Yabancı kurumların faiz beklentileri

6 Kasım Perşembe gününden herkese günaydın, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Yabancı kurumlar, dezenflasyonun yavaş ilerlediği bir dönemde TCMB’nin yıl sonuna kadar kademeli faiz indirimlerine devam edeceği görüşünde birleşiyor.

☑ Hafta ortasında küresel piyasalarda risk iştahı toparlanırken, yatırımcıların kısa vadeli düzeltmeleri alım fırsatı olarak değerlendirdiği ve yıl sonu iyimserliğinin korunduğu görülüyor.

☑ TCMB’nin analizine göre, döviz mevduatlarındaki artış büyük ölçüde parite ve altın fiyatlarındaki yükselişten kaynaklanırken, TL varlıklara olan ilgi büyük ölçüde korunuyor.

☑ Petrol fiyatları, artan arz endişeleri ve yükselen ABD stoklarıyla son iki haftanın en düşük seviyelerine gerilerken, güçlü benzin talebi kayıpları sınırladı.

Okuma süresi: 3 dakika 52 saniye.

Ajanda

1️⃣ Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, haftalık para ve banka istatistiklerini açıklayacak.

2️⃣ Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK), haftalık bankacılık sektörü verilerini duyuracak.

3️⃣ Koç Holding, Doğan Holding, Migros ve Akenerji finansallarını bekliyoruz.

Faiz beklentileri

Ekim ayı enflasyon verilerinin ardından yayımlanan uluslararası kurum raporlarında, Türkiye’de dezenflasyon sürecinin devam ettiği ancak hızının sınırlı kaldığı vurgulanıyor. Citi, yıllık enflasyonun yıl sonuna kadar %32 seviyesine gerilemesini beklerken, çekirdek ve hizmet enflasyonundaki yüksek seyrin fiyat istikrarı açısından risk oluşturmaya devam ettiğini belirtiyor. Raporda, gıda ve konaklama fiyatlarının dezenflasyon süreci üzerinde belirleyici olacağı ifade edilirken, sektör bazlı beklentilerin Merkez Bankası’nın 2025 (%24) ve 2026 (%16) hedefleriyle tam uyumlu olmadığına dikkat çekiliyor.

Her iki kurum da para politikasında ölçülü gevşeme sürecinin yıl sonuna kadar devam edeceğini öngörüyor. Citi, TCMB’nin politika faizini yıl sonuna kadar %38,5 seviyesine indireceğini tahmin ederken, HSBC de Aralık ayındaki toplantıda 150 baz puanlık bir indirim bekliyor. Bankalar, mevcut verilerin TCMB’nin kademeli indirim stratejisini desteklediğini, ancak Kasım enflasyon verisinin olası sürprizlerinin görünümü etkileyebileceğini belirtiyor. Aralık toplantısı öncesinde açıklanacak Kasım TÜFE ve ardından gelecek yılın asgari ücret düzenlemesi, faiz patikasının şekillenmesinde kritik önemde olacak.

YP Mevduat Kompozisyonu (TCMB)

Merkezin Güncesi

TCMB’nin “Yabancı Para Mevduatta Son Dönem Gelişmeler” başlıklı analizine göre, son dönemde döviz mevduatlarındaki artış büyük ölçüde parite ve fiyat etkisinden kaynaklandı. Raporda, euro/dolar paritesindeki yükseliş ve altın fiyatlarındaki rekor artışın, yabancı para mevduatlarını nominal olarak yukarı taşıdığı ancak parite ve fiyat etkisinden arındırıldığında artışın sınırlı kaldığı vurgulandı. Analize göre, 2025 yılında YP mevduattaki 50 milyar dolarlık artışın yalnızca 19 milyar dolarlık kısmı reel gerçekleşti; bunun 6,5 milyar doları ise gerçek kişilere ait mevduatlardan geldi. Altın mevduatlarındaki artışta fiyat etkisinin yanı sıra ton bazında artış da dikkat çekti — 2024 sonundan bu yana altın mevduatı yaklaşık 76 ton yükseldi.

TCMB ekonomistlerinin kaleme aldığı analizde, Kur Korumalı Mevduat (KKM) hesaplarının sonlandırılmasının da dövize geçişte etkili olduğu ifade edildi. Ağustos itibarıyla gerçek kişilerin KKM’den dövize dönüş oranı %80’in üzerine çıktı. Buna rağmen, TL mevduat payı tarihsel ortalamalarına yakın seyrediyor. Bu durum, hem hanehalkı hem de şirketler kesiminde TL varlık tercihinin korunduğuna işaret ediyor. TCMB, para politikasındaki sıkı duruş ve makroihtiyati sadeleşme adımlarının, finansal istikrarı destekleyerek TL’ye olan ilgiyi güçlendirdiğini vurguladı.

