Risk artık tek boğazda değil

12 Ağustos Çarşamba gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Enerji piyasasında risk artık yalnızca Hürmüz Boğazı’yla sınırlı değil. Babülmendep’te ticari bir gemiye düzenlenen saldırı, Körfez petrolünün alternatif güzergâhını da tehdit ediyor. Brent dün %1,4 yükseldikten sonra bu sabah 88,4 dolar civarında işlem görüyor.

☑ BIST 100 günü %0,78 kayıpla 13.704 puandan tamamladı. Teknoloji %0,95 yükselirken sanayi %1,14, madencilik %7,45 geriledi. Endeksteki düşüş genele yayılsa da sektörler arasındaki geniş fark, hisse seçimindeki riskin endeks riskinden daha yüksek kaldığını gösteriyor.

☑ ABD’de Temmuz ayı tüketici enflasyonu bugün saat 15.30’da açıklanacak. Yıllık enflasyonun %3,5’ten %3,4’e gerilemesi bekleniyor. Enerji fiyatlarının yeniden yükseldiği ortamda beklentiyi aşan bir sonuç, Fed’in eylülde faiz artıracağı beklentisini güçlendirebilir.

☑ Bilanço tarafında Anadolu Efes’in operasyonel kârlılığı güçlenirken bira hacmi ve marj beklentileri aşağı çekildi. Migros ise ikinci çeyrekte 699 milyon TL zarar açıkladı. Bugün Pegasus ve Sabancı Holding finansalları bekleniyor.

Okuma süresi: 4 dakika 20 saniye

Ajanda

1️⃣ TÜİK saat 10.00’da haziran ayına ilişkin dış ticaret endeksleri verisini açıklayacak. Dış ticaret haddindeki seyir, ihracatçıların ithal girdi maliyeti karşısındaki fiyatlama gücünü gösterecek.

2️⃣ ABD temmuz enflasyonu saat 15.30’da açıklanacak. Yıllık enflasyonun %3,5’ten %3,4’e gerilemesi bekleniyor. Enerji şokuna rağmen daha düşük bir sonuç Fed’in bekleme alanını korur. Yukarı yönlü sürpriz ise tahvil faizleri ve teknoloji hisseleri üzerinde yeni baskı yaratabilir.

3️⃣ PGSUS ve SAHOL’un 2026 yılı ilk yarı finansal sonuçları bekleniyor. Pegasus’ta birim gelir, yakıt dışı maliyetler ve net borç, Sabancı Holding’de banka dışı iştiraklerin katkısı ve enerji marjları izlenecek.

Borsa İstanbul

BIST 100 salı gününü %0,78 düşüşle 13.704,52 puandan tamamladı. İşlem hacmi önceki güne yakın kalarak 186,4 milyar TL oldu. BIST 30 %0,93 ve sanayi endeksi %1,14 geriledi. Bu görünüm, satışların büyük ölçekli sanayi şirketlerinde yoğunlaştığını gösteriyor. Bankacılıktaki %0,66’lık kayıp endeksin altında kaldı. Teknoloji %0,95 yükselerek ayrışırken madencilik %7,45, iletişim %1,87 ve ulaştırma %1,71 düştü.

Fiyat düşerken hacmin zayıf kalması, hareketin güçlü bir panik satışından çok sektör rotasyonu niteliğinde kaldığını düşündürüyor. Ancak teknoloji dışındaki ana sektörlerin çoğunda alıcıların zayıf kalması da endeksin tabana yayılan bir destek üretmediğini gösteriyor. Dolar/TL 47,76, ons altın 4.398 dolar ve Brent 88,4 dolar civarında bulunuyor. Enerji fiyatlarının bu seviyelerde kalması, yarın açıklanacak TCMB Enflasyon Raporu öncesinde faiz indirimi beklentilerinin daha temkinli kurulmasına neden olabilir.

Hürmüz’den Babülmendep’e

Brent petrol salı günü %1,4 yükselerek 88,91 dolardan kapandı. Buna karşılık ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,72’den %4,69’a geriledi. Petrol yükselirken tahvil faizinin düşmesi, piyasanın enerji kaynaklı hareketin kalıcı olmadığını düşündüğünü gösteriyor. Piyasalar uzun zamandır çözümün galip geleceğini düşünüyor. S&P 500 yaklaşık %0,4, Nasdaq %0,7 geriledi. Bugünkü ABD enflasyonu önemli. Çünkü son dönemde istihdam verilerinin karışıklığı piyasayı daha çok PCE ve enflasyon verilerine odaklı hale getiriyor.

Hürmüz’deki geçişler tartışmalı biçimde devam ederken Babülmendep’te ticari bir gemiye üç balistik füze saldırısı düzenlendi. Hürmüz daraldığında Suudi petrolünün Kızıldeniz üzerinden taşınması önem kazanıyor. Bu hattın da hedef alınması, arz miktarından bağımsız ikinci bir maliyet kanalı yaratıyor. Gemi geçse bile navlun ve sigorta primi yükseliyor. Enerji fiyatının kalıcı biçimde düşmemesi, faiz indirimi alanını daraltırken cari denge üzerindeki baskıyı da artırabilir. Enflasyon Raporu’nda yarın bu beklentilerin şifrelerini arayacağız.

