İki piyasa, iki hikaye

31 Temmuz Cuma gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ BIST 100 dün %1,6 düşüşle 13.293 puana geriledi. Sadece son iki gündeki kayıp %3’e ulaşırken satışın merkezinde yine bankacılık vardı. İşlem hacmi 162 milyar TL ile dolar bazında son üç ay ortalamasının %9 altında kaldı. Satış baskısından çok, alıcıların iştahsızlığı dikkat çekiyor.

☑ Wall Street, çarşamba gecesindeki satışın tamamını dün sert bir ralliyle geri aldı. Microsoft bilançosunun ardından yaklaşık %16 yükselerek tek günde 450 milyar dolara yakın piyasa değeri ekledi ve borsa tarihinin en büyük günlük değer artışına imza attı. Çip endeksi de Nisan 2025’ten bu yana en güçlü gününü yaşadı. Buna karşın 30 yıllık ABD tahvil faizi %5,2 ile 19 yılın zirvesinde kaldı. Hisse senetleri bilançoları, tahvil piyasası ise enflasyon riskini fiyatlıyor.

☑ ABD’nin İran’da onlarca hedefi vurduğu, İran’ın da Bahreyn’deki ABD üssünü İHA’larla hedef aldığı bir günde Brent petrol 86,9 dolara geriledi. Umman üzerinden yürütülen Hürmüz temasları ve boğazdaki geçişlerin normalleşmeye başladığına dair işaretler, jeopolitik riskten daha güçlü fiyatlandı. 

☑ TCMB’nin dün yayımladığı toplantı özeti, temmuzdaki yükselişin büyük ölçüde geçici kalemlerden kaynaklandığını vurguladı. SGK muayene katılım payı düzenlemesinin tek başına enflasyona 0,22 puan katkı yapması bekleniyor.

Okuma süresi: 4 dakika 39 saniye

Ajanda

1️⃣ TÜİK, saat 10.00’da haziran ayı dış ticaret istatistikleri ile ikinci çeyrek turizm verilerini açıklayacak. Jeopolitik gerilim nedeniyle enerji faturasının yükseldiği dönemde dış ticaret açığı ve turizm gelirleri, cari denge ve kur görünümü açısından yakından izlenecek.

2️⃣ Euro Bölgesi’nde temmuz öncü enflasyonu saat 12.00’de açıklanacak. Almanya’da enflasyonun dün %2,8’e yükselmesi verinin önemini artırdı. ABD tarafında ise 15.30’da istihdam maliyet endeksi, 16.45’te Chicago PMI takip edilecek. Her iki veri de Fed’in eylül toplantısı öncesinde piyasaya yeni sinyaller verebilir.

3️⃣ Quick Sigorta (QUICK) ve Bewen Enerji’nin (BEWEN) halka arzlarında talep toplamanın son günü. Kardemir Çelik Sanayi (KARCL) bugün Borsa İstanbul’da işlem görmeye başlayacak. Günün bilanço takviminde ise Otokar öne çıkıyor.

Borsa İstanbul

BIST 100 dün %1,6 düşüşle 13.293 puandan kapandı. Çarşamba günkü satışla birlikte iki günlük kayıp %2,9’a ulaştı. İşlem hacmi 162 milyar TL ile dolar bazında son üç ay ortalamasının %9 altında kaldı. Hacimlerin düşmesi genel bir iştah zayıflığına işaret ediyor. Düşüşün merkezi yine bankacılık. Bankacılık endeksi %2,4 gerileyerek son iki günde %5,5 düştü ve son bir ayda BIST 100’ün yaklaşık %13 gerisinde kaldı. Yabancı yatırımcı tarafında ise ayrışma sürüyor. Aynı haftada hisse senetlerine giriş 39 milyon dolarla sınırlı kalırken, devlet iç borçlanma senetlerine giriş 808 milyon dolara yükselerek bir önceki haftanın yaklaşık dört katına çıktı.

Yüksek faiz ortamında yabancı Türkiye riskini almaya devam ediyor, ancak tercihini hisse senedi yerine getirisi daha öngörülebilir tahvilden yana kullanıyor. Dolar/TL 47,44 seviyesinde yatay seyrederken, iki yıllık gösterge tahvil faizi %42’ye yaklaştı. Beş yıllık CDS yaklaşık 240 baz puan, ons altın ise bu sabah %1,6 yükselişle 4.160 dolarda işlem görüyor. TCMB’nin brüt rezervi 24 Temmuz haftasında 2,1 milyar dolar artarak 162,6 milyar dolara çıktı. Artışın büyük bölümü altın fiyatlarındaki yükselişten kaynaklanırken, swap hariç net rezervler yatay kaldı. 

