Uzun vadeli faizlerde yeni zirveler

19 Ağustos Çarşamba gününden herkese günaydın, Fintables Bülten'e hoş geldiniz.

☑ Petrol şokunun etkisi ham petrolle sınırlı kalmıyor. Rafine ürünlerdeki arz sıkışıklığı dizel marjlarını rekor seviyelere taşırken, enflasyon endişesi uzun vadeli tahvil faizlerini yükseltiyor. ABD’nin 30 yıllık tahvil faizi gün içinde yüzde 5,34’e çıkarak 2007’den bu yana en yüksek seviyeyi gördü.

☑ Yüksek tahvil faizi, büyüme hisseleri üstünde daha fazla etkili oldu. S&P 500 günü yüzde 0,7, Nasdaq 100 yüzde 1,7 düşüşle tamamlarken Philadelphia Yarı İletken Endeksi yüzde 5,6 geriledi. Sağlık ve temel tüketim hisselerindeki yükseliş, yatırımcının daha güvenli yerlere geçme isteğini gösteriyor.

☑ Bugün içeride ikinci çeyrek işgücü verileri ile kısa vadeli dış borç istatistikleri izlenecek. Küresel tarafta Euro Bölgesi’nin nihai enflasyonu ve akşam yayımlanacak Fed tutanakları gündemin merkezinde. Tutanaklarda temmuz toplantısındaki şahin itirazların ne kadar destek bulduğu kritik olacak.

☑ SPK’nın yatırım fonlarına yönelik yeni düzenleme çalışmalarını tamamladığı ve nihai Fon Rehberi’ni gelecek hafta açıklamayı planladığı bildiriliyor. Düzenlemenin fon sayısı, yoğunlaşma sınırları ve portföy yönetim şirketlerinin sermaye yapısında değişiklikler getirmesi bekleniyor.

Okuma süresi: 4 dakika 28 saniye

Ajanda

1️⃣ Yurt içinde saat 10.00’da TÜİK ikinci çeyrek dönemsel işgücü istatistiklerini, TCMB ise haziran ayı kısa vadeli dış borç verilerini açıklayacak.

2️⃣ Küresel veri akışında saat 09.00’da İngiltere temmuz ayı tüketici enflasyonu, 11.00’de Euro Bölgesi haziran ayı cari dengesi ve 12.00’de Euro Bölgesi temmuz ayı nihai enflasyonu yayımlanacak.

3️⃣ Fed’in 28-29 Temmuz tarihli toplantısına ilişkin tutanaklar saat 21.00’de yayımlanacak. Piyasalar, faizin sabit tutulmasına karşı çıkan üyelerin kurul içinde ne ölçüde destek bulduğuna odaklanacak.

4️⃣ Konsolide finansal tabloların açıklanması için bugün son gün. Seans sonrası yoğun bir bilanço akışı bekliyoruz.

Borsa İstanbul

BIST 100 dün 14.127,98 puandan yatay kapanırken sektör rotasyonu devam etti. Bankacılık endeksi yüzde 0,26, sanayi endeksi yüzde 0,69 ve teknoloji endeksi yüzde 2,83 geriledi. Ulaştırma endeksi ise yüzde 0,35 artıda kaldı. Geçen hafta güçlü yükselen teknoloji hisselerinde iki günlük kayıp yüzde 4’e yaklaşırken, BIST 100’ün bunu büyük ölçüde dengelemesi satışın henüz endeks geneline yayılmadığını gösteriyor. Bununla birlikte 158,2 milyar TL’lik işlem hacmi önceki güne göre %4,5 daha düşük oldu. Dolayısıyla yatay kapanışı güçlü bir alım iştahı olarak okumak için hacim teyidi henüz yok.

Dolar/TL 47,93 çevresinde, Brent petrol ise 90 doların üzerinde işlem görüyor. Yüksek petrol fiyatı Türkiye açısından enflasyon ve cari denge kanalını aynı anda etkilediği için ulaştırma, petrokimya ve enerji yoğun sanayi hisselerinde seçicilik artabilir. Diğer taraftan bilanço sezonunun son günlerinde şirket bazlı fiyatlamanın endeksten daha belirleyici olması beklenebilir. Bugün açıklanacak işgücü ve kısa vadeli dış borç verileri, iç talep ile dış finansman görünümünü birlikte okumak için takip edilecek.

Uzun vadeli tahvil getirileri Kaynak: Bloomberg News

UV Faizler

ABD’nin 30 yıllık tahvil faizi gün içinde yüzde 5,34 ile 2007’den bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Almanya, Fransa, İngiltere ve Japonya’da da uzun vadeli faizler çok yıllı zirvelere yaklaştı. Petrolün 90 doların üzerine yerleşmesi enflasyon beklentilerini yükseltirken, büyüyen bütçe açıkları ile yapay zekâ yatırımlarını finanse etmek için artan uzun vadeli şirket tahvili arzı da yatırımcıların talep ettiği vadeli primi büyütüyor. Sonuçta merkez bankaları kısa vadeli faizlerde daha yumuşak bir patika izlese bile uzun vadeli borçlanma maliyetleri aynı hızda düşmeyebilir.