Atıştırmalıklar

🏦 Deutsche Bank, beş yıllık TL tahvil faizinin yaklaşık %38, yıl sonu enflasyon beklentisinin ise %30 olduğu bir tabloda risk-getiri dengesini cazip buluyor. Kurum, eylülde normalleşmenin başlayabileceğini ve politika faizinin yıl sonunda %35-36 seviyesine gerileyebileceğini düşünüyor. Yabancı pozisyonların kısa vadeli carry işlemlerinde yoğunlaşması nedeniyle kademeli ve güvenilir bir indirim süreci, talebin daha uzun vadeli tahvillere kaymasını sağlayabilir.

📊 Nomura Kıdemli Türkiye Ekonomisti Zümrüt İmamoğlu ise eylülde faiz indirimi beklemiyor. Akaryakıtın ağustos enflasyonuna en az 25 baz puan katkı yapabileceğini belirten İmamoğlu, yıl sonuna kadar iki indirim, %3’ün altında büyüme ve 51,5 seviyesinde Dolar/TL öngörüyor. Deutsche Bank ile Nomura arasındaki fark dezenflasyonun yönünde değil, enerji şokunun faiz indirim takvimini ne kadar geciktireceğinde oluşuyor.

⚖️ Bloomberg’e konuşan beş portföy yöneticisi, küçük ve likit olmayan hisselerdeki olağanüstü hareketler nedeniyle cezaların ağırlaştırılmasını ve serbest fonların ilişkili finansal araçlardaki işlemlerinin sınırlandırılmasını istedi. Habere göre MSCI gibi uluslararası endeks sağlayıcılarının gündeme getirdiği gerçek halka açıklık ve hissedarlık şeffaflığı sorunları daha yapısal bir çözüm gerektiriyor.

🛒 Haziranda perakende satış hacmi yıllık %11,8 artarken toplam ticaret satış hacmi %4,5 geriledi. Buna kartlı harcamaların yıllık büyümesinin yaklaşık bir yıl sonra ilk kez %40’ın altına inmesi de eklendi. Perakende hacmindeki artış tüketimin hâlâ dirençli olduğunu söylüyor. Toplam ticaret ve kart harcamalarındaki yavaşlama ise bu direncin geniş tabanlı olmadığını gösteriyor.

🤖 Intel, yapay zekâ yatırımlarını finanse etmek amacıyla planladığı hisse satışını 15 milyar dolardan 20 milyar dolara yükseltti. Yapay zekâ altyapısına yönelik sermaye ihtiyacı büyürken finansmanın yeni hisse ihracıyla sağlanması, mevcut ortaklar açısından sulanma baskısı yaratıyor. Yatırım döngüsü devam ediyor ancak bu yatırımın maliyeti giderek daha görünür hale geliyor.

Şirket Haberleri

DOHOL - İlk yarıda satışlar reel olarak %8 gerilerken FAVÖK %51 arttı. Geçen yılın 628 milyon TL zararına karşılık 3,65 milyar TL ana ortaklık net kârı oluştu. Elektrik üretimi FAVÖK marjı beklentisi %65-70’ten yaklaşık %60’a indirilirken yönetilen portföy büyüklüğü hedefi yükseltildi.

AEFES - İlk yarıda satışlar reel %4,8, FAVÖK %25,8 arttı. FAVÖK marjı yaklaşık %14,1’den %16,9’a yükselirken net kâr %6,6 geriledi. Türkiye bira hacmindeki zayıflık nedeniyle bira grubu hacim beklentisi büyümeden daralmaya çevrildi. Bira marjında 150 baz puan daralma bekleniyor.

MGROS - İlk yarıda satışlar reel %4 artarken FAVÖK %7, net kâr %42 geriledi. Şirket ikinci çeyrekte 124,4 milyar TL satış ve 5,31 milyar TL FAVÖK’e karşılık 699 milyon TL zarar açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde 371 milyon TL kâr vardı. Şirket 2026 için beklentilerini korudu.

ASUZU - İlk yarı satışları reel %24 arttı. Buna karşılık FAVÖK 838 milyon TL’den eksi 28 milyon TL’ye, net sonuç 376 milyon TL kârdan 813 milyon TL zarara döndü. Satış büyümesinin kârlılığa taşınamaması, maliyet ve fiyatlama baskısının ciro artışından daha güçlü olduğunu gösteriyor.

PGSUS - Temmuzda yolcu sayısı %8, kapasite %10 arttı. Kapasitenin talebin üzerinde büyümesiyle doluluk oranı 1 puan düşerek %87’ye geriledi. Ocak-temmuz döneminde yolcu artışı %4’te kalırken doluluk 1,6 puan düştü. Bugün açıklanacak finansallarda kapasite büyümesinin birim gelir ve marjlara etkisi önemli olacak.

BETAE - Şirketin transformatörlere yönelik 25 testte bağımsız ve akredite laboratuvar hizmeti vermesini sağlayan AB-0607-T akreditasyonu TÜRKAK tarafından geri çekildi. Şirket karara itiraz edecek. Karar üretimin durması anlamına gelmiyor ancak süreç sonuçlanana kadar akredite test raporu düzenlenmesi ve üçüncü taraflara laboratuvar hizmeti sunulması açısından risk yaratabilir.