Tepki mi, dönüş mü?

5 Ağustos Çarşamba gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Borsa İstanbul yükselişini ikinci güne taşıdı. BIST 100 yüzde 2,07 artışla 13.688 puandan kapanırken işlem hacmi 199 milyar TL ile temmuzdan bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Beklenti altı gelen enflasyonun ardından faiz indirimi fiyatlaması güçlenirken teknoloji yüzde 4,6 ile yükselişe öncülük etti. İki yıllık gösterge tahvil faizi de 31 baz puan gerileyerek yüzde 41,7’ye indi.

☑ Dün bilanço sezonunun merak edilen günlerinden biriydi**.** Aselsan, Tüpraş ve Ford Otosan ikinci çeyrek sonuçlarını açıkladı. Tüpraş yıl sonu rafineri marjı beklentisini iki katından fazla yukarı çekerken Ford Otosan hedeflerini aşağı revize etti. Piyasanın ilk fiyat tepkisi bugünkü seansta görülecek.

☑ Küresel piyasalarda jeopolitik iyimserlik fiyatlanmaya devam ediyor. Hürmüz’de taslak anlaşma haberleriyle S&P 500 ve Dow Jones yeni zirvelerini görürken Nasdaq 100 yüzde 3,3 yükseldi. Brent petrol ise üçüncü gününde de gerileyerek 78,5 dolara indi. Ancak tanker trafiği ve fiziksel akış tarafı, fiyatların işaret ettiği kadar hızlı normalleşmiş değil.

☑ TCMB’nin fiyat gelişmeleri raporu ana eğilimde yavaşlamaya işaret ederken, TÜİK’in mevsimsellikten arındırılmış TÜFE serisi aylık yüzde 2,28 ile son üç ayın en yüksek seviyesini gösterdi. Faiz indirimi beklentilerinin seyri açısından bugün ABD’de açıklanacak ADP özel sektör istihdamı ve ISM hizmet PMI verileri de yakından izlenecek.

Okuma süresi: 4 dakika 55 saniye

Ajanda

1️⃣ ABD’de gözler istihdam piyasasında. Öğleden sonra açıklanacak ADP özel sektör istihdamı ve ISM hizmet PMI verileri, cuma günkü tarım dışı istihdam öncesinde haftanın en kritik iki öncü göstergesi olacak. Fed’e ilişkin eylül beklentilerinin yüksek seyrettiği bir dönemde verilerin tahvil faizleri ve dolar üzerinde etkisi yakından izlenecek.

2️⃣ Hürmüz’de diplomasi trafiği fiyatlamayı yönlendirmeye devam ediyor. Katar’ın sunduğu taslak öneri ve İran’ın mayın temizliğine kapıyı aralayan açıklamaları sonrası petrol son üç haftanın en sert geri çekilmelerinden birini yaşadı. Ancak fiziksel akış henüz tam normalleşmediği için gün içinde gelecek her açıklama petrol fiyatlarında iki yönlü hareket yaratabilir.

3️⃣ Bilanço sezonunda yoğun bir gün bizi bekliyor. Koç Holding, Türk Telekom, Medical Park, TAB Gıda, Teknosa, Brisa, Lila Kağıt ve Atakey Patates ikinci çeyrek finansallarını açıklayacak. Özellikle Koç Holding’de net aktif değer (NAD) iskontosu, Türk Telekom’da mobil abone büyümesi ve ARPU, Medical Park’ta sağlık turizmi gelirleri, TAB Gıda’da ise marj görünümü yakından izlenecek.

