Piyasa indirimin zamanını arıyor

26 Ağustos Çarşamba gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ BIST 100 günü %0,19 kayıpla 14.473 puandan tamamladı. Bankacılık endeksi yatay kalırken sanayi endeksi %1,88 geriledi. Faiz teması piyasanın geneline yayılmıyor.

☑ TCMB’nin 10 Eylül toplantısına yönelik kurum beklentileri ayrışıyor. HSBC faiz indirimlerinin eylülde yeniden başlamasını beklerken Bank of America ilk indirimi ekime bırakıyor. Goldman Sachs ise yılın kalanında %37 politika faizinin korunacağını tahmin ediyor.

☑ Tahvil piyasasında kısa ve orta vadeli faizler uzun vadeli faizlerden daha hızlı geriledi. Getiri eğrisindeki ters eğim bir miktar azalırken uzun ucun sınırlı tepki vermesi, enflasyon ve mali görünüm kaynaklı risk priminin korunduğunu gösteriyor.

☑ Brent petrol, ABD’nin İran’a yönelik baskıyı yeni bir askeri operasyon yerine yaptırımlarla sürdüreceği beklentisiyle %3,9 geriledi. Bugün ABD’den aynı saatte gelecek büyüme ve PCE verileri, tahvil faizleri ile doların yönü açısından haftanın en önemli sınavlarından biri olacak.

Okuma süresi: 4 dakika 22 saniye

Ajanda

1️⃣ ABD’de ikinci çeyrek büyümesinin ikinci tahmini, şirket kârlarının öncü tahmini, temmuz ayı kişisel gelir ve harcamalar ile PCE enflasyonu saat 15.30’da açıklanacak. Aynı saatte dayanıklı mal siparişleri de yayımlanacak.

2️⃣ Nvidia ikinci çeyrek sonuçlarını ABD seansı kapandıktan sonra açıklayacak. Veri merkezi gelirleri ve gelecek döneme ilişkin yatırım talebi, yapay zeka harcamalarının küresel büyümeyi destekleme gücü açısından izlenecek.

Borsa İstanbul

BIST 100 dün %0,19 gerileyerek 14.473 puandan kapandı. İşlem hacmi önceki güne göre %3,8 azalarak 198,2 milyar TL oldu. Finansal kiralama endeksi %6,10, teknoloji %1,35 ve ulaştırma %0,83 yükselirken bankacılık endeksi yatay kaldı. Sanayi %1,88, holdingler %1,22, kimya ve petrol sektörü ise %4,43 geriledi.

Dolar/TL bu sabah 48,10 çevresinde, ons altın 4.660 dolar civarında bulunuyor. Brent petrol dün %3,9 düşüşle 88,58 dolara geriledi. İki yıllık tahvil faizi %39,91’e, beş yıllık faiz %37,91’e, on yıllık faiz %34,47’ye indi. Hacim tarafında THYAO, TUPRS ve ASELS ilk üç sırada yer aldı. TUPRS’ın %6,68 ve TRALT’ın %5,14 gerilemesi endeksi aşağı çekerken THYAO ve ASELS’teki yükseliş kaybı sınırladı.

10 Eylül için üç farklı senaryo

HSBC, haftalık repo ihalelerine dönüşün ardından faiz indirimlerinin 10 Eylül toplantısında yeniden başlamasını bekliyor. Kurumun tahmini politika faizinin 2026 sonunda %34’e, 2027 sonunda %20’ye gerilemesi yönünde. Petrol ve jeopolitik riskler nedeniyle mevcut tahvil rallisinin agresif biçimde takip edilmesini önermeyen kurum, enflasyonun 2027 sonunda %15’e düşmesini bekliyor.

Bank of America eylül toplantısında faizin %37’de korunmasını, ekim ayında ise 100 baz puanlık tek bir indirimle yılın %36 seviyesinde tamamlanmasını bekliyor. Goldman Sachs daha temkinli bir patika çizerek politika faizinin yılın kalanında %37’de tutulacağını tahmin ediyor. Böylece üç kurumun yıl sonu beklentileri %34, %36 ve %37 olarak sıralanıyor. Ayrışmanın merkezinde enflasyon kadar kur, dolarizasyon ve enerji fiyatlarının para politikasına bırakacağı alan bulunuyor.

Getiri eğrisinde ikinci hareket

İki yıllık tahvil faizi dün yaklaşık 20 baz puan düşerek %39,91’e geriledi. Beş yıllık faiz 23 baz puanlık düşüşle %37,91’e inerken on yıllık faiz yalnızca 10 baz puan gerileyerek %34,47 oldu. İlk günkü fiyatlamada olduğu gibi en güçlü hareket kısa ve orta vadelerde görüldü.

Kısa vadeli faizlerin daha hızlı gerilemesi, iki ve on yıllık tahviller arasındaki farkı yaklaşık 5,54 puandan 5,44 puana indirdi. Dolayısıyla getiri eğrisi hala ters eğimli ancak eğim bir miktar dikleşiyor. Buradaki hareket uzun vadeli faizlerin yükselmesinden değil, kısa ucun daha hızlı gerilemesinden kaynaklanıyor. Piyasa yakın dönemde daha düşük politika faizi ihtimalini fiyatlarken uzun vadeli enflasyon, bütçe açığı ve borç arzı konusunda aynı ölçüde rahatlamış değil.