Bu ayrışma en fazla teknoloji hisselerini etkiliyor. Çünkü büyüme şirketlerinin değerinin daha büyük bölümü uzak gelecekte oluşması beklenen nakit akımlarına dayanıyor ve iskonto oranındaki artış bu şirketlerin bugünkü değerini daha hızlı aşağı çekiyor. Salı günü Nvidia yüzde 2,2, Philadelphia Yarı İletken Endeksi yüzde 5,6 gerilerken sağlık ve temel tüketim hisseleri yükseldi. Bu tablo genel bir likidite paniğinden çok, yüksek çarpanlı hisselerden savunmacı sektörlere rotasyona işaret ediyor. Bugünkü Fed tutanaklarında izlenecek yer de yalnız faiz indiriminin zamanlaması değil, petrol şokunun Fed içindeki şahin kanadı güçlendirip güçlendirmediği olacak.

Atıştırmalıklar

📚 Bloomberg HT kaynaklarına dayandırılan habere göre SPK, yatırım fonlarına ilişkin Fon Rehberi çalışmasını tamamladı ve nihai düzenlemeyi gelecek hafta açıklamayı planlıyor. Şubat ayındaki taslakta serbest fon yöneten portföy yönetim şirketleri için ek sermaye, fon sayısı ve tek ihraççı yoğunlaşmasına ilişkin sınırlar bulunuyordu. Nihai metin henüz yayımlanmadığı için taslaktaki maddeleri kesinleşmiş düzenleme olarak okumamak gerekiyor.

🛢️ Brent salı gününü 91,02 dolarla son üç haftanın zirvesinde tamamladı. Doğrulanmış geçişler tek haneli kalırken Suudi Aramco’nun gemiden gemiye transfer kullandığı bildiriliyor. AIS sinyalini kapatan seferler arzın tamamen kesilmesini önlüyor, ancak lojistik ve sigorta maliyetini artırıyor.

🚚 Dizeldeki sıkışma ham petrolden daha sert. Avrupa’da düşük kükürtlü motorinin Brent’e primi 76,42 dolar ile rekor kırdı. ABD’de dizel crack marjı da 102 doların üzerine çıktı. Financial Times’a göre ABD’de pompa fiyatı galon başına 5,47 dolara ulaşarak tarihi zirveye yaklaştı. Bu tablo, enerji şokunun taşımacılık ve tarım üzerinden mal fiyatlarına geçişini güçlendiriyor.

🏦 Rezervlerde toparlanma tahmin ediliyor. QNB ekonomistlerinin hesabına göre TCMB geçen hafta 3,3 milyar dolar döviz aldı. Toplam rezervin 183,5 milyar dolara, swap hariç net rezervin 54,4 milyar dolara çıktığı tahmin ediliyor. Rakamlar henüz resmi değil. Yabancıların swap pozisyonunun 40 milyar dolara yaklaşması, girişlerin bir bölümünün kısa vadeli olduğunu gösteriyor.

Şirket Haberleri

ULKER - İkinci çeyrek satışları 27 milyar TL ile beklentinin yüzde 2,7, FAVÖK 2,80 milyar TL ile yüzde 1,6 üzerinde gerçekleşti. Net kâr 1,39 milyar TL ile tahminin üç katına çıktı. Buna karşılık satışlar reel olarak yıllık yüzde 11, FAVÖK yüzde 37 gerilerken FAVÖK marjı yüzde 14,6’dan yüzde 10,4’e indi. Net borç ise ilk çeyreğe göre 44 milyar TL’den 42,1 milyar TL’ye geriledi.

TRGYO - İkinci çeyrek satışları 5,17 milyar TL ile beklentinin yüzde 28, FAVÖK 3,54 milyar TL ile yüzde 20 üzerinde gerçekleşti. Ana ortaklık net kârı 4,24 milyar TL ile tahmini yüzde 10 aştı. FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 75,3’ten yüzde 68,4’e gerilerken net nakit pozisyonu ilk çeyreğe göre 6,21 milyar TL’den 3,76 milyar TL’ye indi.

KMPUR - İkinci çeyrek satışları 4,23 milyar TL, FAVÖK’ü 794 milyon TL oldu. Böylece satışlar beklentiyi yüzde 12, FAVÖK yüzde 53 aştı. FAVÖK marjı yıllık bazda yüzde 10,9’dan yüzde 18,8’e yükselirken standartlaştırılmış net borç ilk çeyreğe göre 5,16 milyar TL’den 5,64 milyar TL’ye çıktı. Operasyonel iyileşme henüz borçluluğa yansımadı.

GLRMK - İkinci çeyrek satışları 11,65 milyar TL ile beklentinin yüzde 7, FAVÖK 1,49 milyar TL ile yüzde 22 altında kaldı. Ana ortaklık net kârı 1,22 milyar TL ile tahmine yakın gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda yüzde 15,1’den yüzde 12,8’e gerilerken şirket ilk çeyrekteki 2,48 milyar TL net borçtan 384 milyon TL net nakit pozisyonuna geçti.

KLKIM - İkinci çeyrek satış ve FAVÖK rakamları piyasa beklentisinin yaklaşık yüzde 5 üzerinde kaldı. Buna karşılık ana ortaklık net kârı 88,6 milyon TL ile tahminin yüzde 64 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı yüzde 20,2’den yüzde 18,3’e gerilerken net parasal kayıp 160 milyon TL’den 246 milyon TL’ye yükseldi. Net nakit de ilk çeyreğe göre 1,80 milyar TL’den 1,38 milyar TL’ye indi.