. Kospi dün %10,8 düşüşle nisan ayından bu yana en düşük seviyesinde kapanırken işlemler devre kesiciyle durduruldu. Endeks bu sabah da yaklaşık %10 ekside ve iki günlük kayıp %20’ye yaklaşıyor. Satışın merkezinde Samsung ve SK Hynix öncülüğündeki çip hisseleri var.

☑ Borsa İstanbul’da bilanço sezonu başladı. BIST 100 günü %0,63 kayıpla 13.688 puanda tamamlarken Akbank beklentiye paralel, TAV Havalimanları ve Anadolu Sigorta beklentilerin üzerinde sonuç açıkladı. Gece gelen KAP bildirimiyle Yapı Kredi, portföy yönetim şirketini azami 16,4 milyar TL bedelle Azimut’a satma kararı aldığını duyurdu.

Okuma süresi: 5 dakika 41 saniye

Ajanda

1️⃣ Gözler bu akşam Fed’de. Faiz kararı TSİ 21.00’de, Başkan Kevin Warsh’ın basın toplantısı 21.30’da başlayacak. Bu toplantıda ekonomik projeksiyonlar yayımlanmayacak. Bu nedenle piyasalar, Warsh’ın enflasyon ve eylül toplantısına ilişkin vereceği mesajlara odaklanacak.

2️⃣ Yurt içinde bilanço sezonu hızlanıyor. Arçelik, Tofaş ve TSKB finansalları bekleniyor. Piyasa Arçelik’te yaklaşık 2,5 milyar TL, Tofaş’ta 3,1 milyar TL, TSKB’de ise 2,9 milyar TL net kâr bekliyor. Sonuçların yanında Arçelik’te marjlar, Tofaş’ta hacim görünümü ve TSKB’de kredi kalitesi yakından izlenecek.

3️⃣ Avrupa’da ikinci çeyrek büyüme verisi ile Almanya’nın temmuz öncü enflasyonu açıklanacak. ABD’de ise kapanış sonrası Microsoft ve Meta bilançoları gelecek.

Borsa İstanbul

BIST 100 salı gününü %0,63 düşüşle 13.688 puanda tamamladı, işlem hacmi ise 165 milyar TL’ye geriledi. Pazartesi 100 günlük hareketli ortalamasının altına inen endeks, petrolün geri çekildiği bir ortamda reaksiyon gösteremedi. Sektör tarafında ulaştırma %0,6 yükselerek pozitif ayrışan tek büyük grup olurken teknoloji %0,95, sigorta %0,89 geriledi. Satış baskısı son ayların öne çıkan temaları olan savunma ve rafineri hisselerinde devam etti. Tahvil tarafındaki fiyatlama ise hisse piyasasından farklı. İki yıllık gösterge faiz %42,0’ye, 10 yıllık faiz %35,0’e geriledi.

Faiz eğrisindeki bu hareket, riskten kaçıştan çok faiz indirimi beklentisinin önce sabit getirili tarafta fiyatlandığını gösteriyor. Dolar/TL 47,38, euro/TL 53,96 seviyesinde işlem görürken Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 241 baz puan civarında, ABD 10 yıllık tahvil faizi ise %4,60 seviyesinde bulunuyor. Yurt içinde bugün veri takvimi sakin. Yarın TCMB’nin haftalık rezerv ve yabancı işlemleri ile BDDK’nın haziran verileri, cuma günü ise dış ticaret ve turizm istatistikleri takip edilecek. Küresel tarafta ise gözler bu akşamki Fed kararı öncesinde yeniden yükselen petrol fiyatları ve zayıf Asya borsalarında.

Fed Karar Günü

Piyasalar son yılların en belirsiz kararlarından birine hazırlanıyor. Konsensüs faizin %3,50-3,75 aralığında sabit bırakılması yönünde. Ancak Citadel Securities baz senaryosunu 25 baz puanlık artırıma çevirdi. Ağustos vadeli fed funds kontratlarındaki açık pozisyon 967 binle rekor seviyeye çıktı. Yatırımcılar sürpriz bir adıma karşı pozisyon alıyor. Bank of America ise daha temkinli. Bankaya göre Fed, 1994’ten bu yana piyasanın %60’ın altında olasılık verdiği hiçbir artırımı gerçekleştirmedi. Bu nedenle baz senaryo yine sabit faiz, ancak iki bölgesel Fed başkanından artırım yönünde muhalefet oyu bekleniyor.