S&P 500 Grafiği (Bloomberg News)

Küresel Piyasalar

Küresel piyasalarda hafta ortası itibarıyla risk iştahında toparlanma sinyalleri aldık. Haftanın ilk yarısında yapay zeka hisselerinde yaşanan sert satışlar, özellikle Asya piyasalarında belirgin kayıplara yol açarken, ABD ve Avrupa endeksleri Çarşamba günü dengelendi. ABD’de beklenenden güçlü gelen istihdam verileri satış baskısını sınırladı. Teknoloji hisselerinde aşırı değerleme ve olumsuz haberlere duyarlılık endişeleri sürse de, yatırımcıların kısa vadeli düzeltmeleri alım fırsatı olarak değerlendirdiği görülüyor. Tahvil faizleri istihdam verisi sonrası yeniden yükselirken, altın güvenli liman talebiyle 3.980 dolar seviyesine kadar çıktı.

Genel olarak piyasalarda ‘aşırı ısınma’ belirtileri görsek de, kasım ayının tarihsel olarak güçlü bir ay olması yıl sonuna yaklaşırken iyimserliği artırıyor. Kâr beklentileri güçlü seyrini sürdürürken, hisse geri alımları, yüksek nakit seviyeleri ve faiz indirimi beklentilerinin canlı kalması risk iştahını destekliyor. Buna karşın, son dönemde yükselişlerin dar bir grup teknoloji hissesiyle sınırlı kalması kırılganlığı artırıyor. Piyasalarda kısa vadede bir konsolidasyon dönemi beklenirken, uzun vadeli hikaye hala yapay zeka, inovasyon ve kârlılık artışı ekseninde şekilleniyor. Piyasanın büyüme projeksiyonlarından çok kârlılık metriklerine odaklandığını ve daha seçici olmaya başladığını gözlemliyoruz.

Atıştırmalıklar

🛢️ Petrol fiyatları, artan arz endişeleriyle dün günü %1’in üzerinde düşerek son iki haftanın en düşük seviyelerinde kapandı. Brent petrol 63,52 dolar, WTI ise 59,60 dolardan günü tamamlarken, ABD’de ham petrol stoklarının 5,2 milyon varil artması fiyatlar üzerinde baskı yarattı. Ancak benzin talebindeki güçlü seyir — stokların 4,7 milyon varil azalması — kayıpları sınırladı. Kanada’nın petrol ve gaz emisyon tavanını kaldırabileceğine yönelik sinyaller, küresel arz fazlası endişelerini artırdı. Öte yandan, OPEC+ Aralık ayında 137 bin varillik üretim artışı kararı alırken, 2026 ilk çeyreğinde ilave artış yapılmayacağını duyurdu.

💶 Euro Bölgesi’nde ekonomik aktivite Ekim ayında belirgin bir toparlanma gösterdi. S&P Global ve Hamburg Ticaret Bankası verilerine göre bileşik PMI 51,2’den 52,5’e yükselerek Mayıs 2023’ten bu yana en yüksek seviyesine çıktı. Hizmet PMI da 53’e ulaşarak güçlü bir genişleme sinyali verdi. Veriler, bölge ekonomisinde özellikle hizmet sektörünün öncülüğünde toparlanmanın ivme kazandığına işaret ederken, yeni siparişlerdeki artış da ekonomik aktivitenin son aylarda güçlendiğini gösterdi.

✈️ THY Yönetim Kurulu Başkanı Ahmet Bolat, yeni uçak siparişlerinin tamamlandığını ve bundan sonraki filo genişlemesinin kiralama yoluyla yapılabileceğini açıkladı. Bloomberg’e konuşan Bolat, 30 uçak için kiralama anlaşması açıklayabileceklerini belirtirken, önümüzdeki iki hafta içinde Boeing, GE, Safran ve CFM ile motor tedariki konusunda kritik bir toplantı planlandığını ve bu süreçte anlaşmayı sonuçlandırmayı hedeflediklerini söyledi. Motor üreticilerindeki tekelleşmeye dikkat çeken Bolat, yeni satın alma veya birleşme planlarının bulunmadığını, ABD ve Asya’da büyümeyi stratejik ortaklıklarla sürdüreceklerini ifade etti.

🌰 Rekabet Kurumu, fındık piyasasının en büyük alıcılarından Ferrero’nun alım taahhütlerine ilişkin yeni talebini bugün ele alacak. Kurum Başkanı Birol Küle, Ferrero’nun yüksek sezondaki kabuklu fındık alım miktarını revize etme talebini değerlendireceklerini belirtirken, şirketin taahhütlerini yerine getirmemesi halinde bir önceki yıl cirosu üzerinden para cezası uygulanabileceğini ifade etti. Ferrero, konuyla ilgili yorum yapmazken, şirket hakkındaki önceki soruşturma 2024 yılında verilen taahhütlerle sonlandırılmıştı.