Anlaşma umudu borsaları taşıyor

Herkese iyi hafta sonları,

Borsa İstanbul'un ilk kez 15 binin üstüne çıkarak rekor tazelediği bir haftayı tamamladık. Yurt içinde nisan enflasyonu %4,18 ile beklenti üstünde gelmesi ve İSO İmalat PMI'nın Ekim 2024'ten beri en düşük seviyeye inmesi haftanın en önemli verileriydi. Global tarafta ABD-İran arasında geçici çerçeve mutabakatına ilişkin haberler Brent'i 115 dolardan 99 dolar bandına çekerken Goldman Sachs Fed'in faiz indirim takvimini Aralık 2026'ya öteledi. Bankacılık endeksi son dokuz haftadaki baskının ardından pozitif fiyatlandı. Önümüzdeki hafta veri takvimi 14 Mayıs'ta TCMB Başkanı Karahan'ın sunacağı 2. Enflasyon Raporu üzerinde yoğunlaşıyor.

Okuma süresi: 7 dakika 6 saniye

Makroekonomi-Jeopolitik-Yurtdışı

1️⃣ BIST 100 endeksi haftayı %4,3 yükselişle 15.062,65 puandan kapattı ve kapanış bazında ilk kez 15 binin üstüne yerleşti. Sektör endekslerinde alım iştahının genele yayıldığını izledik. Haftanın en güçlü performansını %10,6 ile bilişim, %8,6 ile metal ana sanayi, %7,6 ile gıda ve %6,9 ile iletişim sergiledi. Bankacılık endeksi haftayı %3,65 ile sınırlı kazançla bitirse de son dokuz haftadaki sert satış dalgasından dönüş yaptı. Döviz tarafında dolar/TL %0,4 yükselişle 45,37'ye geldi, altın haftalık %2 artışla ons başına 4.715 dolara, gümüş %8,9 sert sıçrayışla 80,3 dolara taşındı.

2️⃣ TÜİK'in açıkladığı nisan enflasyonu aylık %4,18 ile %3,30 olan Bloomberg konsensüsünün belirgin üstünde geldi. Yıllık enflasyon %30,87'den %32,37'ye çıkarak yıl başından bu yana en yüksek seviyeye yerleşti. Çekirdek (C) endeksi aylık %3,46, yıllık %29,83 ile yapışkanlığını korudu. Asıl yapısal farklılık temel mal aylık enflasyonunun (%3,93) hizmet enflasyonunun (%2,57) önüne geçmesi oldu. Geçen yıl yapışkanlık hizmet tarafında görülürken savaş kaynaklı mal enflasyonu tekrardan gündeme geldi. Eşel mobil yansımayı kısmen sınırlasa da nisan enflasyonu artık iç fiyatlama dinamiklerinden çok jeopolitik kaynaklı maliyet enflasyonunun bir yansıması oldu.

3️⃣ TCMB Başkanı Fatih Karahan AA Katılım Finans Zirvesi'nde enerji fiyatlarındaki yükselişin küresel enflasyon görünümünü bozmaya devam ettiğini ve etkinin Türkiye'de hem enflasyon hem dış denge tarafında hissedildiğini söyledi. Karahan jeopolitik risklere rağmen dezenflasyon sürecine bağlılığın sürdüğünü vurguladı, sıkı para politikası duruşunun korunacağı mesajını yineledi. Goldman Sachs TCMB'nin politika faizini yılın dördüncü çeyreğine kadar sabit tutacağını ve yıl sonunda %34'e indireceğini öngörüyor. BofA ise yıl sonu enflasyon tahminini %28,5'ten %30'a çekti. 14 Mayıs'taki 2. Enflasyon Raporu sunumu bu tahminlerin TCMB'ye nasıl yansıyacağını okumak için önemli olacak.