Atıştırmalıklar

🏙️ Ağustos ayında güven endeksi hizmet sektöründe %0,1 düşüşle 111,9’a, perakende ticarette %0,8 gerileyerek 110,1’e ve inşaatta %0,4 azalarak 83,1’e indi. Hizmet ve perakende tarafı 100 seviyesinin üzerinde kalırken inşaat sektöründeki kötümser görünüm devam etti. Perakendede son üç aylık satışların %5,8, inşaatta mevcut siparişlerin %3,8 gerilemesi, şirketlerin gelecek dönem beklentilerinden çok mevcut faaliyet koşullarında zorlandığını gösteriyor.

🇩🇪 Almanya’nın ikinci çeyrek büyümesi %0,2’den %0,3’e revize edilirken yıllık büyüme %1 oldu. Yukarı revizyonda ihracat ve beklenenden güçlü ticaret verileri etkili oldu. Ifo İş İklimi Endeksi’nin 86,7’den 88,8’e yükselmesi toparlanmanın üçüncü çeyreğe taşınabileceğini gösteriyor. Buna karşılık imalat şirketlerinin siparişlerden memnun olmaması, iyileşmenin henüz güçlü bir sanayi döngüsüne dönüşmediğine işaret ediyor.

🥇 Citi, ons altın için üç aylık hedefini 4.800 dolara yükseltirken 6-12 aylık hedefini 5.000 dolarda korudu. Reel faizlerde düşüş ve daha az şahin bir Fed beklentiyi destekliyor. Ancak son yükselişi ağırlıklı olarak vadeli piyasalardaki spekülatif pozisyonların taşıması, fiziki talep güçlenmediği takdirde düzeltme riskini artırıyor.

🛢️ Brent petrol dün %3,9 düşüşle 88,58 dolara geriledi. ABD’nin kısa vadede İran’a yeni bir askeri saldırı başlatmasının beklenmediği ve baskının yaptırımlar üzerinden sürdürüleceği yönündeki haberler, fiyatlardaki arz kesintisi primini azalttı. Çin ise İran’la ticaretinin uluslararası hukuka uygun olduğunu ve tek taraflı yaptırımlara karşı gerekli önlemleri alacağını açıkladı.

🤖 IMF Başkanı Kristalina Georgieva, küresel ekonomide enerji şoku ile yapay zeka yatırımları arasında bir çekişme yaşandığını belirtti. Yapay zeka yatırımları ekonomik aktiviteyi desteklerken yüksek enerji fiyatları, bütçe açıkları ve tahvil faizleri finansal koşulları sıkılaştırıyor. IMF yeni bir tahmin açıklamadı. Kurumun 2026 küresel büyüme beklentisi %3 seviyesinde bulunuyor.

Şirket Haberleri

HALKB - Banka, ABD’deki ceza davasının sonuçlanmasının ardından uluslararası piyasalardan 1,1 milyar dolar ek kaynak temin etti. Dava tamamlanmadan önce AT1 ve ikili krediler dahil 3,9 milyar dolarlık kaynak sağlanmıştı. Bankanın kurduğu 5 milyar dolarlık GMTN programı sağlanmış nakit değil, ileride yapılabilecek ihraçların tavanını ifade ediyor. 

TRILC - Şirket, yönetim kurulu başkanı ve Battal Holding’in taraf olduğu konkordato sürecindeki geçici mühletin 2 Eylül’den itibaren iki ay uzatıldığını açıkladı. Karar konkordatonun onaylandığı veya yeniden yapılandırmanın tamamlandığı anlamına gelmiyor. Geçici koruma sürerken şirketin likidite ve kredi riski gündemde kalmaya devam edecek.

TERA, TRHOL, KRDMB - MSCI, daha önce Türkiye Küçük Ölçekli Şirketler Endeksi’ne alınacağını açıkladığı üç şirketi endekse eklememe kararı aldı. Böylece hisselerde beklenen endeks kaynaklı pasif fon talebi ortadan kalktı. ASTOR’un standart endekse, BRSAN, EUPWR ve RGYAS’ın küçük ölçekli şirketler endeksine alınmasına ilişkin diğer değişiklikler geçerliliğini koruyor.

SARAE - Şirket, yurtiçindeki bir müşteriyle 2,94 milyar TL tutarında yüksek gerilim elektrik iletim hattı sözleşmesi imzaladı. İşin 2027 yılında tamamlanması planlanıyor. Sözleşmenin 2025 yılı cirosunun yaklaşık %41’ine ulaşması, siparişi şirketin önümüzdeki iki yıllık gelir görünümü açısından önemli hale getiriyor.

VANGD - Şirket, toplam varlıklarının %94’ünü oluşturan arsa, fabrika ve ekipmanları ilişkili taraf VAN-BES’e 10 yıllığına kiraladı. Aylık kira bedeli KDV dahil 400 bin TL olarak açıklandı. Kiralanan varlıkların 538,4 milyon TL’lik defter değerine karşılık ilk yıl brüt kira gelirinin yaklaşık %0,9’da kalması ve sözleşme tarihinde değerleme raporu bulunmaması, işlemin ekonomik koşulları ile ilişkili taraf yapısının birlikte değerlendirilmesini gerektiriyor.