İlk tepki faiz hassas sektörlerde

25 Ağustos Salı gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Haftalık repoya dönüşün ilk gününde TLREF, 292 baz puan düşerek %36,94’e indi. TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti de %40’tan %37’ye geriledi.

☑ Faiz teması Borsa İstanbul’ın geneline yayılmadı. BIST 100 %0,09 gerilerken bankacılık %2,74, finansal kiralama ve faktoring %2,13, GYO endeksi %1,56 yükseldi.

☑ Tahvil piyasasında en güçlü tepki kısa uçtan geldi. İki yıllık faiz 74 baz puan gerilerken beş ve on yıllık faizlerdeki düşüş daha sınırlı kaldı.

☑ Piyasa katılımcılarının enflasyon beklentisi gerilerken reel sektör ve hanehalkı beklentileri yükseldi. Kısa vadeli faizlerdeki rahatlamanın kalıcı ve genele yayılan bir fiyatlamaya dönüşmesi için beklentilerde de iyileşme gerekiyor.

Okuma süresi: 4 dakika 33 saniye

Ajanda

1️⃣ TÜİK, ağustos ayına ilişkin hizmet, perakende ticaret ve inşaat güven endekslerini saat 10.00’da açıklayacak.

2️⃣ Almanya’nın ikinci çeyrek büyüme verisi saat 09.00’da, Ifo İş İklimi Endeksi ise saat 11.30’da yayımlanacak.

3️⃣ ABD’de haziran ayı konut fiyat endeksleri saat 16.00’da takip edilecek.

4️⃣ ABD’de ağustos tüketici güveni, temmuz yeni konut satışları ve Richmond Fed imalat endeksi saat 17.00’da gelecek.

Borsa İstanbul

BIST 100 haftanın ilk işlem gününü %0,09 düşüşle 14.501 puandan tamamladı. Endeks gün içinde 14.650 puana kadar yükselse de kazancını koruyamadı. İşlem hacmi 206 milyar TL oldu. Ana endeksin yatay kaldığı günde faiz hassasiyeti yüksek sektörler belirgin biçimde ayrıştı. Bankacılık endeksi %2,74, finansal kiralama ve faktoring %2,13, GYO endeksi %1,56 yükseldi. Buna karşılık bilişim %4,32, teknoloji %1,93 ve iletişim %1,45 geriledi.

Endeksteki fiyatlama, haftalık repo kararının piyasa genelinde yeni bir yükseliş dalgasından çok sektör rotasyonu yarattığını gösteriyor. Bankalar daha düşük kısa vadeli faizlerin fonlama ve mevduat maliyetlerine yansımasını, GYO’lar ise iskonto oranlarının gerilemesini fiyatladı. Ancak bankacılık açısından kalıcı marj desteği için mevduat maliyetlerinin kredi getirilerinden daha hızlı düşmesi gerekiyor. GYO tarafında ise kısa uçtan ziyade uzun vadeli faizlerin seyri belirleyici olacak.

Yurt dışında pazartesi günü S&P 500 %0,28, Nasdaq %0,76 gerilerken Dow Jones %0,26 yükseldi. Teknoloji hisselerindeki satışın piyasanın geneline yayılmadığı bir kapanış gördük. Bu sabah Brent petrol 90 doların biraz üzerinde, ons altın 4.700 dolar civarında, dolar endeksi ise 99 seviyesine yakın bulunuyor. Dolar/TL 48,08 çevresindeki seyrini koruyor.

Getiri eğrisinde ayrışma

Pazar gecesi açıklanan haftalık repo kararı para piyasasına beklenenden hızlı yansıdı. Cuma günü %39,86 olan TLREF, pazartesi günü %36,94’e gerileyerek %37 politika faizine neredeyse tamamen yakınsadı. TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti de %40’tan %37’ye indi. Böylece gecelik faiz üzerinden oluşan yaklaşık 300 baz puanlık ek sıkılık ilk işlem gününde büyük ölçüde ortadan kalktı.

Tahvil piyasasında da ayrışma gördük. İki yıllık tahvil faizi yaklaşık 74 baz puan düşerek %40,11’e geriledi. Beş yıllık faiz 28 baz puan düşüşle %38,14, on yıllık faiz ise 23 baz puan düşüşle %34,57 oldu. Kısa uçtaki daha güçlü hareket, efektif fonlama maliyetindeki düşüşü yansıtıyor. Uzun ucun daha sınırlı tepki vermesi ise enflasyon, bütçe dengesi ve borç arzına ilişkin risk priminin henüz belirgin biçimde değişmediğini gösteriyor.

İki ve on yıllık faiz arasındaki fark 5,54 puan seviyesinde. Dolayısıyla piyasa ileride daha düşük politika faizi bekliyor ancak uzun vadeli enflasyon ve mali görünüm konusunda aynı ölçüde rahatlamış değil. Borsa İstanbul’daki yükselişin faiz hassas sektörlerden piyasanın geneline yayılması için yalnız TLREF’in değil, mevduat faizleri ile beş ve on yıllık tahvil getirilerinin de gerilemesi gerekecek.

ING ekonomistleri de haftalık repoya dönüşü daha geleneksel fonlama politikasına geçiş ve piyasa açısından olumlu bir sinyal olarak değerlendirdi. Buna karşılık ilk günkü 300 baz puana yakın TLREF hareketinin bundan sonra aynı hızda devam etmesi mümkün değil. Bundan sonraki aşama, kısa vadeli faizdeki düşüşün kredi ve mevduat fiyatlamasına ne ölçüde taşınacağı olacak.