Borsa İstanbul

Globaldeki artan risk iştahı bize de yansıdı. BIST 100 yüzde 2,07 yükselirken pazartesiden farklı olarak alımlar endeks geneline yayıldı. Teknoloji yüzde 4,6 ile yükselişe öncülük etti. İletişim yüzde 2,8, ulaştırma yüzde 2,3, bankacılık yüzde 2,2 ve holding endeksi yüzde 2,1 prim yaptı. Gıda ise yüzde 0,8 ile günü ekside kapatan tek ana sektör oldu. Böylece ilk gün faize duyarlı hisselerle başlayan hareket, ikinci günde daha geniş tabanlı bir ralliye dönüştü. Yüksek işlem hacmi de yükselişin güçlü katılımla gerçekleştiğine işaret ediyor. 2 yıllık gösterge tahvil faizi 31 baz puan gerileyerek yüzde 41,7’ye indi.

Dolar/TL bu sabah 47,55, euro/TL 54,88 seviyesinde. Temmuzda reel efektif döviz kuru endeksi 105,96’ya yükselirken, iç enflasyonun kur artışının üzerinde seyretmesi TL’deki reel değerlenmenin sürdüğünü gösteriyor. Gözler şimdi 13 Ağustos’ta yayımlanacak TCMB Enflasyon Raporu’nda olacak. Ağustosta PPK toplantısı bulunmadığı için Merkez Bankası’nın enflasyonun kompozisyonuna ve faiz patikasına ilişkin ilk kapsamlı değerlendirmesi bu raporda gelecek. Bu hafta yurt içinde perşembe günü TCMB rezervleri ve BDDK verileri, cuma günü ise Hazine’nin temmuz ayı nakit dengesi takip edilecek.

Hürmüz

Piyasalar haftaya diplomasi iyimserliğiyle başladı. Katar, taraflar arasında bir taslak öneri hazırlandığını açıklarken hem Washington hem de Tahran’dan müzakere umutlarını artıran mesajlar geldi. Diplomatlara göre İran’ın Hürmüz’deki mayınların uluslararası ekipler tarafından temizlenmesine izin vermeyi değerlendirmesi de haziran ayına göre önemli bir ton değişimine işaret ediyor. Piyasa anlaşma ihtimalini fiyatlıyor. Brent üç günde yüzde 10’dan fazla gerileyerek 78,5 dolara indi. Aynı anda S&P 500 ve Dow Jones yeni zirvelerini görürken ABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 4,62’ye çekildi.

Fiziksel piyasa ise fiyat kadar iyimser değil. Hürmüz’den geçen tanker sayısı savaş öncesinin oldukça altında, Suudi tankerleri güvenlik nedeniyle uzun rotaları tercih etmeye devam ediyor ve görünür petrol stoklarındaki erime sürüyor. Bu yüzden Goldman Sachs, diplomatik tablo netleşene kadar Brent’in 80-90 dolar bandında dalgalanmasını bekliyor. Bizim açımızdan denklem şimdilik olumlu. Daha düşük petrol fiyatı hem enflasyon görünümünü hem de cari dengeyi destekliyor. Deutsche Bank’ın TL tahvillerinde tavsiyesini “güçlü ağırlık artır”a yükseltmesinin arkasındaki ana argüman da bu.

Atıştırmalıklar

🧮 TCMB’nin fiyat gelişmeleri raporu ana eğilimde yavaşlamanın sürdüğünü, temel mal enflasyonunun gerilediğini ve kiradaki normalleşmenin devam ettiğini vurguladı. Başkan Karahan da dezenflasyon sürecinin güçlendiğini söylerken gerektiğinde ilave sıkılaştırma mesajını korudu. TÜİK’in mevsimsellikten arındırılmış serisi ise aylık yüzde 2,28 ile son üç ayın en yüksek seviyesini gösterdi. Piyasa da ikiye ayrılmış durumda. Citi yıl sonunda politika faizini yüzde 35 beklerken indirim alanını sınırlı görüyor, bazı kurumlar ise eylülde 100 baz puanlık ilk indirimi fiyatlıyor. Bu ayrışmada belirleyici olacak iki tarih ağustos enflasyonu ve 13 Ağustos’taki Enflasyon Raporu.