4️⃣ İSO İmalat PMI nisanda 47,9'dan 45,7'ye gerileyerek Ekim 2024'ten beri en düşük seviyeye indi. 50 eşik altındaki seyir 25. ayına taşındı, 10 sektörün dokuzunda daralma sürdü. Yeni siparişlerde son 1,5 yılın en sert düşüşü yaşanırken nihai ürün fiyat artışları son iki yılın en hızlı seviyesine ulaştı. En sert hissedildiği yer enerjiye duyarlı kimya, plastik ve kauçuk sektörü oldu ve girdi maliyetleri 27 ayın zirvesine çıktı. İstanbul Sanayi Odası'nın Türkiye İmalat Sektörü İhracat Pazarları İklim Endeksi nisanda 50,3'ten 50,2'ye gerileyerek mevcut büyüme döneminin en düşük seviyesine indi. Türkiye'nin en büyük ihracat pazarı Almanya nisanda yaklaşık bir yıldır ilk kez daralma bölgesine geçti. Fransa ve İspanya'da üretim azalırken İtalya yatay kaldı. Hollanda güçlü artış sergiledi.

5️⃣ TCMB'nin 1 Mayıs haftasında brüt rezervi 5,57 milyar dolar gerileyerek 165,5 milyar dolara indi. Düşüş hem döviz hem altın rezervlerinde görüldü. Mart sonunda savaş kaynaklı baskıyla 155 milyar dolar seviyesine kadar gerileyen rezervler nisan ortasında toparlanma sergiledi, ancak ay sonuna doğru yeniden aşağı eğilim oluştu. Net rezerv tarafındaki bozulma daha sınırlı kaldı. Net rezervler 53,7 milyar dolara, swap hariç net rezervler 36,3 milyar dolar seviyesine indi.

6️⃣ Yabancı yatırımcı 30 Nisan haftasında 228 milyon dolar hisse, 282 milyon dolar DİBS ve 195 milyon dolar ÖST sattı. Hisse stoku 43,6 milyar dolara, DİBS stoku 15 milyar dolara geriledi. Yine de altı haftalık pencerede hisse tarafında net giriş 1,03 milyar dolar pozitif kalmaya devam ediyor. Goldman Sachs (GS) hafta içinde yayımladığı stratejide TL carry-trade tavsiyesini sürdürdü. GS, savaş kaynaklı petrol fiyatlarının cari açığı ve dezenflasyon sürecini tehdit ettiğini vurgulasa da TL getirisinin halen cazip olduğunu belirtti.

7️⃣ ABD ile İran'ın savaşı sonlandırmaya yönelik geçici bir mutabakat metni üzerinde son aşamaya geldiği Axios kaynaklarıyla gündeme geldi. İmzalanması halinde 30 günlük müzakere süreci başlayacak. Bu süreçte Hürmüz Boğazı kademeli olarak açılacak ve ABD'nin deniz ablukasında gevşeme görülecek. Görüşmeler için İslamabad ve Cenevre öne çıkarken çekirdekte nükleer programdan çok enerji akışını yeniden normale döndürme hedefi var. Brent 115 dolardan hafta ortasında 100 doların altına çekildikten sonra 99 dolar bandında kapandı. Bloomberg anketine göre OPEC nisan üretimi günlük 20,55 milyon varile inerek 1990'dan beri en düşük seviyeye geldi. Brent vadeli kontratlarında open interest Ağustos'tan beri en düşük seviyede.

8️⃣ ABD'nin günlük 8,2 milyon varile çıkan rafine ürün ihracatı küresel arz boşluğunu doldururken içeride dizel stokları son 20 yılın en düşük seviyelerine geriledi. Pompa benzin fiyatı galon başına 4,53 dolara çıktı, 5 dolar eşiğine yaklaşılması durumunda Washington'un ihracat sınırlama seçeneğini değerlendirebileceği konuşuluyor. Aynı haber akışıyla TTF doğal gaz kontratları sert gerileyerek 41 EUR/MWh seviyesine indi.

