Büyüme verisi bekleniyor

1 Aralık Pazartesi gününden herkese iyi haftalar, Fintables Bülten’e hoş geldiniz.

☑ Kasım indirimlerimizde son gün. Tüm yıllık üyeliklerde ekstra %25 indirim fırsatını kaçırmayın!

☑ Bu hafta hem Türkiye’de hem global piyasalarda imalat PMI’lardan TÜFE’ye, ISM endekslerinden çekirdek PCE’ye kadar geniş bir veri setinin açıklanacağı, para politikasının yönüne ve yıl sonu beklentilerine ışık tutacak yoğun bir ajandaya giriyoruz.

☑ Üçüncü çeyrek büyümesinin, iç talepteki yumuşamaya ve sektörler arası dengesizliklere rağmen yıllık bazda %4 civarında seyreden, ikinci çeyreğe göre daha ılımlı ama ekonominin kontrollü bir normalleşme sürecine girdiğini gösteren bir tablo sunması bekleniyor.

☑ Yeni haftaya riskten kaçışla başlayan piyasalarda kripto varlıklar ve ABD vadelileri gerilerken, yaklaşan ABD verilerinin Fed’in indirim patikasını belirleyeceği bir dönemde teknoloji hisselerindeki değerleme kaygıları küresel ralliyi zayıflatarak temkinli bir fiyatlamaya zemin hazırlıyor.

☑ Washington–Kiev hattındaki temaslarda taraflar bir çerçeve anlaşmaya yaklaştıklarını belirtse de, Trump yönetiminin Ukrayna’dan toprak ve NATO hedefi konusunda taviz istemesi müzakerelerin en kritik ve çözümsüz başlığı olarak masada duruyor.

Okuma süresi: 3 dakika 47 saniye.

Ajanda

1️⃣ Türkiye İstatistik Kurumu, bu yılın 3. çeyreğine ilişkin büyüme rakamlarını, 2024 yılına ilişkin kültür ekonomisi verilerini açıklayacak.

2️⃣ ABD, Çin, İngiltere ve Euro Bölgesi’nde PMI verileri bekleniyor.

3️⃣ Cumhurbaşkanı Erdoğan, Cumhurbaşkanlığı Külliyesi'nde Kabine Toplantısı'na başkanlık edecek.

Haftalık Veriler

Haftaya hem Türkiye’de hem küresel piyasalarda yoğun bir veri akışıyla giriyoruz. Bugün İSO Türkiye İmalat PMI verisi açıklanacak. Ekimde 46,5’e gerileyen endeksin kasım ayında da 50 eşik değerinin altında kalması bekleniyor. Bu tablo, imalat sanayinin bir yılı aşkın süredir ivme kaybettiğini ve daralmanın sektör geneline yayıldığını gösteriyor. Bugün ABD’de ISM imalat endeksi açıklanacak. Tarifelerin yarattığı baskının sürdüğü, yeni siparişlerde sınırlı toparlanmanın olduğu bir görünüm hâkim. Endeksin kasımda 49 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Salı günü Euro Bölgesi için kritik enflasyon verisi gelecek. Ekimde yıllık TÜFE %2,1’e gerilemişti. Kasım öncü veride aylık düşüş ve yıllık enflasyonda yatay seyir öngörülüyor. Bu veri, ECB’nin fiyat baskılarının orta vadeli hedefe doğru istikrar kazandığı görüşünü test edecek.

Çarşamba günü Türkiye’nin Kasım TÜFE verisi açıklanacak. Ekimde manşet enflasyon %32,9’a gerilemiş, çekirdek göstergelerde de iyileşme görülmüştü. Ancak hizmet enflasyonundaki katılık devam etmişti. Perşembe günü kasım ayı reel efektif döviz kuru yayınlanacak. Haftanın son işlem gününde ise Hazine’nin nakit dengesi verilerini göreceğiz. Yılın ilk 9 ayında 1,8 trilyon TL’yi aşan nakit açığı ve artan bütçe dengesi baskısı nedeniyle bu veri kamu maliyesinin yıl sonuna doğru nasıl şekillendiğine dair önemli ipuçları sunacak. Global tarafta ise ISM hizmet endeksi, ADP istihdam raporu, nihai PMI’lar, Euro Bölgesi milli gelir verileri ve ABD çekirdek PCE enflasyonu haftanın en önemli verileri.