Kararı zorlaştıran unsur enerji fiyatları. Brent pazartesi 85 dolara kadar geriledikten sonra gece yeniden 87 doların üzerine çıktı. İran ile ABD arasındaki gerilimin yeniden tırmanması, enflasyon endişelerini tekrar gündeme taşıdı. Aynı gün yayımlanan BIS raporu ise daha uzun vadeli bir riske dikkat çekiyor. Veri merkezi ve çip yatırımları ABD milli gelirinin %0,8’ine ulaşmış durumda. Yapay zekâ kaynaklı yatırım dalgası hem büyümeyi hem de servet etkisi üzerinden tüketimi destekliyor. Warsh bu sürecin üretkenliği artırarak enflasyon yaratmadan faiz indirimi alanı açacağını savunurken, BIS üretkenlik kazanımlarının fazla iyimser okunması halinde faizlerin gereğinden erken indirilebileceği uyarısını yapıyor.

Temmuz Enflasyon Beklentileri

Temmuz enflasyonu pazartesi günü açıklanacak ve beklentiler %2’ye yakınsadı. Bloomberg HT anketinde medyan tahmin %1,87, CNBC-e’de %1,85, Akbank ise %1,93 bekliyor. TCMB’nin 20 Temmuz’da yayımlanan Piyasa Katılımcıları Anketi’ndeki %1,68 beklentisi ise ay içindeki gelişmeleri tam yansıtmıyor. Motorine gelen yaklaşık %22’lik zam, temmuz başındaki maktu ÖTV artışı, sağlıkta katılım payı düzenlemesi ve işlenmemiş gıda fiyatları ayın yukarı yönlü başlıkları oldu.

Buna karşılık yıl sonu beklentileri yukarı revize edilmeye devam ediyor. Bloomberg HT anketinde medyan tahmin %29,5’e, TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’nde %29,21’e yükseldi. Aylık dezenflasyon sürüyor ancak petrol fiyatlarındaki oynaklık yıl sonu patikasını zorlaştırıyor. Buna rağmen 24 ay sonrası enflasyon beklentisinin %17,83’e gerilemesi, orta vadeli çıpanın korunduğunu gösteriyor. Ağustosta PPK toplantısının olmadığını bir kez daha hatırlatalım.

Atıştırmalıklar

📉 Kore borsasında satış derinleşiyor. Kospi dün %10,8 düştü, işlemler devre kesiciyle 20 dakika durduruldu. Endeks bu sabah da yaklaşık %9 ekside ve son bir aydaki kayıp %35’e ulaştı. Satışın merkezinde SK Hynix var. Şirketin net kârı yıllık %557 artsa da beklentinin altında kaldı, yatırım harcaması hedefini 31 milyar dolara çıkardı ve hissesi gün içinde %20’ye varan kayıp yaşadı. Yarın bilanço açıklayacak Samsung da %14’e yakın geriledi. Nasdaq 100 vadelileri ekside, Hang Seng ise artıda.

🛢️ Hürmüz’de diplomasi yerini yeniden çatışmaya bıraktı. Kpler verisine göre salı günü boğazdan yalnızca iki emtia gemisi geçti, savaş öncesinde bu sayı yaklaşık 88’di. İran, Umman’ın ortak yönetim önerisini reddederken Devrim Muhafızları üç tankeri vurduğunu öne sürdü. Suudi Arabistan’da saldırıya uğrayan Cizan Rafinerisi’nin 15 Ağustos’a kadar devreye dönemeyeceği açıklanırken, OPEC+ cephesinde eylül sonrası üretim artışlarının durdurulabileceği konuşuluyor. ABD’de API verisi de stoklarda 3,3 milyon varillik düşüşe işaret etti. Arz tarafındaki sıkışma şimdilik korunuyor.

🏗️ Türkiye-Irak hattında enerji iş birliği genişliyor. TPAO, BP’nin Kerkük operasyonundaki %15 payını devralarak yaklaşık 3 milyar varil eşdeğeri potansiyeli bulunan konsorsiyuma ortak oldu. Cumhurbaşkanı Erdoğan, Irak’tan günlük 1 milyon varile kadar petrol akışının hedeflendiğini ve yeni bir enerji iş birliği anlaşması üzerinde çalışıldığını açıkladı. Bu süreç, Kalkınma Yolu Projesi’ndeki lojistik ve müteahhitlik şirketleri açısından da yakından izleniyor.