Atıştırmalıklar

📊 Ağustos ayında 12 ay sonrası enflasyon beklentisi piyasa katılımcılarında 0,26 puan düşerek %23,69’a geriledi. Buna karşılık reel sektör beklentisi 0,30 puan artışla %32,80’e, hanehalkı beklentisi 0,64 puan artışla %45,58’e yükseldi. Enflasyonun düşeceğini bekleyen hanehalkı oranı da %16,85’e indi. Piyasa beklentisindeki iyileşme tek başına yeterli değil. Fiyatlama ve ücret davranışını etkileyen reel sektör ile hanehalkında beklentilerin yükselmesi, para politikasındaki hareket alanını sınırlıyor.

💱 Finansal kesim dışındaki şirketlerin net döviz pozisyonu açığı haziranda 2,3 milyar dolar artarak 205,8 milyar dolara çıktı. Artışta türev yükümlülüklerdeki 3,6 milyar dolarlık yükseliş etkili oldu. Buna karşılık şirketlerin kısa vadeli net döviz pozisyonu 6,6 milyar dolar fazla vermeye devam etti. Dolayısıyla toplam bilanço açığı büyüse de yakın vadeli döviz yükümlülüklerini karşılama tarafında henüz net açık oluşmuş değil.

🧭 Ekonomi Koordinasyon Kurulu toplantısında 2027-2029 dönemini kapsayan Orta Vadeli Program’ın temel politika öncelikleri, makro tahminleri ve bütçe büyüklükleri görüşüldü. Programın eylülün ilk haftasında açıklanması bekleniyor. Açıklamada mali disiplinin korunacağı, gıda ve konutta arz yönlü politikaların güçlendirileceği, yatırım, üretim ve ihracat finansmanının destekleneceği belirtildi. Yeni büyüme ve enflasyon tahminleri henüz paylaşılmadı.

🛢️ ABD, İran’ın petrol, taşımacılık, finans, altın ve dijital varlık ağlarıyla çalışan ülke ve şirketleri ikincil yaptırımlarla hedef alacağını açıkladı. Ancak hemen uygulanacak geniş kapsamlı bir yaptırım listesi yerine, ticari ortaklara İran’la ilişkilerini azaltmaları için süre tanındı. Brent petrolün pazartesi günü %2’nin üzerinde gerilemesi ve bu sabah 90 dolar civarına inmesi, piyasanın açıklamayı henüz yeni bir fiziksel arz kaybı olarak okumadığını gösteriyor. Petrol açısından asıl belirleyici, yaptırımların İran’ın en büyük alıcısı Çin’e karşı ne ölçüde uygulanacağı olacak.

💸 TCMB, FAST para transferi ve Ödeme İste limitini 26 Ağustos’tan itibaren 100 bin TL’den 300 bin TL’ye çıkaracak. Dinamik doğrulamalı iş yeri ödemelerinde limit 250 bin TL’den 300 bin TL’ye yükselecek. Değişiklik para politikasından bağımsız olsa da yüksek fiyat seviyeleri nedeniyle daralan anlık ödeme kapasitesini rahatlatacak.

Şirket Haberleri

ARMGD - Mersin’de planlanan Armada-4 katma değerli ürün işleme tesisi ile Kazakistan’daki bakliyat işleme tesisi yatırımlarının finansmanı için 110 milyon dolarlık uzun vadeli kredi sözleşmesi imzaladı. Kredinin FMO liderliğinde FMO ve Proparco tarafından sağlanması, yatırım finansmanının vadesi ve döviz kaynağı açısından önemli.

SDTTR - Yurt dışındaki bir müşteriden savunma elektroniği alanında 4,78 milyon dolarlık sipariş aldı. Teslimatlar 2027-2031 dönemine yayılacak. Sipariş tutarı kadar uzun teslimat takviminin yaratacağı gelir görünürlüğü izlenecek.

GSDHO ve GLCVY - GSD Varlık, Fibabanka’nın 407 milyon TL anapara büyüklüğündeki ticari ve KOBİ alacak portföyü ihalesinde en yüksek teklifi verdi. Gelecek Varlık ise aynı bankanın 405 milyon TL anaparalı ticari alacak portföyünü kazandı. Her iki işlem de banka yönetim kurulunun onayının ardından kesinleşecek.

MACKO - Match en Direct’in Afrika’daki en büyük beş pazarında ortalama aylık aktif kullanıcı sayısı yılın ilk yedi ayında %120 artarak 629 bine yükseldi. Kullanıcı büyümesinin reklam geliri ve kullanıcı başına gelirle desteklenip desteklenmediği, operasyonel katkının belirleyicisi olacak.

SARKY - Bulgaristan’da kurulan Sar Makine Bulgaria’nın sermaye artırımına 1,28 milyon euro ile katılarak şirkette %50 pay sahibi olma kararı aldı. Tesisin Avrupa müşterilerine yakın üretim ve lojistik avantajı sağlaması hedefleniyor. İşlem tutarı Sarkuysan’ın aktiflerinin yalnız %0,17’sine karşılık geldiği için kısa vadeli finansal etkiden çok stratejik üretim kapasitesi açısından önem taşıyor.