Büyüme

Üçüncü çeyrek büyüme verilerini bekliyoruz. Beklentiler, ikinci çeyreğe kıyasla daha dengeli görünüme işaret ediyor. Hatırlanacağı üzere ekonomi ikinci çeyrekte çeyreklik bazda %1,6 ve yıllık bazda %4,8 büyümüştü. Çeyreklik büyümeyi yatırımlar, yıllık büyümeyi ise ağırlıklı olarak hanehalkı tüketimi taşımıştı. Bu çerçevede, Bloomberg HT ve AA Finans anketlerinde yıllık büyüme beklentisi %4–4,2 bandında yoğunlaşıyor. Öncü göstergeler, büyümenin üçüncü çeyrekte %4,5 civarında gerçekleşebileceğine işaret ediyor. Finansal koşullardaki sıkılık, iç talepteki yumuşama ve tüketim tarafının daha normalleşmiş bir seyir izlemesi, ikinci çeyreğe kıyasla daha düşük bir çeyreklik büyümeyi beraberinde getirmiş görünüyor. Nitekim çeyreklik büyümenin %1 civarına gerileyeceği beklentisi bu tabloyla tutarlı.

Sanayi üretiminin üçüncü çeyrekte yıllık %5’in üzerinde büyümesi manşet GSYH için destekleyici olsa da sektör geneline yayılmış bir güçlenmeden bahsetmek zor. Savunma ve inşaat gibi belirli kalemler öne çıkarken, reel kesimin geniş bölümünde aktivite zayıf seyrediyor. Bu da büyümenin daha çok belirli sektörlerin performansına dayandığını, ekonomi genelinde homojen bir canlanmanın henüz oluşmadığını gösteriyor. 2025 yılı geneline ilişkin büyüme tahminleri %3–3,5 bandında toplanırken, 2026 için beklentilerin %3,7–4 civarında seyretmesi, politika yapıcıların dengeli ama temkinli bir büyüme patikasını koruma arzusunu yansıtıyor. Bu çerçevede açıklanacak üçüncü çeyrek verisinin, ekonomide sert bir yavaşlama yerine kontrollü ve dengeli bir normalleşme sürecine işaret etmesi bekleniyor.

Atıştırmalıklar

🕊️ Washington–Kiev hattında yürütülen diplomasi trafiği bu hafta hız kazanırken, ABD ve Ukrayna müzakerecileri bir çerçeve anlaşmaya yaklaşan ‘üretken’ görüşmeler yaptıklarını ancak henüz nihai bir uzlaşmaya varılamadığını açıkladı. Florida’da gerçekleşen dört saatlik toplantıya Dışişleri Bakanı Marco Rubio, özel temsilci Steve Witkoff ve Jared Kushner katılırken, Ukrayna tarafına Güvenlik ve Savunma Konseyi Sekreteri Rustem Umerov başkanlık etti. Rubio’nun “Bu sadece savaşı bitirmek değil, Ukrayna’yı gerçek bir refah dönemine taşımak” sözleri, ABD’nin masaya stratejik bir perspektifle oturduğunu gösteriyor. Ancak Trump yönetiminin Ukrayna’dan hem toprak hem de NATO üyeliği gibi temel konularda taviz talep etmesi, müzakerelerin en sert düğümü olarak öne çıkıyor.

🛢️ OPEC+ dün gerçekleştirdiği toplantılarda, küresel petrol piyasasında artan arz fazlası işaretleri karşısında temkinli bir duruş sergileyerek ilk çeyrek boyunca üretim artışlarını duraklatma kararını teyit etti. Suudi Arabistan liderliğindeki grup, sezonluk zayıf talep koşullarını gerekçe gösterirken, aynı zamanda 2027’de belirlenecek yeni üretim kotaları için üyelerin kapasite değerlendirmesini yürütmek üzere bağımsız bir danışmanla çalışma kararı aldı. Üretim artışlarındaki bu üç aylık duraklama, bu yıl hızla geri getirilen üretimin yarattığı arz fazlasını sınırlamaya yetmeyecek gibi görünüyor. Petrol fiyatları yıl başından bu yana %15 düşerek 63 dolar civarına geriledi ve IEA 2026 için hala rekor bir arz fazlası öngörüyor.

📉 Küresel piyasalarda yeni haftaya temkinli bir başlangıç yaptık. ABD vadelileri gerilerken, kripto varlıklarda sert satışlar görüldü. Bitcoin’in %6’ya yakın düşüşle 86.000 doların altına inmesi, geçen haftanın sakinleşen satış dalgasına yeniden hız kazandırdı. Bu hafta ABD’nin büyüme, tüketim ve enflasyon dinamiklerine dair gelecek veriler, Fed’in 2026’ya giden faiz indirim patikasını şekillendirecek. Kasım ayında art arda yedi aylık yükselişini sonlandırarak hafifçe gerileyen MSCI Dünya Endeksi, teknoloji ve yapay zekâ hisselerine yönelik değerleme endişelerinin global ralliye set çektiğini gösteriyor. Tarihsel olarak aralık aylarının ortalama %0,5’lik ılımlı bir kazanç getirdiği bilinse de, bu yılki fiyatlama davranışı daha temkinli.