9️⃣ S&P 500 altıncı haftalık yükselişini yaparken Nasdaq 100 %2'nin üzerinde, çip endeksi tek haftada %11 yükseldi. Tarım dışı istihdamın ikinci ay üst üste güçlü gelmesi ve S&P 500 şirketlerinin %82'sinin 1Ç kâr beklentilerini aşması ralliyi koşullarını destekliyor. Intel-Apple çip üretimi ön anlaşması ve Nvidia veri merkezi yatırımları AI temasının hala güçlü olduğunu gösteriyor. Goldman Sachs Fed'in faiz indirim takvimini bir çeyrek öteleyerek ilk indirimi Aralık 2026'ya, ikinci indirimi Mart 2027'ye çekti. ABD 30 yıllık tahvil faizi geçen hafta savaş etkisiyle %5'e çıkmıştı. Bu hafta enerji şokunun yumuşaması ve anlaşma umuduyla 10 yıllık faiz %4,38'e geriledi. Para piyasaları Fed'in 2026'da faiz indirmeyeceğini fiyatlamaya devam ediyor.

Sektörler

1️⃣ Sanayi üretimi şubattaki sınırlı toparlanmanın ardından martta yeniden daralma bölgesine girdi. TÜİK verisine göre mart sanayi üretimi yıllık %1,1, aylık %0,8 düştü. Madencilik ve taş ocakçılığı yıllık %5,6 daralırken imalat sanayi %1,3 düştü. Elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi savaş kaynaklı talep ve fiyat baskısıyla yıllık %5,8 yükselerek manzaranın istisnası oldu. Parasal sıkı duruşun ve makro ihtiyati tedbirlerin üretim seviyesini potansiyelin altına çekmeye devam ettiği görülüyor.

2️⃣ Nisan otomotiv verisi ilk bakışta sınırlı bir daralmaya işaret etse de detaylarda farklılıklar var. Toplam pazar yıllık %1 daralarak 104 bin adet seviyesinde kalırken binek araç tarafı %6 daralarak 80 bin adede indi. Buna karşılık hafif ticari pazar %21 büyüyerek 24 bin adede ulaştı. Şirket bazında ayrışma daha keskin. Tofaş'ın binek satışları çift haneli daralırken hafif ticari satışları %30-40 bandında büyüdü. Ford Otosan hafif ticaride güçlü aylık performans sergilese de yıl geneline bakıldığında büyüme ivmesi zayıflıyor. Doğuş Otomotiv ise binek araçta büyürken hafif ticaride daralma yaşadı. 4 aylık dönemde elektrikli araç payı %13,9'dan %18,9'a, hibrit %28,7'den %32,5'a yükselirken benzinli ve dizel araç payı belirgin geriledi.

3️⃣ Nisan ayında 25,4 milyar dolarlık ihracat verisi aldık. İlk bakışta baz etkisinin yardımıyla güçlü görünse de yapısal momentum baz etkisinin ötesinde. Geçen yılki Ramazan kayıp günleri düşük baz oluşturdu, ancak savunmadaki %28 artış ve gemi-yat tarafındaki üç haneli sıçrama gerçek ivmeye işaret ediyor. İlk dört ayda otomotiv ana taşıyıcı olurken savunma, elektrik-elektronik ve gemi-yat büyümeyi yukarı çeken ikinci katmanı oluşturdu. Coğrafi dağılımda Çin'e ihracat %35 sıçrarken Fas otomotiv tedarik üssü olarak konumlandı. En kritik dönüş Körfez'de yaşandı. Mart ayında savaş nedeniyle sert daralan bölge ihracatı nisanda BAE, Kuveyt ve Bahreyn'de üç haneli artışlarla geri döndü. 4 aylık toplamda BAE hâlâ en büyük kayıp yazılan pazar olmaya devam ediyor.