Fed Sonrası Fiyatlama

Fed'in ardından tahvil piyasası, hisse senetlerinden çok daha sert tepki verdi. 30 yıllık ABD tahvil faizi %5,2 ile 2007’den bu yana en yüksek seviyesine çıkarken, tahmin piyasalarında eylül toplantısında faiz artırımı olasılığı %56’ya yükseldi. JPMorgan da ilk faiz artırımı beklentisini 2027 ortasından Aralık 2026’ya çekti. Warsh ise Fed’in bundan sonra piyasaya daha az yön göstermesini istediğini açıkça ortaya koydu. 

Hisse senedi tarafında ise başka bir fiyatlama görüyoruz. Microsoft’un Azure gelirlerinin %43 büyümesi, AI yatırımlarının geri dönüşüne ilişkin endişeleri önemli ölçüde azalttı. Buna ek olarak, kaldıraçlı AI fonu Situational Awareness’ın zorunlu satış riskinin Citadel’in portföyü devralmasıyla ortadan kalkması da ralliyi destekledi. Ancak tahvil piyasasında yaşanan fiyatlama görmezden gelinecek gibi değil. ABD’de uzun vadeli faizler %5’in üzerinde kaldıkça gelişen piyasalara yönelik risk iştahının güçlenmesi zorlaşıyor. 

Atıştırmalıklar

🛢️ Jeopolitik risk düşüyor. CENTCOM’un İran’da onlarca Devrim Muhafızları hedefini vurmasına ve İran’ın Bahreyn’deki ABD üssünü İHA’larla hedef aldığını açıklamasına rağmen Brent günü 86,9 dolarda düşüşle kapattı. Umman üzerinden Hürmüz Boğazı’na ilişkin temasların sürmesi ve geçişlerin normalleşmeye başladığına dair işaretler, savaş haberlerinden daha güçlü fiyatlandı. Ancak ABD ticari ham petrol stokları 2018’den bu yana en düşük seviyeye indi. Arz yeniden aksarsa fiyat tepkisi çok daha sert olabilir.

💴 Japonya, New York seansında yeni bir yen alım müdahalesi yaparken Nikkei’ye göre ABD Hazinesi de sürece destek verdi. Yen dolar karşısında %2,6 değer kazandı. Aynı gün İngiltere Merkez Bankası faizi sabit tutmasına rağmen piyasa kasım için faiz artışını fiyatlıyor. Fed’in sıkılaşmayı tartıştığı, Japonya’nın kura müdahale ettiği bir ortamda merkez bankaları giderek daha farklı yönlere gidiyor.

🥇 Altında merkez bankası desteği zayıflıyor. Dünya Altın Konseyi ilk çeyrek merkez bankası alım tahminini 244 tondan 57 tona düşürdü. Türkiye, Rusya ve Azerbaycan net satıcı olurken Orta Doğu fonları da azalan petrol gelirleri nedeniyle satış yaptı. Son dört yılın en önemli alıcılarının geri çekilmesi, altında yapısal desteğin zayıfladığına işaret ediyor.

🏦 Bankalarda kâr güçlü, sermaye baskı altında kaldı. BDDK verilerine göre sektörün ilk yarı net kârı yıllık %25 artarak 527 milyar TL’ye ulaştı. Buna karşın Fitch ve Commerzbank, çekirdek sermaye oranındaki gerileme ve takipteki kredi oranındaki yükselişe dikkat çekiyor. Kârlılık güçlü olsa da yüksek faiz ortamı uzadıkça sermaye tamponu daha kritik hale geliyor.

Şirket Haberleri

BARMA – Şirket konkordato talebinde bulundu ve İzmir 1. Asliye Ticaret Mahkemesi üç aylık geçici mühlet kararı verdi. 200 milyon avroya ulaşan kağıt fabrikası yatırımı, kısa vadeye kayan borç yapısı ve geciken tahsilatlar likiditeyi zorladı. Ambalaj tesisleri faaliyetini sürdürürken, finansal yapıyı rahatlatmak amacıyla kağıt fabrikasının satışı için görüşmeler planlanıyor.

MARMR – Polisan Kansai Boya’daki %50 pay, 93 milyon dolar bedelle ortak Kansai Paint’e satılıyor. Rekabet Kurumu ve genel kurul onayının ardından işlemin ekim ayında tamamlanması hedefleniyor.

AEFES – %50,1 iştiraki AE Mercan’ın, Tariş Üzüm’ün %60 hissesini devralma süreci tamamlandı. Nisan ayında 26 milyon dolar olarak açıklanan satın alma bedeli, kapanış bilançosundaki düzeltmelerin ardından 25,4 milyon dolara revize edildi.

AYDEM – Uşak Rüzgar Enerjisi Santrali’ndeki (RES) 6 MWm’lik kapasite artışı için bakanlık kabulü alındı. Böylece şirketin toplam rüzgar kurulu gücü %2 artışla 274,5 MWm’ye yükseldi.