💴 Yen cephesinde odak müdahaleden yeniden faize kayıyor. Dolar/yen 157-158 bandında müdahale sonrası kazanımlarını korurken ABD 30 yıllık tahvil faizi yüzde 5,2 ile 2007’den bu yana en yüksek seviyelerinde. Piyasada artık yalnızca döviz müdahalesı değil, Japonya’nın faiz artırımları ve açıkladığı yatırım programını ne ölçüde hayata geçireceği tartışılıyor. Müdahalenin kalıcılığı giderek daha fazla para politikasına bağlanıyor.

🚀 SpaceX ilk bilançosunda beklentileri aştı, hisse yine de geriledi. Şirket 7,8 milyar dolar gelir ve 3,5 milyar dolar düzeltilmiş FAVÖK açıkladı. Starlink büyümesini sürdürürken Nvidia ile yeni bir ortaklık da duyuruldu. Buna rağmen hisse, bugün sona erecek lock-up süreciyle piyasaya gelebilecek arz ve yapay zekâ yatırımlarındaki sert harcama artışı nedeniyle baskı gördü. AMD’nin zayıf öngörüleri de eklenince, son günlerde güçlü yükselen çip hisseleri için bugün önemli bir sınav olacak.

🌾 Karadeniz’de yeni risk tahıl ticaretine uzanıyor. Ukrayna’nın düzenlediği saldırının ardından Rus lojistik şirketi FESCO, Karadeniz üzerinden yeni sevkiyat siparişlerini askıya aldı. Güzergâhta güvenlik sorununun büyümesi halinde tahıl ihracatı yeniden aksayabilir ve küresel gıda fiyatları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşabilir. Hürmüz gündemi ön planda olsa da Türkiye açısından Karadeniz hattı en az enerji kadar kritik olabilir.

Şirket Haberleri

ASELS – Hem satışlar hem net kâr beklentileri belirgin şekilde aşarken, operasyonel tarafta da ivme korunuyor. İlk yarıda reel satış büyümesi yüzde 25’e ulaşırken FAVÖK marjı yüzde 27 ile şirketin yıl sonu hedefinin üzerinde kaldı. Enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kayıp neredeyse ortadan kalkarken finansman giderleri de geriledi. Şirketin 50 milyar TL’lik yatırım programında ilk yarıda yüzde 67’lik gerçekleşmeye ulaşması, ikinci yarıdaki yatırım temposunu öne çıkarıyor.

TUPRS – Net kâr piyasa beklentisini yüzde 50’nin üzerinde aşarken şirket, yıl sonu net rafineri marjı beklentisini 6-7 dolar seviyesinden 13-15 dolar/varile yükseltti. İlk yarıda satış hacmi yüzde 9 artmasına rağmen dolar bazlı cironun yüzde 58 büyümesi, kârlılığı taşıyan unsurun hacim değil ürün marjları olduğunu gösteriyor. Kapasite ve yatırım hedefleri korunurken net nakit pozisyonunun 130,7 milyar TL’ye yükselmesi bilançonun diğer güçlü başlığı oldu.

FROTO – Manşette kâr güçlü görünse de operasyonel tablo daha zayıf. Net kâr beklentiyi aşarken bunun temel nedeni kurumlar vergisi indiriminin yarattığı 2,8 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri oldu. Operasyonel tarafta ise marj baskısı sürüyor. Şirket artan rekabet, kurun enflasyonun gerisinde kalması ve elektrikli araç karmasını gerekçe göstererek hem satış hacmi hem ciro büyümesi hem de FAVÖK marjı beklentilerini aşağı revize etti.

GENTS – Bolu ve Mengen tesislerinde planlı bakım nedeniyle 10-23 Ağustos arasında üretime ara verilecek. Faaliyetler 24 Ağustos’ta yeniden başlayacak. İki haftalık duruşun üçüncü çeyrek üretimine sınırlı etkisi olması bekleniyor.