4️⃣ Otel doluluk oranları martta hafif toparlanma sergiledi. 2026 mart ayı doluluğu %26,87 ile geçen yıl aynı döneme göre 0,86 puan artış gösterdi. Yine de son on yılın mart ortalaması %35'in üstünde, 2018 zirvesi %41,9 ile kıyaslandığında sektörün toparlanma yolculuğu erken aşamada. Havacılık tarafında baskı daha sert. Jet yakıtı fiyatları savaşın başından bu yana iki katına çıkarken bölgesel jet yakıtı erişimindeki daralma asıl sorun. Havayolları son iki haftada mayıs planlarından 2 milyon koltuğun azalmasına sebep oldu.

Şirketler

1️⃣ THYAO, nisan ayı trafik verilerini açıkladı. Nisan toplam yolcu sayısı yıllık %2,9 düşüşle 7,2 milyona gerilerken arz edilen koltuk kilometre (ASK) %2,2 arttı. Doluluk oranı 0,2 puan artışla %83,4'e yükseldi. Manzarayı belirleyen kalem Orta Doğu hattındaki sert daralma oldu. Bölgede yolcu sayısı %55,7 düşerken doluluk 15,9 puan gerileyerek %62,7'ye indi. İlk dört ayda toplam yolcu sayısı %8,3 artışla 28,5 milyona ulaştı. ASK %7,5 büyürken doluluk oranı 2,2 puan artışla %83,4'e çıktı. En güçlü büyüme Uzak Doğu'da görüldü. Yolcu sayısı %24,2 artarken doluluk %90'a ulaştı.

2️⃣ ALFAS, Chint Group iştiraki Astronergy Europe ile Türkiye'de entegre wafer ve hücre üretim tesisi kurulmasına yönelik ortak girişim sermaye artırımını tamamladı. Astronergy Yüksek Teknoloji Enerji'nin sermayesi 973,4 milyon TL'ye yükselirken Alfa Solar 486,7 milyon TL nominal değerli %50 oranında pay sahibi oldu.

3️⃣ ASTOR, Türkiye Elektrik İletim A.Ş ile 7 Mayıs'ta toplam 948 milyon TL bedelli sözleşmeleri imzaladı. Sözleşmeler 420 kV 160-250 MVA Ayarlı Şönt Reaktörü ve 400/164 kV 250 MVA Oto Transformatörü teminini kapsıyor. İhale bedeli şirketin son brüt satış hasılatının %2,69'una denk geliyor.

4️⃣ EBEBK, nisan 2026'da Türkiye'deki ebebek mağazaları ve e-ticaret kanalından satılan toplam ürün adedini 9,72 milyona taşıdı. Yıllık büyüme %17,8 oldu. 4 aylık dönemde toplam satış 38,76 milyona ulaşarak %20,8 büyüme kaydetti. Mağaza ziyaretçi sayısı yıllık %6 artışla 4,64 milyona çıktı.

5️⃣ PATEK, hafta başında savunma sanayinde ilk büyük ihracat anlaşmasını duyurdu. Dost ve müttefik bir ülkenin savunma kuruluşuyla imzalanan çerçeve anlaşması 100 bin FPV Kamikaze İHA (MERKÜT), 10 insansız helikopter (ALPİN), 25 mini insansız helikopter (DUMRUL), 500 Taktik Kamikaze (DELİ) ve 500 otonom yer destek-gözlem sistemini (KORGAN) içeriyor.

6️⃣ GENIL, Pfizer'in ruhsat sahibi olduğu iki nadir hastalık ürünü için Türkiye'de 5 yıllık münhasır satış-pazarlama-tanıtım-dağıtım anlaşması imzaladı. Ürünler ELELYSO (Gaucher hastalığı) ve BESPONSA (Philadelphia kromozomu negatif, CD22 pozitif akut lenfoblastik lösemi). Aynı hafta içinde Latin Amerika genişlemede ilk somut adım olarak Meksika Sağlık Otoritesi'ne yapılan ilaç ruhsat başvurusu da onaylandı.