💰 Yüksek faiz reel sektör üzerindeki baskıyı artırıyor. Hazine, 2028 vadeli sabit kuponlu tahvil ihracını %41,99 bileşik faizle gerçekleştirdi ve yılın en yüksek borçlanma maliyetini gördü. Aynı dönemde konkordato başvuruları yılın ilk yarısında 1.240’a ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık üçte bir arttı. Dezenflasyon süreci devam ederken finansman maliyeti özellikle KOBİ’ler üzerinde baskı yaratıyor.

Şirket Haberleri

YKBNK – Yapı Kredi ve bağlı ortaklığı Yapı Kredi Yatırım, Yapı Kredi Portföy’deki paylarının tamamının Azimut Group bünyesindeki AZ International Holdings’e devri için sözleşme imzaladı. İşlemin toplam bedeli peşin ve ertelenmiş ödemeler dahil azami 16,4 milyar TL olacak. Buna 3,7 milyar TL’ye kadar nakit ayarlaması ve performansa bağlı ek ödemeler de eklenecek. Anlaşma kapsamında taraflar 15 yıllık münhasır dağıtım iş birliği kuracak ve Yapı Kredi, portföy ürünlerini satış sonrasında da kendi kanallarından dağıtmaya devam edecek. İşlem tamamlandığında banka tek seferlik satış geliri elde ederken, dağıtım anlaşması komisyon gelirlerini desteklemeyi sürdürecek.

AKBNK – Akbank ikinci çeyrekte 15,2 milyar TL net kâr açıkladı ve yaklaşık 14,7 milyar TL’lik piyasa beklentisini hafif aştı. Kâr yıllık bazda %37 artarken ilk çeyreğe göre %21 geriledi. Komisyon gelirleri güçlü seyrini korurken swap dahil net faiz marjı %3,0’a indi. Banka yıl sonu marj beklentisini %4’ten %3,2-%3,5 aralığına çekti, kredi büyümesi hedefini ise korudu. Marj revizyonu, yüksek fonlama maliyetinin sektör üzerinde baskı yaratmaya devam ettiğini gösteriyor.

TAVHL – TAV Havalimanları ikinci çeyrekte 66,6 milyon euro net kâr açıkladı ve 33,5 milyon euroluk piyasa beklentisini belirgin şekilde aştı. Ciro ve FAVÖK de konsensüsün üzerinde gerçekleşti, şirket ilk yarıyı geçen yılki zararın ardından yeniden kâra çevirdi. Güçlü operasyonel performansa rağmen yönetim, jeopolitik riskler, güçlü TL ve yüksek jet yakıtı maliyetini gerekçe göstererek yıl sonu yolcu ve FAVÖK beklentilerini aşağı revize etti. Şirket ayrıca Almatı Havalimanı’nın kalan %15 hissesini alarak sahiplik oranını %100’e çıkaracak.

ANSGR – Anadolu Sigorta ikinci çeyrekte 3,9 milyar TL net kâr açıklayarak 3,5 milyar TL’lik piyasa beklentisini aştı. İlk yarı net kârı yıllık %42 artışla 7,4 milyar TL’ye ulaştı. Prim üretimi enflasyonun gerisinde kalmasına rağmen teknik kârlılık ve yatırım gelirlerindeki artış sonuçları destekledi. Çeyrek, büyümeden çok fiyatlama disiplininin öne çıktığı bir tablo ortaya koydu.

METEN – Metgün Enerji, Borsa İstanbul’daki ilk işlem gününü %10 yükselişle tamamladı. Gün sonunda yapılan KAP açıklamasında, ortak satışından elde edilen 859,4 milyon TL’nin tamamının izahnamede taahhüt edildiği üzere ilişkili taraf olan Bioden Enerji’den alacakların kapatılmasında kullanıldığı duyuruldu. Halka arz öncesi en çok tartışılan başlıklardan biri olan ilişkili taraf alacağı böylece ilk günden önemli ölçüde kapanmış oldu

Tüm araştırma yazılarımızı incelemek için linki ziyaret edebilirsiniz.